(Bloomberg) - Býci, ktorí sa zmietajú v stále jastrabom sklone Federálneho rezervného systému, čoskoro stratia významnú silu, ktorá pomohla utlmiť turbulencie v amerických akciách počas tohtotýždňovej makroekonomickej drámy.
Najčítanejšie z Bloombergu
Očakáva sa, že platnosť opcií vo výške 4 biliónov dolárov vyprší v piatok v mesačnom prípade, ktorý má tendenciu zvyšovať turbulencie do obchodného dňa. Tentoraz, keď sa index S&P 500 niekoľko týždňov zablokoval v rozmedzí 100 bodov od 4,000 XNUMX, samotný objem poskytuje resetovanie polohy, ktoré by mohlo prelomiť pohyby trhu. Vzhľadom na brutálne pozadie, ktoré sa objavilo v posledných dňoch, od množstva zvyšovaní sadzieb globálnymi centrálnymi bankami až po signály, že americká ekonomika začína klesať, narastajú obavy, že exspirácia bude pôsobiť ako vzduchová kapsa.
Takto to vidí David Reidy, zakladateľ First Growth Capital LLC. Podľa jeho názoru je trh uviaznutý v stave „dlhého gama“, kde predajcovia opcií musia ísť proti prevládajúcemu trendu a nakupovať akcie, keď klesnú, a naopak.
Piatková udalosť „by mohla prelomiť tesnosť expozície gama a viesť k určitému rozptylu, to znamená k priestoru na prepuknutie indexu,“ povedal Reidy. "To by bol pohyb smerom nadol vzhľadom na úpravy pozícií na konci roka a pohľad na makroekonomickú recesiu."
Opcie naviazané na úroveň 4,000 500 na S&P XNUMX predstavujú podľa Brenta Kochubu, zakladateľa Spot Gamma, najväčší kus otvoreného úroku, ktorý mal dozrieť, a pôsobili ako niečo ako pripútanie pre cenu indexu v týždňoch pred piatkom.
Akcie boli pod tlakom už vo štvrtok, keď sa Európska centrálna banka pridala k Fedu pri zvyšovaní úrokových sadzieb a varovaní pred ďalšími bolesťami. Index S&P 500 klesol o 2.5 % a prvýkrát za päť týždňov uzavrel pod 3,900.
To nastavuje kľúčový deň, keď držitelia opcií viazaných na indexy a jednotlivé akcie – ktorých nominálna hodnota podľa stratéga Goldman Sachs Group Inc. Rockyho Fishmana má hodnotu 4 bilióny dolárov – budú musieť buď prevrátiť existujúce pozície, alebo začať nové.
Udalosť sa tentoraz zhoduje so štvrťročnou expiráciou indexových futures v procese hrozivo známom ako trojité čarodejníctvo. K tomu sa pridáva opätovné vyváženie benchmarkových indexov vrátane S&P 500. Táto kombinácia má tendenciu vyvolať jednodňové objemy, ktoré patria medzi najvyššie v roku.
„Medzi expiráciou a rebalanciami bude piatok pravdepodobne posledným „dňom likvidity“ v roku 2022,“ povedal Chris Murphy, spoluvedúci derivátovej stratégie v Susquehanna International Group.
Obchodníci s opciami sa pripravovali na turbulencie, ktoré sa týkali tohtotýždňovej správy o spotrebiteľských cenách a posledného zasadnutia Federálneho výboru pre voľný trh v tomto roku. V znamení zvýšenej úzkosti urobil trh s derivátmi v pondelok niečo nezvyčajné s indexom volatility Cboe, meradlom nákladov opcií známym ako VIX, vyskočil o viac ako 2 body, zatiaľ čo index S&P 500 vzrástol o 1.4 %. To je najväčší spoločný zisk od roku 1997.
"V podstate všetky ceny opcií viazané na piatok boli extrémne vysoké a veľmi citlivé na implikovanú volatilitu (a časový pokles), pretože ich platnosť vyprší len o niekoľko dní," povedal Kochuba zo SpotGammy. "Keď udalosti pominuli, implikovaná volatilita (tj hodnota týchto opcií) sa znížila, čo viedlo k hedžingovým tokom, ktoré priniesli priemernú reverziu na trhy."
Dynamika bola viditeľná v stredu, keď sa pokles S&P 500 zhodoval s poklesom VIX, čo opäť narušilo historický vzor ich pohybu v opačných smeroch.
Toto uvoľnenie hedgingu odstránilo jednu podporu trhu a otvorilo dvere pre väčšiu volatilitu, tvrdí Danny Kirsch, vedúci opcií v Piper Sandler & Co.
"Teraz, keď udalosť prešla, trh sa môže pohybovať viac," povedal. "A nastupuje realizácia Fed-u s vyšším dlhom, plus vysoká pravdepodobnosť recesie v budúcom roku."
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/stocks-bulls-losing-support-4-000000383.html