Zotavenie akciového trhu: skutočná dohoda alebo falošná hlava?

Jonathan Shenkman, finančný poradca a manažér portfólia, Shenkman Wealth Management: Som absolútne presvedčený, že dlhodobí investori by mali byť ohľadom trhov optimistickí. Aj keď ide nepochybne o náročné ekonomické prostredie, je dôležité mať na pamäti celkový obraz. Hoci americké akcie od júna vzrástli, stále sú dvojciferné od svojich historických maxím v decembri. Pre investorov by to mala byť atraktívna príležitosť s viacročným časovým horizontom. Od druhej svetovej vojny trvajú recesie v priemere len 11 mesiacov. Na dlhom konci to bolo 18 mesiacov kvôli veľkej recesii. Najkratšia, počas pandémie Covid-19, bola len dva mesiace. Federálny rezervný systém sa zlepšil v riadení peňažnej zásoby krajiny. Skrátka, existujú bezpečnostné siete, ktoré zabezpečia, že zlé časy nebudú trvať príliš dlho. 

Po tretie, od roku 1926, po započítaní dividend, americký trh vzrástol približne o tri zo štyroch rokov. Existuje veľká šanca, že investori, ktorí sa skrývajú v hotovosti, zmeškajú po náročnom roku oživenie trhu. 

Investori by nemali podceňovať odolnosť a schopnosť Američanov prispôsobiť sa. Počas Covidu sa ekonomika mohla ľahko úplne zastaviť, ale v priebehu niekoľkých týždňov sa mnohé spoločnosti dokázali otočiť, virtuálne obsluhovať svojich klientov a dosahovať rekordné zisky. Som presvedčený, že manažérske tímy mnohých popredných amerických spoločností nájdu kreatívne spôsoby, ako zvýšiť príjmy a zvýšiť ceny svojich akcií. Historicky majú trhy tendenciu odmeňovať tých, ktorí sú optimistickí. Tentoraz tomu nie je inak.

Andrew Wang, riadiaci partner, Runnymede Capital Management: Napriek nedávnej rally, ktorá bola veľmi silná, a lepšej inflácii, než sa očakávalo, negatíva stále prevažujú nad pozitívami. Pri hľadaní signálov prostredníctvom šumu pravdepodobne uvidíme skutočné spomalenie rastu v priebehu nasledujúcich dvoch až troch štvrťrokov. Myslím si, že investori by mali pozorne sledovať rast reálneho HDP v USA. Ak bude pokračovať v spomaľovaní, bude to ťažké prostredie aj pre veľké spoločnosti. 

Vidíme tiež rastúce riziko recesie podnikových ziskov. Aj keď sme videli vrchol inflácie, súčasné úrovne sú stále historicky vysoké. Myslím si, že 8.5% inflácia nie je nikoho nápadom zdravého rastu cien. A inflácia tlačí na firemné marže. Inflácia tiež naďalej negatívne ovplyvňuje príjmy Američanov. Priemerný hodinový zárobok po očistení o infláciu v júli oproti minulému roku klesol o 3 %. Táto inflácia a opatrnejší spotrebiteľ sú výzvami pre spoločnosti v maloobchodnom sektore. A keďže rast ekonomiky USA riadia spotrebitelia, vplyv môže zasiahnuť širšie.

Kelly Milligan, riadiaci partner, Quorum Private Wealth: Stále čelíme pandémiám, vysokej inflácii, potenciálnej recesii, politickej neistote Fedu, obmedzeniam dodávateľského reťazca, vojne na Ukrajine, napätiu s Čínou a hroziacim strednodobým voľbám. V súvislosti s týmito titulkami sa necítim optimisticky a trhy sa necítia „bezpečne“.

Ale je ťažké spracovať správy dňa a cítiť sa úplne optimisticky. Napriek bleskovo rýchlemu medvediemu trhu v marci a začiatku pandémie Covid bol rok 2020 skvelým rokom pre investície. Titulky v januári 2020 boli obchodné clá, možný impeachment, brexit, neistota volebného roku, dlh s negatívnym výnosom a spomalenie rastu v Číne. Index S&P 500 skončil v roku 2020 s nárastom o 18.4 %. 

Vždy sú negatívne titulky. Investori sú po čase kompenzovaní za vystavovanie kapitálu riziku napriek všetkým negatívam. Našou najlepšou radou je diverzifikovať, diverzifikovať, diverzifikovať – nielen do akcií a dlhopisov, ale aj do komerčných nehnuteľností, private equity, súkromných úverov, infraštruktúry a inde. Je to najlepšia obrana proti hlavnému riziku a trhom, ktoré sa nikdy nemusia zdať optimistické.

Alan Rechtschaffen, finančný poradca a senior portfólio manažér, UBS Financial Services: Myslím si, že tu je dostatok priestoru na optimizmus. A ak to tak cíti dostatok ľudí, je to samo osebe najlepší spôsob, ako posunúť týchto zvieracích duchov po Covide a posunúť trhy na vyššiu úroveň. Teraz budeme o mesiac na býčom trhu? Každý, kto vám povie, že na to pozná odpoveď, by si vymýšľal. Ale môj zmysel je mimoriadne optimistický. 

Otázkou je, ako vyjadriť svoj optimizmus a byť realistický, pokiaľ ide o skutočnosť, že vonku je veľa neistôt? Ľudia sa pozerajú na veci ako defenzívne sektory a hodnotové akcie, ktorým sa v obdobiach vyššej inflácie darí. Ak to nechcete hrať na istotu, pozrite sa na technológiu: Budúcnosť nemôže byť jasnejšia, pokiaľ ide o príležitosti, ktoré sú vonku. Musíte sa však vyrovnať s tým, že ľudí poškodila prvá polovica roka, čo bola najhoršia korekcia trhu od roku 1970. 

Peter Shieh, hlavný poradca pre bohatstvo, Citi Wealth Management: Júlové čísla inflácie rozhodne to vyzeralo oveľa lepšie, takže to dalo ľuďom nádej, že to, čo robí Fed, funguje. Po druhé, HDP sa trochu zmierňuje, čo zvyšuje nádej, že Fed by mohol trochu spomaliť zvyšovanie úrokových sadzieb. Fed je však stále v sprísňujúcom cykle. A sprísnenie 50 bázických bodov namiesto 75 je stále veľa v porovnaní s predchádzajúcimi sprísňovacími cyklami – sprísňovanie v hodnote štyroch alebo piatich rokov rušíme len do niekoľkých mesiacov. 

Ale táto kontrakcia sa pravdepodobne ešte len začína. HDP sa môže v skutočnosti zhoršiť skôr, ako sa zlepší. Takže ak sa pozeráme na dva štvrťroky, mohlo by to trvať štyri štvrťroky alebo dlhšie. A nezabudnite, že od septembra sa Fed chystá znížiť svoju súvahu o 95 miliárd dolárov mesačne. Zvyčajne sa dve tretiny poklesu dejú v poslednej tretine medvedieho trhu. Takže ak sme len v počiatočnej fáze, čaká nás ešte oveľa viac. Hovorím klientom, aby využili tieto príležitosti. Buďte pripravení premiestniť svoje portfóliá. Ak vás chytili pozície s vyšším hodnotením, vyšším P/E a vyšším beta, je to takmer dar, ktorý vám umožní zmeniť pozíciu a trochu sa brániť.

Philip Malakoff, výkonný riaditeľ, First Long Island Investors: Krátka odpoveď je áno, ak hovoríme o nasledujúcich 12 až 18 mesiacoch. Vzhľadom na to, že sa trh za posledných šesť alebo sedem týždňov dosť silno zotavil, pravdepodobne dôjde v blízkej budúcnosti k miernemu poklesu. Ale mali sme peknú rally zo dna. Myslím si, že veľa z toho súvisí s tým, že veci boli veľmi prepredané. Zmena smeru bola neočakávaná z dôvodu skreslenia aktuálnosti, tendencie investorov hľadať impulz alebo zakorenený sentiment. 

Jedným z dôvodov zmeny bolo 10-ročný výnos, ktorý stúpol na 3.5 %, nečakane ochladol: veľmi rýchlo sa dostal na takmer 2.5 % a potom na približne 2.75 %. Dúfame, že inflácia dosiahla svoj vrchol; videli sme tam pozitívne správy a uvidíme, či to bude pokračovať. 

Niektorí cítia, že Fed by mohol byť menej jastrabský. Z dlhodobého hľadiska sú to úrokové sadzby a výnosy, ktoré poháňajú trhy. A zdá sa, že dlhodobé úrokové sadzby sa stabilizovali. Ale najdôležitejší dôvod spolu s úrokovými sadzbami je zisk. Vo všeobecnosti sú zisky spoločností oveľa silnejšie, než si všetci mysleli, že budú. 

Poznámka redaktora: Tieto odpovede boli upravené kvôli dĺžke a prehľadnosti.

Napíšte [chránené e-mailom]