Je to koniec sveta, ako ho poznáme. Akciový trh však nikam nevedie.
Posledný úplný februárový obchodný týždeň sa skončil s optimizmom, že ruská invázia na Ukrajinu sa rýchlo skončí a nestane sa globálnym problémom. Ako veľmi sme sa mýlili. Scény z Ukrajiny boli zničujúce a hoci odpor bol tuhý, ruská taktika sa stala extrémnejšou. Európa sa v reakcii spojila, ale nezdá sa, že by sankcie priniesli rýchle ukončenie vojny.
Niet preto divu, že akciový trh zažil ťažký týždeň. The
Dow Jones Industrial Average
klesol o 1.3 %, čo je štvrtý týždeň strát v rade, zatiaľ čo
S&P 500
tiež zhodiť 1.3 % a
Nasdaq Composite
spadol 2.8%.
V takýchto chvíľach je ľahké cítiť skľúčenosť zo stavu sveta aj trhu. A mám pocit, že to najhoršie ešte len príde. Ruský prezident Vladimir Putin nejaví žiadne známky toho, že by poľavil, napriek tomu, že čelí ničivým opatreniam, ktoré by mohli zničiť ruskú ekonomiku. Ceny ropy stúpajú, inflácia prudko stúpa a Federálny rezervný systém je pripravený začať zvyšovať sadzby.
Postačí, aby sa jedna hlava pre istotu hotovosti a dokonca, aby Brazília vyzerá ako atraktívna destinácia pre investičné doláre.
Je však veľký rozdiel medzi korekciou a plnohodnotným medvedím trhom, ktorý je zvyčajne sprevádzaný recesiou – a americká ekonomika môže byť silnejšia, než mnohí očakávajú. Vezmite si ceny ropy. Keďže ropa West Texas Intermediate, americká referenčná hodnota, prudko prekonala 110 dolárov za barel a ďalšie zisky sú v nedohľadne, mnohí pozorovatelia poukázali na skutočnosť, že vyššie ceny ropy často predchádzali recesii. Ale nebolo tomu tak v rokoch 1987, 1996, 2011 alebo 2018, keď ropa prudko vzrástla, ale recesie nenastali, poznamenáva hlavný ekonóm MKM Partners Michael Darda.
Ešte dôležitejšie je, že menová politika je stále ľahká – a ešte nejaký čas taká bude –, čo by malo umožniť ekonomike absorbovať bolesť, ktorá pochádza z vyšších cien ropy. „Výšky cien ropy, ktoré sú monetizované akomodatívnym monetárnym pozadím, zvýšia cenovú hladinu, ale recesia príde až potom, čo sa menová politika stane reštriktívnou a od takejto možnosti sme veľmi ďaleko,“ píše Darda.
A zdá sa, že americká ekonomika drží krok, aspoň zatiaľ. Maloobchodné akcie ako
Kohl je
(ticker: KSS) a
Nordstrom
(JWN) minulý týždeň stúpla po tom, čo vykázala lepšie ako očakávané zisky a silné usmernenia. Februárová správa o mzdách tiež ukázala, že ekonomika sa zrejme posunula za Covid, keďže sa vrátili pracovné miesta v oblasti voľného času a pohostinstva, zdravotníctva a stavebníctva. Ešte lepšie: Len 4.2 milióna ľudí uviedlo, že nemôžu pracovať, pretože ich zamestnávateľ mal problémy s Covidom, v porovnaní so šiestimi miliónmi v januári.
Ak sa americká ekonomika opäť ukáže ako odolná, súčasný pokles by sa mohol skončiť zapamätaním si len ďalšieho „strachu rastu“, hovorí Lori Calvasina, vedúca americkej akciovej stratégie v RBC Capital Markets. Od finančnej krízy sa vyskytli štyri takéto obavy v rokoch 2010, 2011, 2015 a 2018. V priemere trvali 147 dní, s mediánom poklesu 17.3 % pre S&P 500. To naznačuje, že pred nami je ďalší pokles, ale Odrazy z týchto poklesov boli rýchle a dlhotrvajúce, akcie vzrástli o 6.5 % počas prvých piatich dní po dosiahnutí dna a o 24 % počas nasledujúcich šiestich mesiacov.
"Je to ako odrazový mostík," hovorí. "Možno sme nevideli úplnú nevýhodu, ale zotavenie má tendenciu postupovať rýchlo."
Keď konečne prídu.
Napíšte Ben Levisohn o [chránené e-mailom]