Oživenie akciového trhu vyzerá „neudržateľne“, keďže S&P 500 vstupuje do „nového, nižšieho oceňovacieho režimu,“ varuje Citi

Americké akcie sa tento mesiac zatiaľ zotavili, pričom index S&P 500 do piatka vzrástol o 4.2 %, keďže investori smerovali do trojdňový víkend na počesť Martina Luthera Kinga Jr.  V utorok popoludní index
SPX,
-0.20%
sa podľa údajov FactSet pri poslednej kontrole obchodovalo o 0.1 % na úrovni okolo 3,994 XNUMX. 

"Zatiaľ máme podozrenie, že ocenenie by mohlo krátkodobo obmedziť dynamiku rastu," uviedli analytici Citi. „Na základe nášho rámca reálnej hodnoty sú ocenenia výrazne nad súčasnou úrovňou neudržateľné, pokiaľ nedôjde k významnej zmene v makro pozadí.“

Podľa názoru Citi S&P 500 vstupuje do „nového, nižšieho oceňovacieho režimu“ v porovnaní s obdobím od globálnej finančnej krízy v roku 2008. 

"To znamená, že zisky indexu v tomto novom prostredí si bude potrebné 'zarobiť' v porovnaní s krátkodobým a strednodobým fundamentálnym zlepšením, v menšej miere z makrozásahov za viacnásobným prehodnotením vyvolaným nižšími úrokovými sadzbami," napísali analytici. . 

Rámec reálnej hodnoty Citi zahŕňa podľa správy násobok pomeru ceny k zisku S&P 500 18.5-násobok na najvyššej úrovni na základe aktuálnych sadzieb a iných „makro vstupov“, ako je inflácia a rast. 

"18-19x posúva limity reálnej hodnoty, pokiaľ nedosiahneme agresívnejšie spomalenie inflácie, výrazne nižšie sadzby, spojené s ďalšími optimistickejšími makrohodnotami," uviedli analytici.

Nižšie uvedený graf ukazuje rozsah reálnej hodnoty Citi pre S&P 500 oproti posledným násobkom ceny k zisku od roku 2021.

Analytici Citi poukázali na nedávne rozhovory s klientmi a uviedli, že existuje „veľmi málo presvedčenie, že úrokové sadzby klesnú oveľa viac pod súčasnú úroveň“. To je „v súlade s názorom, že je nepravdepodobné, že sa Fed pohne od jastrabia k holubičej v nejakom kratšom časovom horizonte“.

Federálny rezervný systém rýchlo zvyšuje úrokové sadzby v boji proti vysokej inflácii, pričom mnohí investori očakávajú, že Fed tento rok potenciálne pozastaví zvyšovanie sadzieb, keďže zvýšené životné náklady v USA vykazujú známky uvoľňovania.

Keď sadzby v minulom roku rástli, S&P 500 klesol o 19.4 %, čo je najhorší výkon od roku 2008.

"Sme ponechaní s presvedčením, že protivetry pri oceňovaní riadené sadzbou môžu pretrvávať, čo znamená väčší význam pre trajektórie výnosov," uviedli analytici Citi.

„Zdá sa, že konsenzus na strane predaja sa spája okolo slabej prvej polovice a silného príbehu druhej polovice,“ napísali. "V druhom polroku sme konštruktívnejší ako mnohí naši rovesníci, ale nevidíme rovnaký tlak na pokles príjmov a nárast oproti hodnotám, ktoré ostatní očakávajú."

Analytici uviedli, že „to by mohlo brániť vzostupnej dynamike“ na základe ich očakávaní tohtoročného poklesu zisku S&P 500 na akciu.

Americké akcie sa v utorok popoludní obchodovali zmiešane, keď investori strávili výsledky zo štvrtého štvrťroka zo zisku Goldman Sachs Group Inc.
GS,
-6.44%
a Morgan Stanley. Morgan Stanley
PANI,
+ 5.91%,
ktorá prekonala odhady ziskov, bola v utorok popoludní najvýkonnejšia v indexe S&P 500 so ziskom viac ako 7 %, podľa údajov FactSet, pri poslednej kontrole. 

Prečítajte si: Goldman Sachs nedosahuje odhad zisku, zatiaľ čo Morgan Stanley bije, pretože zisky klesajú

Pokiaľ ide o ďalšie hlavné benchmarky amerického akciového trhu, technologicky náročný Nasdaq Composite
COMP,
+ 0.14%
v utorok popoludní vzrástol o 0.1 %, zatiaľ čo index Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-1.14%
klesol o 1.1 %, podľa údajov FactSet, pri poslednej kontrole.

„Odhadujeme, že 28 % súčasnej hodnoty indexu S&P 500 je založených na budúcom raste ziskov, čo je v súlade s dlhodobejšími priemermi,“ uviedli analytici Citi. "Máme podozrenie, že zisky budú odolnejšie, ako sme sa obávali."

Zatiaľ čo koncoročný cieľ Citi 4,000 500 pre index S&P 216 je pod stredným očakávaním stratégov, jej odhad indexu dosiahnuť zisk na akciu vo výške 18 USD je „nad porovnateľnými hodnotami“. "Ináč povedané, očakávame, že na konci roka sa trhový násobok priblíži k 20-násobku oproti ostatným okolo XNUMX-násobku."

Prečítajte si: Akcie s malou kapitalizáciou zatiaľ v roku 2023 prekonali výkonnosť, pretože americké akcie zaznamenali druhý týždeň ziskov v tomto roku

Pozri tiež: „Rok dvoch polovíc“: Stifel's Barry Bannister očakáva skoré zotavenie amerických akcií – a problémy neskôr v roku 2023