Obchodníci s akciami sa pripravujú na udalosť „Triple Witching“ v hodnote 3.5 bilióna dolárov

(Bloomberg) – Obchodníci z Wall Street sa v piatok po ďalšom týždni globálnych turbulencií pripravujú na nový ohňostroj na akciovom trhu.

Najčítanejšie z Bloombergu

V štvrťročnej udalosti známej ako trojité čarodejníctvo má podľa Goldman Sachs Group Inc vypršať približne 3.5 bilióna dolárov opcií na jednu akciu a na úrovni indexu. Zároveň však dozrieva viac opcií, ktoré sú blízko peňazí, než kedykoľvek predtým. čas od roku 2019 – čo naznačuje, že okolo týchto pozícií bude aktívne obchodovať množstvo investorov.

A ešte raz, toto trojité čarovanie sa zhoduje s rebalansovaním benchmarkových indexov vrátane S&P 500 – kombinácia, ktorá má tendenciu vyvolať jednodňové objemy, ktoré patria medzi najvyššie v roku. Podľa odhadu Howarda Silverblatta, hlavného analytika indexu v S&P Dow Jones Indices, samotná rebalancia v indexe by mohla podnietiť obchody s akciami v hodnote 33 miliárd USD.

Piatkové zasadnutie končí práve vtedy, keď S&P 500 trojdňovým skokom opäť získava svoju pozíciu, podporovaný optimizmom Federálneho rezervného systému, že ekonomika môže odolať zvýšeniu sadzieb a prísľubom Číny posilniť svoje finančné trhy. Napriek tomu, keď hovoríme o profesionáloch v oblasti derivátov, rally bola poháňaná dílermi pokrývajúcimi krátke pozície, aby vyvážili expozície, zatiaľ čo dopyt po akciových hedžoch je zvýšený.

Teraz, keď vyprší platnosť mnohých kontraktov, kľúčovou otázkou je, či investori prebudujú svoje držby ochranných prostriedkov uprostred obáv z rastu a vojny na Ukrajine – alebo budú prenasledovať oživenie trhu kontraktmi na kúpu.

„Nikdy som nevidel prostredie, kde by ste mali toľko potenciálnych previsov na trhu, ktoré sa nedajú kontrolovať,“ povedal David Wagner, portfólio manažér v Aptus Capital Advisors. "Uvidíme, či ľudia dokážu premiestniť svoje peniaze."

Príbeh pokračuje

Index S&P 500 stúpol takmer o 6 % za posledné tri seansy v najlepšom raste od roku 2020, keďže takí ako Marko Kolanovič z JPMorgan Chase & Co. nabádajú investorov, aby išli all-in.

Explodujúce objemy derivátov boli stálicou na trhu po pandémii – neustále sa meniace podkladové akcie v oboch smeroch. Pre stratégov vrátane Charlieho McElligotta z Nomura Holdings bol tento týždeň pokrok v indexe S&P 500 opäť zosilnený hedžingovou aktivitou tvorcov trhu.

Je to komplikovaný proces, ale funguje zhruba takto: Keď díler predáva predajnú opciu, v podstate ide o to, že stávka na podkladové aktíva stúpa. Na kompenzáciu tohto nežiaduceho smerového rizika tvorca trhu zvyčajne predáva časť aktív, aby si udržal neutrálnu pozíciu. Keď predajné opcie vypršia alebo sa uplatnia, zvrátia tieto zaisťovacie pohyby – čo môže viesť k vytvoreniu zadného vetra pre aktívum.

Ďalším faktorom týkajúcim sa predajcov je ich súčasná pozícia „krátkeho gama“ alebo „krátkeho delta“, ktorá od nich vyžaduje, aby sa riadili prevládajúcimi trhovými trendmi: Kupujte akcie, keď idú hore, a predávajte, keď klesajú.

Na začiatku týždňa sa ich expozícia na produktoch S&P 500 pohybovala na úrovni blízko maximálneho „krátkeho gama“ v porovnaní s históriou, podľa odhadov McElligotta, stratéga krížových aktív v Nomure. O tri dni neskôr sa to zmenilo na „nulové gama“. Popri tom boli díleri nútení odkupovať akcie a uzatvárať svoje krátke pozície.

So slabým sentimentom na trhu a expozíciou inštitucionálnych fondov voči akciám takmer viacročným minimám je opatrnosť na trhu s derivátmi všade. Napríklad 20-dňový priemer Cboe put-call ratio pre akcie sa pohybuje blízko dvojročného maxima.

"Vidíme všeobecný trend pokračujúcej averzie voči riziku medzi investormi a očakávania, že akciový trh zostane nestály," povedal Steve Sears, prezident spoločnosti Options Solutions. "Existuje toľko veľkých udalostí, ktoré by mohli zmeniť tempo trhu, že hedging a trpezlivá sila sa zdá byť správa z trhu opcií."

Opciám, ktoré sú buď ďaleko za peniazmi alebo sú v peniazoch, sa na Wall Street okolo dátumov platnosti dostáva menej pozornosti. Teraz s nezvyčajne veľkým počtom kontraktov S&P 500, ktoré sa tentoraz blížia k spotovej cene, sa podľa stratéga Goldman Rockyho Fishmana zdá, že obchodná aktivita v piatok bude frenetickejšia ako zvyčajne.

„Najzaujímavejšie sú opcie, ktoré sú blízko peňazí, keďže keď sa blížime k expirácii, nie je isté, či skončia v peniazoch alebo nie,“ povedal. "Táto neistota môže viesť investorov k aktívnemu obchodovaniu okolo týchto pozícií."

Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP