Zásoby sú na divokej jazde. 20 výhodných nákupov teraz, podľa odborníkov na okrúhly stôl Barron's.

Naša záverečná splátka za okrúhlym stolom na rok 2022 obsahuje odporúčania štyroch takýchto profesionálov: Meryl Witmer z Eagle Capital Partners; William Priest z Epoch Investment Partners; Rupal J. Bhansali z Ariel Investments; a Scott Black z Delphi Management. Dokonca aj keď neholdujete niektorým z ich konkrétnych tipov, je ťažké neobdivovať – alebo sa z nich poučiť – ich výskum a finančnú analýzu spoločností, ktorých akcie sa im páčia.

Mnohé z týchto akcií sa za posledné tri týždne dostali na trh, vďaka čomu sú teraz pravdepodobne ešte lepšie nákupy ako začiatkom januára. V upravenej konverzácii, ktorá nasleduje, naši poslední štyria panelisti zhodnotia čísla 20 potenciálnych víťazov.

Meryl, kde teraz nachádzaš dobré hodnoty?

Meryl Witmer: Môj prvý výber je

Dolár strom

[ticker: DLTR]. Má 225 miliónov akcií a akcie sa obchodujú za 140 dolárov. Trhová kapitalizácia je približne 31 miliárd USD a spoločnosť má čistý dlh 2.5 miliardy USD. Dollar Tree prevádzkuje predajne Dollar Tree a Family Dollar. S obchodmi Dollar Tree to urobilo skvelú prácu a s Family Dollar podpriemernú, no zlepšujúcu sa prácu. Odviedla zlú prácu s alokáciou kapitálu, v roku 2015 preplatila za rodinný dolár a v poslednom čase bola pri odkupovaní akcií pomalá, vzhľadom na jej nedotknutú súvahu. Spoločnosť odviedla skvelú prácu pri splatení dlhu po akvizícii Family Dollar. K tomu im blahoželám.

Dollar Tree je pod tlakom aktivistickej investičnej firmy Mantle Ridge, ktorá navrhla plný zoznam riaditeľov a chce, aby predstavenstvo zvážilo Richarda Dreilinga ako vedúceho. Dreiling bol generálnym riaditeľom spoločnosti

Dolár General

[DG] od roku 2008 do roku 2015. Tieto akcie sa zoštvornásobili počas doby, keď bol generálnym riaditeľom, po tom, čo sa koncom roka 2009 dostal na burzu. Považujem ho za jedného z najlepších vedúcich pracovníkov v oblasti maloobchodu. Dokázal zlepšiť tržby spoločnosti Dollar General na obchod z 1.16 milióna USD na 1.6 milióna USD a Ebit [zisk pred úrokmi a zdanením] z 31,000 2.7 USD alebo 150,000 % maržu na 9.4 XNUMX USD, čo predstavuje maržu XNUMX %. Vyplynulo to zo zlepšenia merchandisingu dodávateľského reťazca a kultúry.

Nie som si istý, ako sa situácia s aktivistami vyvinie, ale uprednostnil by som Dreilinga, aby prevzal úlohu výkonného predsedu a napravil Family Dollar. Obchodníci Dollar Tree sú výnimoční; je to naozaj na Family Dollar, kde by mohol niečo zmeniť. Dúfajme, že to všetko prebehne priateľsky. Inak uvidíme, ako budú hlasovať akcionári.

Spoločnosť Dollar Tree zvýšila ceny väčšiny položiek v obchodoch Dollar Tree z dolára na 1.25 USD a v mnohých obchodoch uvádza na trh položky s cenou 3 a 5 USD. Kombinácia prepravných nákladov a inflácie miezd a produktov tlačila spoločnosť k tomu.

Dollarama

[DOL.Canada] v Kanade sa v roku 2009 posunula týmto smerom a jej akcií sa darilo. Má prevádzkové výnosové marže viac ako 20 %. Malo by sa to stať aj v segmente Dollar Tree a zvýšiť zisky na viac ako 11 dolárov za akciu a vzrásť na 13 dolárov za akciu, ak to spoločnosť vykoná správne a zníži počet akcií. Ak bude Mantle Ridge úspešný, vidím zisky blížiace sa k 15 dolárom na akciu v roku 2024. Moje rozpätie násobku zisku je 16 až 20-násobok, čo vedie k cieľovému cenovému rozpätiu 200 až 300 dolárov za akciu niekedy začiatkom roka 2024.

Čo sa stane, ak aktivisti neuspejú?

Witmer: Je to obojstranne výhodné, pretože zvýšenie ceny väčšiny položiek na 1.25 USD zdvihne marže. Dreiling by však pri Family Dollar pridal obrovskú hodnotu. Keď bol v Dollar General, pokúsil sa kúpiť rodinný dolár, ale Dollar Tree ho prevýšil.

Môj ďalší výber,

Sylvamos

[SLVM], bol vytočený z

Medzinárodný papier

[IP] v októbri. Má asi 44 miliónov akcií v obehu a cenu akcií 29.75 USD s trhovou kapitalizáciou 1.3 miliardy USD. Čistý dlh je približne 1.4 miliardy dolárov. Medzinárodný dokument mohol byť láskavejší, keď vymyslel Sylvamo, ale Sylvamo dokáže zvládnuť dlh a zaplatiť ho.

Sylvamo vyrába nenatieraný voľný listový papier alebo UFS, ktorý sa používa na výrobu kopírovacieho papiera a obálok a používa sa v komerčnej tlači. Vyrába tiež buničinu na hodvábny a špeciálny papier a natieranú lepenku na balenie tekutín. Pôsobí v Latinskej Amerike, Severnej Amerike a Európe.

Myslíme si, že Sylvamo je automat s voľným peňažným tokom. UFS je oveľa lepší biznis, ako ľudia vnímajú. Spoločnosť má len riedke pokrytie medzi analytikmi cenných papierov, čo dáva príležitosť. S UFS sme sa zoznámili, keď sme ho vlastnili

Packaging Corp. z Ameriky

[PKG], ktorá vlastní niekoľko závodov UFS. Zatiaľ čo dopyt v Severnej Amerike môže dlhodobo klesať, štruktúra odvetvia je dobrá. Vysokonákladové závody sa prestavajú na závody na výrobu kontajnerov alebo sú zatvorené, čím sa udržiava rovnováha medzi ponukou a dopytom. V Severnej Amerike má Sylvamo mlyn s najnižšími nákladmi. Ďalší veľký hráč, Domtar, bol získaný spoločnosťou Paper Excellence v Kanade, ktorá premieňa UFS mlyny na kontajnerové dosky.

V Latinskej Amerike je Sylvamo najväčším producentom UFS s 34 % podielom. V blízkosti svojich mlynov vlastní lesné plantáže ako lacný zdroj vlákniny. Približne 70 % tohto papiera sa predáva v 26 krajinách Latinskej Ameriky a zvyšok sa vyváža najmä do Európy. Očakáva sa, že dopyt po UFS v Latinskej Amerike porastie, a keďže k tomu dôjde, za rovnakých podmienok bude Sylvamo menej vyvážať a zarábať viac peňazí lokálnym predajom. V Európe má Sylvamo veľký mlyn v Rusku na hraniciach s Fínskom a dobrý mlyn vo Francúzsku.

Zatiaľ čo Sylvamo zaznamenalo počas pandémie klesajúci dopyt, dopyt je teraz taký silný, že on a priemysel bežia naplno, zvyšujú ceny a zvyšujú náklady. Vidíme normalizovanú Ebitdu [zisk pred úrokmi, zdanením, odpismi a amortizáciou] v rozsahu 600 miliónov až 700 miliónov dolárov a kapitálové výdavky sú približne 140 miliónov dolárov. Ak si vyberieme stred nášho rozpätia Ebitda a po odpisoch 140 miliónov USD, vidíme v budúcom roku prevádzkový príjem približne 510 miliónov USD, úrokové náklady približne 60 miliónov USD a dane vo výške 30 %, pri normalizovaných ziskoch 7 USD na akciu. V priebehu niekoľkých nasledujúcich rokov katalyzátory vyššej ceny akcií splácajú veľa dlhov, dokazujú, aký dobrý je podnik, a vyplácajú veľké dividendy.

Sylvamo má fantastický manažérsky tím. Insideri si kúpili akcie a vidím dividendu viac ako 3 doláre na akciu za pár rokov od spoločnosti, ktorá zarába viac ako 7 dolárov za akciu a obchoduje za viac ako 50 dolárov za akciu.

Čo ešte odporúčate?

Witmer: Moje ďalšie tri tipy, ktoré som odporučil v minulosti. Prvý,

Kovové balenie Ardagh

[AMBP] je výrobca hliníkových plechoviek. Naozaj sa nám to páči, najmä pri tejto nižšej cene 8.66 USD za akciu v porovnaní s 10 USD v čase polročného okrúhleho stola. Obchodovalo sa nadol, keď sa rast tržieb spomalil v prípade tvrdého seltzeru, čo je asi 5 % obchodu, a ako sa zvýšili ceny surovín. Dopyt po plechovkách však pokračuje zo strany širokého okruhu zákazníkov v oblasti perlivých vôd, energetických nápojov a nealkoholických nápojov a z ekologických dôvodov pokračuje posun od plastov k hliníku.

Spoločnosť má zmluvy na svoju prírastkovú kapacitu, ktorá bude uvedená do prevádzky v priebehu nasledujúcich troch rokov, a zameriava sa na voľný peňažný tok v roku 2024 vo výške 800 miliónov USD alebo 1.18 USD na akciu pri 684 miliónoch akcií. Tento počet akcií predpokladá úplné rozriedenie zo 60 miliónov warrantov, ktoré sú v piatich tranžiach za ceny od 13 do 19.50 USD. Ak akcie nedosiahnu tieto ceny, opčné listy sa nezískajú a zostane v obehu menej akcií. Zisk na akciu by teda mohol byť vyšší, ak by sa opčné listy nezískali, a tento mechanizmus ponúka určitú ochranu proti zisku na akciu.

Tiež sa nám stále páči

Hillman Solutions

[HLMN], ktorá čelila väčším protivetrom, ako som očakával v súvislosti so situáciou v prístave, a tiež zaznamenala oneskorenie pri prechode cez zvýšené náklady na suroviny, čo ovplyvnilo marže. Hillman dodáva spojovací materiál a hardvér pre stavebníctvo a je dominantným dodávateľom kľúčov a strojov na rezanie kľúčov. Spoločnosť si na konci roka vyžiadala warranty, čím znížila možné prírastkové 24.7 milióna akcií riedenia na 6.3 milióna akcií.

Hillman má skvelý manažérsky tím, ktorý pracuje na zvyšovaní nákladov. Spoločnosť zvýšila úroveň svojich zásob, čo je spojené s nižším splácaním dlhu, ale keďže sa dodávateľské reťazce v roku 2023 normalizujú, tieto investície by sa mali vrátiť späť na hotovosť a mali by sa použiť na zníženie dlhu. Hillman získal niekoľko nových zákazníkov a rieši problémy, ktoré mu do cesty postavil Covid-19. To všetko o rok oddialilo pokrok, o ktorom som si myslel, že Hillman urobí. Stále vidím, že zarábajú asi 90 centov podielom na hotovostnom toku po zdanení, ale v roku 2023, nie v roku 2022.

Henry Ellenbogen: Meryl, ako si myslíš o rozhodnutiach týchto spoločností vstúpiť na verejnosť prostredníctvom SPAC [spoločnosti na špeciálne účely]? SPAC boli v akomkoľvek časovom období výrazne horšie ako IPO [prvotné verejné ponuky].

Witmer: Ardagh má šikovný manažérsky tím a to, čo urobili, dávalo veľký zmysel. Pre materskú spoločnosť Ardagh Group to bol dobrý spôsob, ako vyčleniť divíziu plechoviek. Hillman má tiež vynikajúci manažérsky tím. Niektorým SPAC sa v priebehu rokov darilo dobre. Ardagh Metal Packaging a Hillman sú dve kvalitné spoločnosti s dobrým podielom na trhu a konkurenčnými výhodami.

Môj posledný výber je

Holcim

[HOLN.Switzerland], ktorá vyrába cement, betón a strešné materiály. Minulý rok som to odporučil za 52.80 švajčiarskych frankov [56.40 $] a dostali sme 2 CHF ako dividendu. Dnes sú zásoby 48 CHF. Holcim má mimoriadny manažérsky tím, ktorý robí inteligentné akvizície. Spoločnosť generuje veľa hotovosti, ktorá podľa našich odhadov bude v najbližších rokoch presahovať 6 CHF za akciu ročne. Dividendový výnos je 4 %. Myslíme si, že je lídrom vo svojom odvetví v environmentálnej perspektíve a v určitom bode by akcie mali dosahovať nadmerné výnosy, keďže hodnota, ktorú vytvára, bude uznaná.

Ďakujem, Meryl. Obráťme sa na Billa.

William Priest: Minuloroční víťazi sa sústredili medzi relatívne málo akcií. V tomto roku očakávame oveľa väčšiu volatilitu trhu, keďže fiškálne a monetárne stimulačné efekty odznievajú a úrokové sadzby rastú, pričom Fed prestane svoj ústretový postoj. Môj prvý výber je

Raytheon Technologies

[RTX], ktorá vznikla v roku 2020 zlúčením spoločností Raytheon a United Technologies. Výsledná spoločnosť je popredným dodávateľom komerčných leteckých dielov a systémov a jedným z troch hlavných dodávateľov prúdových motorov pre obranné aj komerčné letecké aplikácie. Je jedným z piatich hlavných dodávateľov obrany v USA

Komerčné letectvo bolo historicky atraktívnym biznisom, pričom letecká prevádzka rástla približne o 5 % ročne a za posledných 30 rokov klesala len v priebehu niekoľkých rokov, prinajmenšom do pandémie. V roku 2021 bol mix prevádzkových príjmov Raytheonu zhruba 90 % obrany a 10 % komerčného letectva, ale to sa rýchlo zmení. Rozdelenie bude zhruba 50-50 v časovom rámci roku 2025, keď sa komerčný letecký priemysel zotaví.

Obranná strana účtovnej knihy poskytuje balast proti exogénnym udalostiam prostredníctvom umiestnenia na trhu. Je to stredne jednociferný pestovateľ v oblasti kybernetickej bezpečnosti, hypersoniky a radaru, ako aj predaja zahraničnej obrany. Skutočná hnacia sila budúcej tvorby hodnôt bude pochádzať z komerčnej leteckej prevádzky. Bude to výsledkom oživenia leteckej dopravy, keď sa svet naučí žiť s Covidom dynamickejším spôsobom. Očakávame, že zisky spoločnosti Raytheon sa od roku 20 do roku 2021 zvýšia o približne 2023 % ročne a od roku 15 do roku 2021 možno o 2025 %, pričom komerčná letecká doprava prispeje zhruba 90 % k zmene zisku.

Akcie sa momentálne obchodujú za 90 USD. Myslíme si, že Raytheon by sa mohol obchodovať za 120 dolárov alebo tak za rok a za 135 dolárov za dva roky. Ročná bezhotovostná konverzia je približne 90 % až 100 %. Spoločnosť využíva svoje peňažné toky najmä na reinvestície, ako aj na výrazné peňažné výnosy akcionárom prostredníctvom výplat dividend a spätných odkupov. Zaviazali sa, že počas štyroch rokov od fúzie vrátia akcionárom 20 miliárd dolárov. Myslíme si, že cena akcií je primeraná, ale varovaním je, že potrebujete nejaké oživenie v komerčnom letectve.

Čo máš ešte rád?

Priest:

Vertex Pharmaceuticals

[VRTX] má trhovú kapitalizáciu 57 miliárd USD a dobrú dráhu rastu na ďalších päť rokov. Má zaujímavý produktový reťazec a je primerane ocenený s približne 5 % výnosom z cash-flow. Primárnym trhom spoločnosti Vertex je cystická fibróza, zriedkavé ochorenie pľúc; tvorí takmer celý 7 miliardový príjem spoločnosti. Na trhu nevidíme dôveryhodné konkurenčné hrozby. Jej popredný liek Trikafta je patentovo chránený do roku 2037 a hlavná franšíza na cystickú fibrózu by mala v nasledujúcich piatich rokoch priniesť maximálne tržby vo výške 8 až 10 miliárd USD. Vo vývoji je verzia super-Trikafta, ktorá by mohla predĺžiť životnosť patentu do 2040. rokov 220. storočia. Ďalšia iterácia má tiež výhodu zlepšenej ekonomiky, pretože povinnosť licenčných poplatkov by sa znížila z nízkych dvojciferných na nízke jednociferné, čo by podstatne zlepšilo marže. Akcie Vertex za 6 USD predstavujú bezplatnú opciu na plynovod spoločnosti. Vertex má 3 miliárd $ čistej hotovosti a XNUMX miliardy $ ročný voľný cash flow.

Vertex má spoločný podnik s

Crispr Therapeutics

[CRSP] na vývoj génovej terapie na liečbu kosáčikovitej anémie a beta talasémie, oboch ochorení krvi. Program vykazuje dobrý klinický pokrok a mohla by predstavovať príležitosť na predaj v hodnote 1 až 2 miliardy USD. Sú na dobrej ceste predložiť liek Food and Drug Administration na schválenie do konca tohto roka. Ďalšie pripravované produkty na liečbu cukrovky a ochorenia obličiek by mohli predstavovať miliardovú príležitosť.

Počas roku 2021 spoločnosť Vertex oznámila autorizáciu spätného odkúpenia akcií v hodnote 1.5 miliardy USD s účinnosťou do roku 2022. Mnoho biotechnologických spoločností rado sedí na svojich peniazoch v nádeji, že nájdu ďalší trhák, čo sa často nestáva. Páči sa nám, že Vertex zrýchľuje svoj program spätného odkúpenia. Došlo tiež k nákupom zasvätených osôb, pričom generálny riaditeľ nakúpil v auguste 10,000 14 akcií na voľnom trhu. Vertex by tento rok mohol zarobiť 15 dolárov za akciu a 2023 dolárov v roku 200. Naša cieľová cena je na vysokej úrovni XNUMX dolárov.

Moja ďalšia zásoba je

Skupina Sony

[6758.Japan], globálna zábavná spoločnosť s dobrým technologickým základom. Herné a sieťové služby tvoria približne 30 % tržieb a približne 32 % prevádzkového zisku. Hudba tvorí 10 % tržieb a 18 % prevádzkového zisku a filmový biznis tvorí zhruba 8 % tržieb, 8 % prevádzkových ziskov. Elektronické zisky a riešenia tvoria 21 % tržieb a 13 % prevádzkových ziskov, ale myslíme si, že to môže byť oveľa lepšie. Riešenia zobrazovania a snímania tvoria 10 % tržieb a 14 % prevádzkových ziskov a napokon finančné služby tvoria 19 % tržieb a 15 % prevádzkových ziskov.

Aký je býčí prípad?

Priest: Transformácia spoločnosti Sony zo starej spoločnosti zaoberajúcej sa spotrebnou elektronikou na spoločnosť zaoberajúcu sa kreatívnou zábavou prebieha už niekoľko rokov a akciím sa darí dobre. Pod vedením predsedu predstavenstva a generálneho riaditeľa Kenichiro Yoshida spoločnosť Sony reštrukturalizovala svoje vyspelejšie cyklické obchodné portfólio a presunula svoje zameranie na podniky založené na IP [duševnom vlastníctve] so silnými opakujúcimi sa výnosmi. Má vedúce pozície v hrách, hudbe a obrazových senzoroch. Tieto podniky pôsobia na duopolných alebo oligopolných trhoch, takže majú cenovú silu. Myslíme si, že spoločnosť Sony môže naďalej poskytovať predvídateľnejší a udržateľnejší voľný peňažný tok ako v minulosti. Manažérsky tím je jedným z najlepších v okolí. Očakávame, že spoločnosť Sony zarobí 632 jenov [5.53 $] na akciu vo fiškálnom roku, ktorý sa skončí v marci. Akcie sa obchodujú za 14,540 23 JPY, čo znamená násobok 25-násobku zisku. V akciách vidíme 30% až XNUMX% nárast.

[Poznámka redakcie: Po okrúhlom stole akcie Sony v reakcii na to klesli o 12.8 %.

Microsoft
'S
[MSFT] navrhol akvizíciu

Activision Blizzard

[ATVI]. Tu je Priestovo hodnotenie: Z tejto dohody, ak sa naplní, nepredstavuje pre Sony žiadne krátkodobé riziko zisku a čas na uzavretie by mal manažmentu Sony umožniť posúdiť a vytvoriť strategickú reakciu.]

Tiež sa nám páči

ON Polovodič

[ON]. Data sú nový olej. Vojny sa budú viesť o to, kto kontroluje dáta, a polovodičový priemysel je jadrom sporu. ON Semi sa zameriava na správu napájania a snímanie. Vyrába širokú škálu produktov vrátane mnohých čipov so zmiešaným signálom. Spoločnosť prechádza transformáciou, ktorá sa začala prijatím bývalého generálneho riaditeľa spoločnosti Cypress Semiconductor Hassana El-Khouryho a

ostatní vedúci pracovníci Cypress. Nový tím presúva zameranie ON Semi na produkty s vyššou hodnotou a vyššou maržou. Skorý pokrok je viditeľný a myslíme si, že bude časom úspešný, čo povedie k vyšším ziskovým maržiam a zrýchleniu voľného peňažného toku. ON by mohol v roku 2.50 vygenerovať približne 2021 USD na podiel voľného peňažného toku. V priebehu nasledujúcich štyroch rokov by sa to mohlo zdvojnásobiť. Vidíme obchodovanie s akciami pri 20-násobku voľného peňažného toku za dva až tri roky alebo okolo 110 USD za akciu, čo je výrazne nad súčasnou cenou 64 USD.

Aký je váš ďalší výber?

Priest:

Coca-Cola Europacific Partners

[CCEP] vznikol minulý rok, keď

Koka-kola
'S
[KO] Európski partneri kúpili austrálsku plniacu spoločnosť Coca-Cola Amatil Coca-Cola Amatil, ktorá obsluhuje Austráliu, Nový Zéland a Indonéziu. Chystajú sa priniesť lepšie manažérske postupy do podnikania Amatil. Myslíme si, že CCEP zjednoduší svoje portfólio, zlepší rast výnosov a zvýši ziskové marže. Inflácia by mohla byť protivietorom pre rok 2022, ale dá sa to zvládnuť. Manažérsky tím je vynikajúci a už roky sa zameriava na vytváranie voľného peňažného toku a rozdelenie medzi päť možností: vyplatiť dividendu, odkúpiť akcie, splatiť dlh, uskutočniť akvizíciu alebo reinvestovať do podniku. Očakávame, že pákový efekt sa do konca tohto roka alebo v roku 2023 zníži na viac ako trojnásobok. Akcie sa obchodujú s približne 6 % až 7 % výnosom voľného peňažného toku.

Teraz sa dostávame k mojej obľúbenej akcii, T-Mobile US [TMUS]. Odporúčal som to vlani v januári a znova v júli. Cvaklo to a potom to škrípalo. T-Mobile poskytuje bezdrôtovú komunikáciu a služby. Myslíme si, že je to jediná najlepšia hra v 5G, ďalšej generácii bezdrôtového pripojenia. Je schopný poskytovať rýchlosť prenosu dát až gigabit za sekundu, čo je 20-krát rýchlejšie ako súčasné siete. Ale 5G je oveľa viac ako rýchlosť. Drasticky zvyšuje počet simultánnych zariadení, ktoré je možné spravovať v bezdrôtovej sieti. Otvára množstvo možností pre nositeľné zariadenia, komunikáciu medzi strojmi a internet vecí alebo IoT.

Zlúčenie T-Mobile a Sprint v apríli 2020 umožnilo novej škále T-Mobile lepšie konkurovať

AT & T

[T] a

Verizon Communications

[VZ] a čo je najdôležitejšie, prebytok spektra. Najväčšou príležitosťou pre T-Mobile bude prechod od poskytovania výhradne mobilných pripojení k tomu, že sa stane okrajovou platformou pre vývojárov, pričom cloud bude fungovať ako rozšírenie pre edge computing a storage. Medzi nové prípady použitia patria súkromné ​​siete, mimoriadne spoľahlivá komunikácia s nízkou latenciou, vylepšené mobilné širokopásmové pripojenie a masívna konektivita strojového typu. Tento vývoj posúva príležitosť výnosov z jednej, ktorá pripomína výpočet nulového súčtu existujúcich etablovaných subjektov, na vzrušujúce príležitosti rastu, keď AI prechádza z cloudu na okraj. Vietor príležitostí práve začal fúkať smerom k okrajom spotrebiteľských a podnikových technológií. T-Mobile má dobrú pozíciu na to, aby túto zmenu využil. Na rozdiel od predchádzajúcich prechodov „G“ je ekonomika mobilných zariadení 5G siete T-Mobile lepšia ako u všetkých jej konkurentov. Voľný peňažný tok by sa mohol v priebehu nasledujúcich troch rokov pohodlne zvýšiť na 18 miliárd dolárov. Myslíme si, že akcie sa budú predávať niekde severne od 175 USD.

Čo spôsobilo trhanie akcií?

Priest: Išlo zo 100 USD za akciu na 150 USD a za posledných šesť mesiacov kleslo späť na úroveň 100 USD. Existujú dve možné riziká, ktoré mohli byť v hre v nedávnej minulosti. Jedným sú deflačné účinky zo spomalenia pribúdania predplatiteľov, ktoré by mohli znamenať cenovú vojnu o ďalších predplatiteľov, a druhým riziko, že obchodné stratégie káblových spoločností by mohli viesť k vyčerpaniu fondu bezdrôtového zisku pre všetkých konkurentov.

Ďakujem, Bill. Rupal, ty si ďalší. Kde vo svete by teraz mali investori nakupovať?

Rupal J. Bhansali: Som oddaný protirečník. Doslova som napísal knihu o nekonsenzuálnom investovaní. Moje štyri odporúčania sú mimo USA, čo je preplnený obchod. Osamelým obchodom sú medzinárodné trhy. Tri z mojich štyroch akcií sú na rozvíjajúcich sa trhoch, čo by vám malo povedať, kde teraz vidím príležitosť. Tieto akcie sú veľmi nemilostivé, nepochopené a ocenené nesprávne. Moje tipy prichádzajú aj s veľmi vysokými dividendovými výnosmi, pretože očakávam, že dividendy budú v dohľadnej budúcnosti oveľa väčším zdrojom celkových výnosov pre investorov v porovnaní so zhodnotením ceny akcií.

Vzhľadom na obnovenú infláciu existuje názor, že by sa mali kupovať spoločnosti s cenovou silou. Problém s touto tézou je, že ceny akcií mnohých spoločností sú značne nadhodnotené, takže všetko, čo ste urobili, je vymeniť inflačné riziko za riziko zhodnotenia. Mojou nekonsenzuálnou myšlienkou je kupovať spoločnosti, ktoré dokážu zvýšiť zisky bez toho, aby museli zvyšovať ceny, napriek súčasnému inflačnému prostrediu.

Direct Line Insurance Group

[DLG.UK], popredná poisťovacia spoločnosť pre nehnuteľnosti a úrazy v Spojenom kráľovstve, môže zvýšiť zisky zvýšením produktivity a agility namiesto zvyšovania cien.

Znie to kontraintuitívne vo vyspelom odvetví, ako je poistenie automobilov, ale pamätajte na to

Costco Veľkoobchod

[COST] rastú zárobky v maloobchode s potravinami, čo je veľmi vyspelé odvetvie. Spoločnosť Direct Line vykonala v posledných rokoch rozsiahlu revíziu IT [informačných technológií] a digitalizovala svoje procesy s cieľom zlepšiť služby zákazníkom, nákladovú konkurencieschopnosť a segmentáciu trhu. Podnik má atraktívnu 15% návratnosť vlastného kapitálu, zatiaľ čo akcie sa obchodujú len za 10-násobok odhadovaného zisku na akciu v roku 2022 a dividendový výnos je úžasných 8%.

Dividendový výnos v takejto výške často znamená problémy.

Bhansali: Direct Line vypláca dividendy peňažným tokom, nie požičanými peniazmi. Spoločnosť generuje tak voľný peňažný tok, že zvyšuje svoju dividendu spätným odkupovaním akcií, ktoré sú pri súčasných hodnoteniach vysoko narastajúce. Rast ziskov je jednociferný, čo môže byť pre niektorých investorov príliš pomalé. Nevadí mi pomalý rast, pokiaľ je to solídny rast. Medzi brexitom a pandémiou Covid mal britský akciový trh veľa slabých výsledkov, rovnako ako libra. Ak sa trhový násobok alebo mena zvýši, alebo oboje, americkí investori môžu dosiahnuť lepšie celkové výnosy, než aké možno nájsť doma.

Witmer: Bol rast ziskov v rovnakom rozsahu za posledných niekoľko rokov?

Bhansali: Zisky Direct Line od roku 2014 klesajú kvôli chybným krokom v jej hlavnej činnosti. V polovici roka 2019 nastúpil nový generálny riaditeľ a zásadne transformuje spoločnosť. Investície do IT poškodili zisky, ale už sú väčšinou za nimi. Keď rastú zisky, akcie by sa mali prehodnotiť.

Todd Ahlsten: Ako si myslíte o vplyve klimatických zmien a poveternostných udalostí na podnikanie v oblasti P&C?

Bhansali: Straty z katastrofických poveternostných udalostí zvyčajne pripadajú na zaisťovateľov, nie primárne na poisťovateľov, ako je Direct Line, takže sa príliš nezaoberám vplyvom klimatických zmien na moju diplomovú prácu.

Môj ďalší výber akcií je

Credicorp

[BAP], najväčšia finančná holdingová spoločnosť v Peru. Má 30 % podiel na trhu v mnohých kategóriách vrátane komerčných a retailových úverov, mikrofinancovania, investičného bankovníctva, vkladov, poistenia a správy aktív. Krása investovania na rozvíjajúcich sa trhoch je v tom, že spoločnosť môže dominovať v toľkých obchodných segmentoch, že nie ste závislí od žiadnej obchodnej jednotky, pokiaľ ide o vypracovanie akcií.

Credicorp tiež veľa investoval do fintech a teraz hostí najväčšiu digitálnu zákaznícku základňu. Zisk spoločnosti Credicorp pravdepodobne výrazne vzpruží rastúce úrokové sadzby a zlepšujúci sa dopyt po úveroch. Peru je jedným z popredných svetových vývozcov medi a ceny medi sú vysoké. To bude mať dopad na ekonomiku a rast úverov. Zisky z poistenia by sa mali zlepšiť, pretože úmrtnosť na Covid tento rok klesne.

Napriek skvelej franšíze a trhovej pozícii spoločnosti Credicorp akcie v polovici minulého roka prudko klesli, pretože Covid najviac zasiahol rozvíjajúce sa trhy a voľby priniesli k moci ľavicového prezidenta, aj keď len s malým náskokom. Domnievame sa, že je nepravdepodobné, že dokončí svoje funkčné obdobie; jeho hodnotenie v prieskumoch dramaticky kleslo. Celý peruánsky akciový trh sa však vypredal a Credicorp je jednou z popredných akcií v Peru. Myslíme si, že zlé správy boli započítané.

Tak kam odtiaľto?

Bhansali: Konsenzuálne odhady zárobkov pre Credicorp dramaticky podceňujú oživenie príjmov, ktoré nastane v roku 2022. Môžete vlastniť to, čo by som nazval

Bank of America

ekvivalent v Peru za deväťnásobok tohtoročných očakávaných ziskov a 4 % plánovaný dividendový výnos. Normalizovaná návratnosť vlastného kapitálu je približne 15% až 16%, najmä vyššia ako 10% až 11%, ktoré získate na rozvinutých trhoch, a akcie sa obchodujú so zľavou oproti svojim globálnym partnerom.

Môj ďalší výber má sídlo v Brazílii, ďalšej krajine s veľkým politickým rizikom a v krajine, ktorá zle zvládala Covid. Brazílsky akciový trh to preto zobral na bradu.

BB Seguridade Participaçoes

[BBSEY] je poisťovacia pobočka poprednej brazílskej banky,

Bank of Brazil

[BBAS3.Brazília]. Banka má bezkonkurenčnú maloobchodnú distribučnú sieť 3,977 65 pobočiek nielen vo veľkých mestách, ale aj v menej penetrovaných vidieckych regiónoch. Pretože BB Seguridade je dcérskou spoločnosťou Banco do Brasil, ktorá stále vlastní XNUMX %, má prístup do tejto siete pobočiek bez akýchkoľvek nákladov. Ide o podnikanie s nízkym rizikom/vysokou návratnosťou. Prevažná časť výnosov pochádza zo segmentu sprostredkovania poistenia s vysokou návratnosťou a poplatkov za správu aktív. Oveľa menej pochádza z podnikania s nízkym ROE upisovania poistenia.

Covid poškodil zisky BB Seguridade z dôvodu vyšších nákladov na úmrtnosť, nižších úrokových sadzieb a nesúladu inflačných indexov. Okrem toho sa znížila návratnosť investícií, pretože inflácia sa zvýšila, ale úrokové sadzby nie, ako sme videli na mnohých trhoch. To všetko sa však mení, pretože brazílska centrálna banka, podobne ako tá Peru, teraz zvyšuje úrokové sadzby, zatiaľ čo vyššie náklady na úmrtnosť vyvolané Covidom sa znižujú. Zvrátenie všetkých týchto vecí umožní BB Seguridade zaznamenať rekordné zisky v roku 2022. Návratnosť vlastného kapitálu sa odhaduje na 60 % a akcie sa obchodujú za sotva osemnásobok zisku.

A tu je základ: Má 9% plánovaný dividendový výnos na rok 2022. Opäť existuje tendencia myslieť si, že taký vysoký dividendový výnos je falošný, ale nie je to tak z dôvodov, ktoré som opísal. Navyše, väčšinový akcionár, Banco do Brasil, potrebuje dividendu upstreamovať, takže vysoká výplata dividend je veľmi pravdepodobná.

Dobrá poznámka. Aký je váš štvrtý výber?

Bhansali: Môj štvrtý výber je v krajine najmenej favorizovanej americkými investormi a jednej z mála krajín, ktoré mali minulý rok medvedí trh: Čína. Všetci poznáme regulačné riziko, ktoré sa objavilo v Číne v internetovom sektore. Podľa môjho názoru je cena na akciovom trhu čoraz viac oceňovaná, zatiaľ čo regulačné riziko v USA nie je oceňované.

Jednou z popredných čínskych spoločností, ktoré sú v súlade so spoločným vládnym programom prosperity, je Baidu [BIDU]. Súlad s vládou môže priniesť príležitosti. Baidu som odporučil na polročnom okrúhlom stole. Akcie sa už výrazne korigovali, klesli z 350 USD na 180 USD a teraz sú približne 150 USD. Ponúka veľkú hodnotu.

Baidu prevádzkuje popredný internetový vyhľadávač v Číne so 70 % podielom na trhu, nie na rozdiel od Google v USA, Baidu má vo svojom hlavnom vyhľadávacom biznise atraktívne ziskové marže a peňažné toky. Prostredníctvom svojej iniciatívy Apollo reinvestuje svoje peniaze do nových oblastí, ako je online video streaming a autonómna jazda, aby využila všetky svoje schopnosti v oblasti AI. Aj keď by tieto investície mohli byť z dlhodobého hľadiska atraktívne, z krátkodobého hľadiska spaľujú hotovosť a oslabujú marže. Ale myslíme si, že Baidu je úspešne umiestnené. V kontexte čínskeho trhu uplatňuje osvedčené príručky na západných trhoch.

Baidu predáva za 2-násobok zárobku, s výnimkou čistej hotovosti. Veľká časť zásahov čínskej vlády bola zameraná na podniky orientované na spotrebiteľov. Na druhej strane Baidu sa transformuje na B2B [business to business] model, zriaďuje dátové centrá a ponúka AI ako službu, podnikový cloud a autonómne riadenie. Ľudia zle chápu spoločnosť, rovnako ako pred rokmi nepochopili Microsoft. B2B obchodný model trvá dlhšie, kým sa zrodí, no prináša trvalejší a udržateľnejší výnos. To je to, čo očakávam, že sa stane Baidu, keďže investori si uvedomujú, že sa z neho stal BXNUMXB podnik s vysokým priekopou okolo jeho schopností.

Ellenbogen: Vyhľadávacia činnosť má prvok B2C [od podnikania k spotrebiteľovi]. Môžete povedať viac o ich vzťahu s čínskou vládou?

Bhansali: Spoločná agenda prosperity čínskej vlády je veľmi jasná. Vláda v podstate hovorí, že čínske mega internetové spoločnosti ťažili z prudkého nárastu životnej úrovne v Číne a ekonomickej prosperity, ktorú vláda vytvorila, no spoločnosti to nevracajú. Baidu však urobil to, čo vláda chce, aby urobili tieto ostatné spoločnosti – a to reinvestovanie do ekonomiky. Baidu míňa veľa peňazí v oblastiach, ako je AI, kde sa Čína chce stať lídrom, takže spoločnosť je vnímaná ako národný šampión, nie ako darebák.

Ďakujem, Rupal. Scott, aké sú tvoje obľúbené akcie?

Scott Black: Hľadáme spoločnosti v rastúcich odvetviach, kde stúpajúci príliv môže zdvihnúť všetky lode. Máme radi spoločnosti s vysokou návratnosťou vlastného kapitálu, rastúcimi ziskami a silným voľným peňažným tokom, ktoré sa obchodujú pri nízkych násobkoch absolútnej ceny/zisk, bez výnimky. Dva z mojich piatich tohtoročných výberov sú v komoditách; vietor je im v chrbte.

Ichor Holdings

[ICHR], so sídlom v Feemont, Kalifornia, je lídrom v dizajne, inžinierstve a výrobe subsystémov dodávania tekutín pre polovodičový priemysel kapitálových zariadení. Ich dvaja najväčší zákazníci sú

Výskum LAM

[LRCX] a

Applied Materials

[AMAT], čo predstavuje 52 % a 35 % príjmov. Výdavky na oblátky sa zvyšujú v dôsledku dopytu zo strany

Intel

[INTC], Taiwan Semiconductor Manufacturing [TSM] a

Samsung Electronics

[005930. Kórea]. V roku 2021 to bolo celkovo asi 85 miliárd dolárov a prognóza na tento rok je 93 až 95 miliárd dolárov. Ichor sa špecializuje na chemické nanášanie pár pri leptaní plátkov. Tento biznis pekne rastie a v roku 32 by mal byť približne 2021 miliárd dolárov, tento rok celosvetovo vzrastie na 35 miliárd dolárov.

Vytváram si vlastné výkazy ziskov a strát. Prevediem vás číslami. Tržby by mohli tento rok vzrásť o 15 % na 1.27 miliardy USD vrátane akvizície. Konsenzuálny odhad Wall Street je 1.28 miliardy dolárov. Prevádzkové výnosy odhadujeme na 146 miliónov USD a úrokové náklady na 10 miliónov USD, takže príjem pred zdanením je 136 miliónov USD. Pri zdanení 12% to predstavuje čistý príjem 120 miliónov dolárov. Vydelením 29 miliónmi úplne zriedených akcií dostaneme odhad zisku na akciu vo výške 4.14 USD. The Street stojí 4.15 dolára. Návratnosť vlastného kapitálu, pro forma, je približne 21 %. Pokiaľ ide o súvahu, Ichor má podiel 2.17 USD na čistej hotovosti, ale po uzavretí akvizície bude mať pomer čistého dlhu k vlastnému imaniu 0.27.

Ichor za posledných sedem rokov rástol v hornom riadku o 23 % ročne, zatiaľ čo priemysel vzrástol o 16 %. Spoločnosť vyrába v USA, Malajzii, Singapure, Kórei a Mexiku. Na mnohých trhoch sú jej továrne blízko zákazníkov, takže nedochádza k prerušeniu dodávateľského reťazca. LAM a Applied Materials rastú v tomto roku výnosy o 15 % až 20 % a obe mali v posledných rokoch tendenciu outsourcovať viac svojich podzostáv.

Povedzte nám o Ichorových akciách.

Akcie sa obchodujú za približne 44 USD za akciu, čo je 10.1-násobok tohtoročných očakávaných ziskov. Ichor by mal naďalej ťažiť z rastu polovodičového priemyslu.

Hercules Capital

[HTGC] je obchodno-rozvojová spoločnosť so sídlom v Palo Alto. Akcie by mali osloviť ľudí, ktorí hľadajú výnos. Hercules sa špecializuje na rastový kapitál pre podniky v oblasti technológií a biologických vied. Objavovanie liekov predstavuje približne 32 % ich portfólia; internetové služby, 18 %; a softvér, približne 27 %. Akcie sa obchodujú za 17.03 USD za akciu a existuje 116.2 milióna úplne zriedených akcií s trhovou kapitalizáciou 1.98 miliardy USD. Dividenda je 1.32 USD na akciu pri výnose 7.75 %.

Hercules by mal v roku 1.27 zarobiť 2021 USD na akciu. Portfólio má hodnotu 2.51 miliardy USD. Za prvých deväť mesiacov minulého roka ho medziročne zvýšili o 6.7 % na čistom základe. Príjem z poplatkov za minulý rok pravdepodobne dosiahol 280 miliónov dolárov. Očakávame, že Hercules tento rok zarobí 1.45 USD. Odhad ulice je 1.39 USD. Návratnosť vlastného kapitálu je približne 12.5 %, čo je viac ako u väčšiny BDC. Akcie sa obchodujú za 11.7-násobok zisku a cena k čistej hodnote aktív je 1.47-násobok. Spoločnosť má 71 kapitálových pozícií v hodnote 204 miliónov USD a 91 spoločností, do ktorých investuje. Sladký bod pre pôžičky je asi 30 miliónov dolárov.

Hercules vzrástol čistý príjem z poplatkov za posledných päť rokov o 11.9 % ročne a celkové aktíva o 15.7 %. Jej kumulatívny pomer úverových strát od založenia v roku 2005 je len tri bázické body [0.03 % portfólia]. Za 65 rokov mala odpisy len 16 miliónov dolárov. V súvahe má prebytočnú hotovosť približne 1.57 dolára za akciu, ktorú plánuje znížiť na 70 centov za dolár, čo znamená, že tento rok buď vyplatí druhú špeciálnu dividendu, alebo zvýši bežné dividendy.

Toto je náhodný spôsob, ako hrať rast a technológiu. Nemôžeme robiť to, čo Henry Ellenbogen. Kupuje rastové spoločnosti. Ako hodnotový investor potrebujeme náhradný spôsob rastu, ktorý je pre nás príliš drahý.

Priest:

Nové horské financie

[NMFC] je ďalší BDC, ktorý odviedol skvelú prácu. Spoločníci investujú aj do dlhu spoločnosti.

Black: Vlastníme pár ďalších, ale nie New Mountain.

Golub Capital BDC

[GBDC] je dobre riadený, ale nemá veľký rast. Sú tvrdohlaví o pridávaní do portfólia. Vlastníme aj TriplePoint Venture Growth [TPVG] v Menlo Park v Kalifornii.

Mario asi dobre pozná moju ďalšiu akciu:

Mediálna skupina Nexstar

[NXST], vlastník televíznych staníc. Obchoduje sa za 155 dolárov a má trhovú kapitalizáciu 6.5 miliardy dolárov. Dividenda je 2.80 USD na akciu pri výnose 1.8 %. Očakávalo sa, že Nexstar vygeneruje v roku 4.64 príjmy 2021 miliardy USD a zisk na akciu približne 17.47 USD. Politická reklama bola minulý rok zanedbateľná a predstavovala približne 40 miliónov dolárov na príjmoch spoločnosti. V roku 2020, keď sa uchádzali o Snemovňu reprezentantov, Senát, guvernérov štátov a prezidenta, to bolo viac ako 500 miliónov dolárov. Hlavné príjmy z reklamy predstavovali v roku 37 približne 1.72 %, čiže 2021 miliardy dolárov z príjmov. Retransmisia alebo poplatky, ktoré káblové spoločnosti a digitálne platformy platia miestnym televíznym staniciam, boli približne 2.83 miliardy dolárov. Spoločnosť si myslí, že hlavné príjmy z reklamy by mohli tento rok vzrásť o stredné jednociferné čísla.

Je zaujímavé, že jednou z najhorúcejších oblastí na niektorých trhoch sú športové hazardné hry, ktoré zvýšia rast základných príjmov z reklamy, čím sa celková suma zvýši na 1.8 miliardy dolárov. Výnosy z retransmisie rastú o 8 % až 12 %; Počítal som s 10% rastom, čím som zvýšil celkové výnosy z retransmisie na 3.1 miliardy USD. Za predpokladu, že ich podiel na politickej reklame je v USA 12 % až 15 %, alebo 500 miliónov USD v tomto roku, to vám dáva 5.44 miliardy USD na celkových príjmoch. Po odpočítaní odhadovaných výdavkov dostaneme 390 miliónov dolárov v prírastkových prevádzkových príjmoch oproti roku 2021, čo v roku 25.25 predstavuje zisk na akciu 2022 dolárov. Mimochodom, väčšina televíznych spoločností vidí, že zisky v nepolitických rokoch klesajú, takže je pozoruhodné, že Zisk Nexstaru mierne vzrástol.

Nexstar obchoduje za 6.1-násobok zárobku. Je to smiešne lacné. Podniková hodnota k násobku Ebitda je 6.6. Dobré televízne franšízy sa kupujú za 10 až 12-násobok EV/Ebitda. Toto môže byť najlepšie v tomto odvetví. Nexstar vlastní 199 staníc na 116 trhoch, pokrývajúcich 36 hlavných metropolitných trhov v USA a 39 % domácností, čo je maximum zo zákona. Je druhým najväčším vlastníkom staníc NBC, ktoré budú prenášať Super Bowl a zimné olympijské hry. Nexstar má stanice na 75 trhoch s konkurenčnými domácimi rasami, sedem v oblastiach s konkurenčnými senátnymi rasami a 14 s konkurenčnými gubernatoriálnymi rasami. Nexstar je dobre rozbehnutý, s vetrom v chrbte.

Aké sú vaše predstavy o komoditách?

Black: Prvý,

Zdroje Civitas

[CIVI] sídli v Denveri a zhromažďuje ropné a plynárenské spoločnosti v Colorade. Predtým sa nazývala Bonanza Creek Energy. Denná produkcia je približne 159,000 XNUMX barelov ropného ekvivalentu. Mnohé bridlicové spoločnosti pred tromi alebo štyrmi rokmi vyčerpali veľkú časť svojho voľného peňažného toku na ďalšie vrty. Skončili s negatívnou voľnou hotovosťou a zvýšili sa. Keď cena ropy klesla, veľa z nich zaniklo. Civitas míňa na prieskum len polovicu svojho Ebitdaxu [Ebitda plus vyčerpanie, náklady na prieskum a ďalšie bezhotovostné poplatky]. Veľká časť zvyšku ide na dividendy.

Zmes tvorí zhruba 40 % ropy, 35 % zemného plynu a 25 % NGL [kvapaliny zemného plynu]. To znamená 63,600 334 barelov ropy denne, 39.8 miliónov kubických stôp plynu a 552 milióna ekvivalentov barelov NGL. Ceny sú zaistené pri niektorých produkciách; tento rok očakávame príjmy zo zaistenia vo výške 72.31 miliónov USD. Odhadujeme priemernú spotovú cenu ropy v tomto roku na úrovni 1.1 USD, čo znamená príjmy z ropy vo výške 3.84 miliardy USD. Ak sa zemný plyn predáva za 264 USD za Mcf [tisíc kubických stôp], je to ďalších 28 miliónov USD. NGL sú približne 406 dolárov za barel, čím sa príjem NGL dostal na 2.3 miliónov dolárov. Spolu by spoločnosť mohla mať v roku 2022 príjmy približne 1.198 miliardy USD. Spočítaním hotovostných výdavkov a DD&A [odpisy, vyčerpanie a amortizácia] dostaneme celkové výdavky 1.13 miliardy USD. Zisk pred zdanením by mohol byť 822 miliardy USD a zisk 9.58 miliónov USD alebo 10 USD na akciu. Náš odhad je nižší ako Ulice, 55 dolárov za akciu. Hodnota akcie je 5.7 USD a P/E je 16.21. Odhadujeme diskrečný peňažný tok vo výške 3.3 USD na akciu, takže pomer ceny a voľnej hotovosti je XNUMX-násobok.

Prečo sú akcie také lacné?

Black: Bol to súhrn štyroch spoločností a nie je dobre sledovaný. Z hľadiska rozpadu by Civitas mohla mať hodnotu 128 dolárov za akciu. Životnosť rezervy je asi 10½ roka. Na rok 2022 zabezpečila cenu 34 % svojej produkcie ropy a 44 % produkcie plynu.

Napokon, hospodárstvo farmy malo vynikajúci rok. Todd [Ahlsten] hovoril o Deere [DE, v prvom vydaní okrúhleho stola] a Mario si vybral

CNH Industrial

[CNHI]. Môj výber je Mosaic [MOS], najväčšia spoločnosť na výrobu hnojív v USA. Akcie sa obchodujú za 40 dolárov a trhová kapitalizácia je 15.1 miliardy dolárov. Dividenda je 45 centov a výnos je 1.12 %. Mosaic má 34% podiel na trhu vo výrobe potaše v Severnej Amerike [potaš je kľúčovou zložkou hnojív]. Na zostavenie nášho modelu zárobkov musíme odhadnúť tonáž a ceny potaše a hnojív. V roku 14.85 tak dosiahneme príjmy vo výške 2022 miliardy USD. Odtiaľ dostaneme 3.67 miliardy USD v prevádzkovom výnose a približne 2.62 miliardy USD v čistom zisku alebo 6.90 USD na akciu. Akcie sa predávajú za 5.7-násobok zisku za rok 2022. Moja odhadovaná návratnosť vlastného kapitálu je 22.6 %. Pomer čistého dlhu k vlastnému imaniu je približne 0.30. Manažment nám povedal, že má v úmysle ponechať v súvahe hotovosť 500 miliónov dolárov. Je to nárazník počas všetkých trhových cyklov. Predpokladáme, že voľná hotovosť v roku 2022 bude približne 2.5 miliardy dolárov.

Čína zakázala vývoz fosfátov, čo obmedzuje nadmernú ponuku. Interné zásoby spoločnosti Mosaic sa medziročne znížili o 26 %. V Indii sa zásoby potaše medziročne znížili o 59 % a Bielorusku, ktoré vyváža asi 15 % svetovej potaše, to bráni pre svoj imigračný boj s Európskou úniou. Príjem z farmy v USA bol minulý rok približne 230 miliárd dolárov, čo je najlepší rok od roku 2012, čo je ďalšie plus.

Ďakujem, Scott, a všetci.

Napíšte Lauren R. Rublin at [chránené e-mailom]