Ak nie ste pravidelným fanúšikom pohybov na akciových trhoch, možno ste si nevšimli, že predtým, ako v piatok trochu poklesol, tento týždeň index akciového trhu FTSE 100 dosiahol nové historické maximá.
Toto nasledovalo relatívne dobrý výkon v minulom roku. Hoci popredný londýnsky index vzrástol v roku 1 len o menej ako 2022 %, americký akciový index S&P 500 klesol o 20 %. Mnohí dobrí sudcovia sa domnievajú, že keďže aktíva Spojeného kráľovstva vyzerajú pomerne lacno, tento silný výkon môže pokračovať.
Táto správa však sotva splynie s intenzívny tlak na životnú úroveň že mnoho ľudí zažíva alebo údajne hrozný stav britskej ekonomiky.
Čo sa to preboha deje? Mali by sme byť povzbudení v súvislosti s našimi ekonomickými vyhliadkami skutočnosťou, že akciový trh je silný?
FTSE 100 nie je rovnaký ako celý britský akciový trh. Jej zložkami je 100 najväčších spoločností kótovaných v Spojenom kráľovstve podľa veľkosti ich trhovej kapitalizácie. Zatiaľ v tomto kalendárnom roku vzrástol FTSE o viac ako 6 % a index FTSE 250, ktorý pozostáva z 250 ďalších najväčších firiem podľa kapitalizácie, vzrástol o viac ako 7 %. Ale od začiatku minulého roka je tento pokles stále približne o 14 %.
Navyše, veľmi veľké firmy v FTSE sú celkovo medzinárodne zamerané. Takmer 80 percent svojich príjmov získavajú zo zahraničia.
Naopak, zložky FTSE 250 sú oveľa viac zamerané na hospodárstvo Spojeného kráľovstva. V súlade s tým, keď FTSE 100 funguje dobre, je pravdepodobnejšie, že bude odrážať pohľad trhu na svetovú ekonomiku, často výrazne ovplyvnený správami zo Spojených štátov, ako jeho názor na ekonomické vyhliadky Spojeného kráľovstva.
Naopak, sila indexu FTSE 250 odráža pohľad trhu na vyhliadky Spojeného kráľovstva – aj keď je zameraný na zisky spoločností a ovplyvnený pohybmi výnosov a úrokových sadzieb britských dlhopisov.
Tieto posledné faktory majú tiež veľký vplyv na výkonnosť dvoch ďalších kľúčových typov aktív – rezidenčných a komerčných nehnuteľností, ktoré sú na rozdiel od FTSE 100 slabé. Ceny obytných domov v Spojenom kráľovstve sú o 4 % nižšie v porovnaní s ich maximom v minulom roku. Rovnako aj ceny komerčných nehnuteľností klesli o viac ako 17 %.
V skutočnosti sa nedávno objavil nejaký dôvod na skromnú dobrú náladu vo svetovom hospodárstve aj vo Veľkej Británii.
Svetová ekonomika vyzerá byť silnejšia, než sa väčšina investorov odvážila dúfať len pred niekoľkými mesiacmi, no zdá sa, že americké úrokové sadzby nie sú ďaleko od vrcholu.
V Spojenom kráľovstve, hoci to pre spotrebiteľov a mnohé podniky stále vyzerá hrozne, viac analytikov prichádza k názoru, že stále pravdepodobná recesia Spojeného kráľovstva v tomto roku bude pravdepodobne dosť plytká.
Všeobecne sa verí, že trhy vedia dobre predvídať budúcnosť. Niektorí ľudia im dokonca pripisujú polomagické schopnosti. Myslím si, že toto je vážne nesprávne posúdené.
Trhy sú vo všeobecnosti dobré pri vyhodnocovaní dostupných informácií o kvantifikovateľnej blízkej budúcnosti. Sú však beznádejní pri vyhodnocovaní skutočne veľkých otázok, najmä ak sú mimo úzkeho finančného a ekonomického rámca.
Prečo by to malo byť prekvapujúce? Existujú veci, ktoré nikto z nás skutočne nepozná – a to zahŕňa aj tých najtalentovanejších a najprezieravejších analytikov a investorov akciových trhov.
Ak teda index FTSE 100 bude naďalej silne rásť, nepovie nám to nič o pravdepodobnom výsledku vojny na Ukrajine resp. ťažká situácia na Taiwane, aby som vymenoval dve známe neznáme.
Zoči-voči takýmto základným neistotám majú finančné trhy tendenciu zatvárať oči a dúfať v to najlepšie. Potom, ak sa objaví niečo naozaj škaredé, môžu veľmi škaredo spadnúť.
Napriek všetkej predstieranej racionálnej kalkulácii, pokiaľ ide o nepoznateľné, to, ako sa trhy správajú, prichádza na tie prvotné sily strachu, nádeje, chamtivosti, dôvery a opatrnosti.
A práve v tejto chvíli ponúka geopolitická scéna veľa priestoru na prekvapenia, ktoré môžu trh zaskočiť, a na prudké zmeny nálady na trhu o pravdepodobnosti a závažnosti takéhoto vývoja a jeho dopadu.
Na prozaickejšej úrovni budú budúci týždeň zverejnené niektoré štatistiky o ekonomike Spojeného kráľovstva, ktoré by mali dať trhom podnet na zamyslenie, najmä o pravdepodobnom vývoji úrokovej politiky Bank of England.
V utorok prídu údaje z trhu práce, ktoré okrem iného odhalia najnovšie informácie o inflácii miezd. Banka bude pravdepodobne pozorne sledovať tempo rastu pravidelnej mzdy v súkromnom sektore, ktoré sa v poslednom čase pohybuje na úrovni 7.2 %.
Pravdepodobne je príliš skoro dúfať, že sa to zmierni, ale akékoľvek ďalšie zrýchlenie by vyvolalo poplach na Threadneedle Street.
V stredu dostaneme údaje o inflácii. Existuje veľká šanca, že celková miera inflácie CPI klesne z decembrových 10.5 % na možno niečo okolo 10.2 % v januári. (Upozorňujeme však, že tento mesiac existuje väčšia šanca na veľké prekvapenie, pretože čísla budú založené na rôznych váhach zložiek cenového indexu.)
Pozornosť banky sa sústredí predovšetkým na mieru jadrovej inflácie, najmä jadrovej inflácie v sektore služieb. Toto je miera, ktorá je výrazne ovplyvnená infláciou miezd a je určovaná do značnej miery silami v ekonomike Spojeného kráľovstva, na ktoré sa dá očakávať, že banka bude mať určitý vplyv, a nie globálnymi faktormi, ktoré banka nemôže ovplyvniť.
Finančné trhy Spojeného kráľovstva v súčasnosti očakávajú, že inflačné tlaky pomerne rýchlo ustúpia, a teda že banková sadzba dosiahne vrchol maximálne na úrovni 4.25 – 4.5 %, čo je podľa mňa príliš nízke číslo. Súčasné trhové hodnoty podnikov výrazne zameraných na Spojené kráľovstvo odrážajú očakávané úrokové sadzby.
Ekonomické údaje z tohto týždňa by mohli dať trhu dôvod na spochybnenie tohto hodnotenia. Ak by sa to stalo, tieto podniky zamerané na Spojené kráľovstvo by mohli zažiť kolísanie cien akcií.
Roger Bootle je predsedom Capital Economics
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/stocks-risk-nasty-tumble-investors-140000093.html