Akcie padajú? Nie, ale tu je dôvod, prečo je tento medvedí trh taký bolestivý – a čo s tým môžete urobiť.

Prečo akciový trh klesá?

Na vine sú najmä rastúce úrokové sadzby. Federálny rezervný systém zvyšuje svoju referenčnú úrokovú sadzbu v historicky veľkých prírastkoch – a plánuje ich aj naďalej zvyšovať – keď sa pokúša stiahnuť infláciu späť na svoj 2% cieľ. V dôsledku toho výnosy zo štátnej pokladnice prudko vzrástli. To znamená, že investori môžu zarobiť viac ako v minulosti parkovaním peňazí vo vládnych papieroch, čím sa zvyšujú alternatívne náklady na investovanie do rizikovejších aktív, ako sú akcie, podnikové dlhopisy, komodity alebo nehnuteľnosti.

Historicky nízke úrokové sadzby a dostatočná likvidita, ktoré Fed a ďalšie centrálne banky poskytli v dôsledku finančnej krízy v roku 2008 a pandémie v roku 2020, pomohli zvýšiť dopyt po rizikovejších aktívach, ako sú akcie.

Toto uvoľnenie je jedným z dôvodov, prečo je výpredaj, ktorý sa neobmedzuje len na akcie, taký tvrdý, povedal Michael Arone, hlavný investičný stratég pre obchod SPDR v State Street Global Advisors.

„Bojovali s myšlienkou, že akcie klesajú, dlhopisy klesajú, nehnuteľnosti začínajú trpieť. Z môjho pohľadu je to skutočnosť, že úrokové sadzby tak rýchlo rastú, čo vedie k plošnému poklesu a celkovej volatilite,“ povedal v telefonickom rozhovore.

Aké je to zlé?

Index S&P 500 skončil v piatok v poklese o 23 % zo svojho rekordného uzavretia 4,796.56 3 z XNUMX. januára tohto roka.

To je poriadny spätný chod, ale nie je to nič neobvyklé. V skutočnosti to nie je ani také zlé ako typický ústup na medvedí trh. Analytici z Wells Fargo študovali 11 minulých medvedích trhov indexu S&P 500 od druhej svetovej vojny a zistili, že poklesy v priemere trvala 16 mesiacov a priniesla negatívny 35.1 % výnos na medvedom trhu.

Pokles o 20 % alebo viac (veľmi používaná definícia medvedieho trhu) nastal v 9 zo 42 rokov od roku 1980, čiže približne raz za päť rokov, povedal Brad McMillan, investičný riaditeľ Commonwealth Financial Network, poznámka.

„Významné poklesy sú pravidelnou a opakujúcou sa črtou akciového trhu,“ napísal. „V tomto kontexte to nie je iné. A keďže to nie je inak, tak ako pri každom inom poklese môžeme rozumne očakávať, že sa trhy v určitom bode odrazia späť.“

čo nás čaká?

Mnoho veteránov trhu sa pripravuje na ďalšiu volatilitu. Fed a jeho predseda Jerome Powell po svojom septembrovom stretnutí signalizovali, že tvorcovia politiky majú v úmysle pokračovať v agresívnom zvyšovaní úrokových sadzieb aj v budúcom roku a neznížiť ich, kým inflácia neklesne. Powell varoval, že dostať infláciu pod kontrolu bude bolestivé a bude si vyžadovať obdobie ekonomického rastu pod trendom a rastúcej nezamestnanosti.

Mnoho ekonómov tvrdí, že Fed nedokáže vybičovať infláciu bez toho, aby utopil ekonomiku do recesie. Powell naznačil, že nemožno vylúčiť prudký pokles.

„Kým nebudeme mať jasno v tom, kde Fed pravdepodobne skončí“ svoj cyklus zvyšovania sadzieb, „očakával by som väčšiu volatilitu,“ povedal Arone.

Medzitým môže byť viac topánok na zhodenie. Analytici uviedli, že sezóna vykazovania podnikových ziskov za tretí štvrťrok, ktorá sa začne budúci mesiac, by mohla byť ďalším zdrojom tlaku na pokles cien akcií.

„Sme toho názoru, že odhady ziskov na rok 2023 musia naďalej klesať,“ napísal Ryan Grabinski, investičný stratég spoločnosti Strategas. „Momentálne máme naše šance na recesiu v roku 2023 približne 50 % a v období recesie klesajú zárobky v priemere o 30 %. Aj pri niektorých extrémnych scenároch – ako bola finančná kríza v roku 2008, keď zisky klesli o 90 % – je stredný pokles stále 24 %.

Konsenzuálny odhad ziskov na rok 2023 klesol len o 3.3% zo svojich júnových maxím, povedal, "a myslíme si, že tieto odhady budú revidované nižšie, najmä ak sa odtiaľto zvýši pravdepodobnosť recesie v roku 2023," napísal Grabinski.

Čo mám robiť?

Arone povedal, že ak sa budú držať akcií vysokej kvality, ktoré vyplácajú dividendy, pomôže to investorom prekonať búrku, pretože sa im v obdobiach volatility darí lepšie. Investori sa tiež môžu posunúť bližšie k historickým benchmarkovým váženiam, využívajúc výhody diverzifikácie na ochranu svojho portfólia, zatiaľ čo čakajú na príležitosti dať peniaze do práce v rizikovejších častiach trhu.

Investori však musia o svojich portfóliách uvažovať inak, keďže Fed prechádza z éry ľahkých peňazí do obdobia vyšších úrokových sadzieb a keďže kvantitatívne uvoľňovanie ustupuje kvantitatívnemu sprísňovaniu, pričom Fed zmenšuje svoju súvahu.

"Investori sa musia zamerať na premýšľanie o tom, čo by mohlo profitovať z prísnejšej menovej politiky," ako sú hodnotné akcie, akcie s nízkou kapitalizáciou a dlhopisy s kratšími splatnosťami, povedal.

ako sa to skončí?

Niektorí pozorovatelia trhu tvrdia, že zatiaľ čo investori trpeli, kapitulácia na plný plyn, ktorá zvyčajne označuje dno trhu, sa ešte neuskutočnila, hoci piatkový výpredaj občas priniesol závan paniky.

Agresívne zvyšovanie úrokových sadzieb Fedu vyvolalo volatilitu trhu, ale nespôsobilo zlom na úverových trhoch ani inde, ktorý by tvorcom politík dal pauzu.

Medzitým americký dolár naďalej zúri a za posledný týždeň vyletel na niekoľkoročné maximá v porovnaní s hlavnými rivalmi v pohybe poháňanom postojom Fedu a postavením dolára ako bezpečného miesta na parkovanie.

Prerušenie neúnavného zotavovania dolára „by mi naznačovalo, že cyklus sprísňovania a určitý strach – pretože dolár je rajom – začínajú ustupovať,“ povedal Arone. "To ešte nevidíme."