„Popieranie obchodu“ na ruskej invázii na burze sa láme

(Bloomberg) – Akciové trhy sa priklonili k myšlienke, že ruská invázia na Ukrajinu by mohla mať dlhodobé dôsledky pre globálnu ekonomiku.

Najčítanejšie z Bloombergu

Európske akcie sa na konci týždňa prepadli a sú najnižšie za rok, keďže rozsiahle opatrenia uvalené na Rusko narúšajú obchod s jedným z hlavných svetových dodávateľov kľúčových komodít, najmä energií.

Americké akcie tiež klesli, aj keď oveľa menej, v dôsledku obmedzenejšej expozície voči Rusku.

Najnovšie kroky znamenajú obrat od skorej reakcie na útok na Ukrajinu. Po počiatočnom poklese akcií po vypuknutí vojny nasledovalo oživenie, k čomu prispela mentalita „kúpte si pokles“ a špekulácie, že centrálne banky ustúpia od zvyšovania úrokových sadzieb. Stratégovia z JPMorgan Chase & Co. a Citigroup Inc. presadili myšlienku krátkodobej bolesti a táto história poukázala na vznik nákupných príležitostí.

Kontrast medzi nádejnými trhmi a správami politikov bol ostrý, ale akýkoľvek optimizmus sa rúca, keď sa ruské útoky zintenzívňujú.

A ani zďaleka to nie je dočasné, je pravdepodobnejšie, že sankcie zostanú zachované a možno aj posilnené, čím sa zvýši tlak na krajiny, ktoré sa už teraz snažia udržať zdanlivo nezastaviteľnú infláciu.

„Je zaujímavé, že trh pred mesiacom neveril, že vojna začne, potom sme neverili, že by eskalovala cez Doneck a Luhansk, takže je to trochu popieranie obchodu,“ hovorí Marija Veitmane, seniorka. stratég v State Street Global Markets.

Európsky index Stoxx 600 v piatok klesol o 3.6 %, čím zavŕšil svoj najhorší týždeň od prvých dní pandémie v roku 2020. Index S&P 500 klesol o 0.8 %, čo je štvrtý pokles za päť dní.

Príbeh pokračuje

Vojnový šok – Rusko opakovane popieralo, že by vtrhlo aj napriek nahromadeniu vojsk – katapultoval ceny komodít od plynu a ropy cez pšenicu a hliník k novým rekordom.

To zvyšuje tlak na spoločnosti a domácnosti so škodlivými dôsledkami pre investície, výdavky a rast. Najmä pre Európu je hrozba taká veľká, že sa opäť objavilo strašidlo stagflácie.

„Okrem energie existuje riziko otrasov pre iné komodity vzhľadom na globálne prepojenia pre všetky typy vstupných chemikálií,“ povedal Matt Peron, riaditeľ výskumu v spoločnosti Janus Henderson Investors. „Zatiaľ však tieto problémy zostávajú obmedzené a pravdepodobne budú zvládnuteľné, ak konflikt a výsledné problémy s produkciou budú krátkodobé. Ak sa to natiahne, efekty zvlnenia budú významné.“

Okrem toho môže konflikt signalizovať začiatok zásadného oddelenia medzi Ruskom, jedným z najväčších svetových producentov energie a komodít, a Európou a USA.

Diplomati a predstavitelia Európskej únie v Bruseli tvrdia, že aj keby sa vojenské operácie na Ukrajine skončili a armády Vladimira Putina prevážili, sankcie voči ruskej centrálnej banke, ako aj jej veriteľom a priemyselným šampiónom sa tým len posilnia. Sankcie sa zmiernia iba vtedy, ak Putin dosiahne konsenzuálny kompromis s vládou Ukrajiny, pričom tento scenár sa v piatok zdal nepravdepodobný.

Pre Dimitrisa Valatsasa, hlavného ekonóma spoločnosti Greenmantle, je najlepšou historickou analógiou ropná rally, prudký nárast inflácie a deštrukcia dopytu, ktoré nasledovali po kolapse iránskej produkcie na konci 1970. rokov.

„S veľkoobchodnými cenami plynu takmer 10-krát vyššími ako pred rokom a takmer dvojnásobnými cenami ropy budú mať európske domácnosti ťažký zásah do disponibilného príjmu,“ povedal. "To v širšom zmysle zníži spotrebu, a tým poškodí spoločnosti vystavené európskym spotrebiteľom."

Podľa niektorých opatrení je šero výraznejšie, ako sa zdá z pohybov pozorovaných bezprostredne po vypuknutí vojny.

Paul O'Connor, vedúci oddelenia multi-asset v spoločnosti Janus Henderson, poznamenal, že akcie eurozóny sa v súčasnosti obchodujú s 25 % zľavou v porovnaní s cieľmi konsenzuálnych analytikov, čo je „úroveň nedôvery, ktorá sa predtým vyskytovala len počas krízy rizikových hypoték v USA, tzv. dlhová kríza eura a prvé dni pandémie.

Nie všetky sektory však utrpeli. Európske zásoby obnoviteľnej energie vzrástli až o 24 % a spoločnosti ako Vestas Wind Systems A/S sa zhromaždili v očakávaní, že invázia posilní európsku politickú vôľu urýchliť prechod od fosílnych palív.

Podobne vzrástli zásoby obrany, keď Nemecko reagovalo na ruskú agresiu prísľubom zvrátiť desaťročia obmedzovania vojenských výdavkov. Baníci a energetika sú teraz jedinými sektormi, ktoré tento rok zaznamenali zisky v rebríčku Stoxx 600, čo je stávka, že rast komodít bude pokračovať.

Kam teda môžu investori vložiť svoje peniaze?

„Spoločnosti vysokej kvality, ktoré poskytujú udržateľné dividendy,“ hovorí Peron zo spoločnosti Janus Henderson. „Zatiaľ čo inflácia je vo všeobecnosti pre trhy náročná v tom, že stláča marže, znižuje násobky a zvyšuje riziko agresívnejšej politiky centrálnej banky, na relatívnom základe sektory s cenovou silou zvyčajne dosahujú lepšie výsledky.“

Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP