Prieskum investorov ukazuje, že akcie tento rok dosiahnu nové minimá

(Bloomberg) - Investori majú malú dôveru v americké akcie aj po tohtoročnom náraste: Väčšina tvrdí, že trh ešte neklesol na dno kvôli obavám o firemné zisky.

Najčítanejšie z Bloombergu

To je názor približne 70 % z 383 respondentov v najnovšom prieskume MLIV Pulse, pričom najväčšia váha – 35 % – tvrdí, že minimá budú až v druhej polovici roku 2023. Menej ako štvrtina odhaduje, že akcie už dosiahli ich koryto. Zistenia ukazujú, ako otrasení investori ostávajú po minuloročnom prepade akcií, pričom obavy narastajú v súvislosti s výhľadom na zisky spoločností, keďže ekonomika sa spomaľuje.

Takmer polovica účastníkov hovorí, že kľúčom pre akcie tohto týždňa budú štvrťročné výsledky spoločností Apple Inc., Meta Platforms Inc. a Exxon Mobil Corp., a nie rozhodnutie Federálneho rezervného systému alebo čokoľvek, čo v stredu povedal predseda Jerome Powell. Všeobecne sa očakáva, že centrálna banka 1. februára zvýši o štvrť percentuálneho bodu, čo je najmenší nárast za takmer rok.

„V súčasnosti je medzi investormi veľa negativity a neistoty – a to z dobrého dôvodu,“ povedal Michael Sheldon, investičný riaditeľ RDM Financial Group. "Je to ťažké obdobie, pretože finančné podmienky sa v posledných mesiacoch uvoľnili s rastom cien akcií, čo Fed nechce, pretože sa snaží spomaliť ekonomiku, aby skrotil infláciu."

Index S&P 500 tento týždeň v roku 6 vzrástol o 2023 %, čo je tempo svojho najlepšieho januára od roku 2019, keďže známky klesajúcej inflácie a ochladzovania rastu podnietili stávky, že Fed sa blíži k ukončeniu cyklu sprísňovania. Napriek tomu najagresívnejšie úsilie o zvyšovanie sadzieb za posledné desaťročia v kombinácii so špirálou zvyšovania cien a miezd vytvorilo pre korporácie náročné prostredie na rast ziskov.

Príbeh pokračuje

Zhruba 90 % respondentov prieskumu očakáva, že inflácia bude v roku 2023 naďalej klesať, no zostane nad 2 % cieľom Fedu. To sa zhoduje s pochybnosťami o akciách, keďže otázka, ako dlho zostane inflácia zvýšená, spôsobila, že pre investorov bolo zložité umiestňovať sa v roku 2023.

Akciové býky sú pevne v menšine, pričom iba 18 % účastníkov prieskumu uviedlo, že očakávajú zvýšenie svojej expozície voči indexu S&P 500 v nasledujúcom mesiaci. Viac ako polovica tvrdí, že si ponechá rovnakú expozíciu, zatiaľ čo približne 27 % očakáva jej zníženie.

Hlavnou otázkou, ako sa zisky stávajú, je trajektória rastu. Americká ekonomika vykazuje známky mierneho spomalenia, ktoré by centrálna banka chcela vidieť, keď sa pokúša skrotiť infláciu bez toho, aby vyvolala prudký pokles.

Prognostici očakávajú, že ekonomická aktivita USA sa v druhom a treťom štvrťroku zníži.

"Toto by mohla byť najočakávanejšia recesia, akú kedy USA mali, ak k nej dôjde, pričom niektoré ekonomické ukazovatele už signalizujú, že je pravdepodobná," povedal Sheldon z RDM Financial Group. "Akciový trh pravdepodobne dosiahol dno, ale neprekvapilo by ma, keby som na jar videl ďalšie oslabenie, keďže investori začleňujú slabšie ekonomické údaje a nižšie zisky."

Obchodníci s dlhopismi očakávajú, že ekonomická situácia bude natoľko hrozivá, že Fed bude musieť koncom tohto roka znížiť, pričom swapy oceňujú, že americká centrálna banka najskôr do polovice roka 5 zvýši svoju menovú sadzbu tesne pod 2023 % alebo menej. Súčasťou tejto stávky je očakávanie, že inflácia bude naďalej klesať, čo dáva Fedu priestor na otáčanie.

„História nám hovorí, že deväť mesiacov po poslednom zvýšení sadzieb má Fed tendenciu znižovať úrokové sadzby,“ povedal Sam Stovall, hlavný investičný stratég CFRA, v rozhovore pre Bloomberg TV.

To je v protiklade so správou od viacerých predstaviteľov Fedu, že tento rok zvýšia sadzby o viac ako 5 % a neznížia ich.

Viac ako polovica účastníkov prieskumu uviedla, že súhlasí s hlavným investičným riaditeľom DoubleLine Capital LP Jeffreym Gundlachom, že je najlepšie sledovať, čo trh s dlhopismi hovorí o ceste Fedu – na rozdiel od signálov od predstaviteľov centrálnej banky.

Prečítajte si viac: Gundlach hovorí, že radšej počúvajte trh s dlhopismi ako Fed podľa sadzieb

Zjavným rizikom je, že by sa to mohlo ukázať ako zbožné želanie zo strany akcionárov, ktorí boli minulý rok porazení, keď Fed agresívne zareagoval na nekontrolovateľnú infláciu a výnosy zo štátnych dlhopisov prudko vzrástli.

Niektorí investori varujú pred bojom proti Fedu, najmä v oblastiach ekonomiky – ako je trh práce – vykazujúcich odolnosť voči vyšším nákladom na pôžičky. Ak Fed vyhrá hru na kura v tomto cykle, pesimisti prieskumu by vyzerali prezieravo.

„Trh so štátnymi pokladnicami je celkom spokojný,“ povedal Tracy Chen, portfólio manažér v Brandywine Global Investment Management. „Nemyslím si, že Fed tento rok zníži sadzby, keďže pravdepodobne nebude spokojný so situáciou na trhu práce. Takže by mohlo dôjsť k ďalšiemu výpredaju v Treasuries.“

Ďalšie analýzy trhov nájdete na blogu MLIV. Ak sa chcete prihlásiť na odber príbehov MLIV Pulse, kliknite sem.

Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP