Akcie „stále nevyzerajú lacno“: Goldman Sachs

Zdanlivo lacný akciový trh ešte nemusí byť dostatočne lacný vzhľadom na rastúce riziká pre firemné zisky z rozpálenej inflácie a rastúcich úrokových sadzieb, varuje Goldman Sachs.

„Napriek 18 % medziročnému poklesu indexu S&P 500 zostáva valuácia akcií ďaleko od depresie,“ povedal hlavný stratég akcií Goldman Sachs v USA. David Kostin napísal v novej poznámke pre klientov. "Ocenenia sa zdajú byť atraktívnejšie v kontexte úrokových sadzieb, ale stále nevyzerajú lacno."

Kostin dodal, že odhady analytikov pre zisky spoločností stále vyzerajú príliš vysoké, zatiaľ čo nedávne správy od spoločností boli znepokojujúce.

„Začiatkom roka 2022 dominovali ocenenia investorom, ale nedávne rozhovory s klientmi sa sústredili na riziká pre odhady EPS,“ napísal. „Oznámenia spoločnosti k týmto obavám prispeli. Len niekoľko týždňov po tom, čo akcie klesli o 25 % v dôsledku neuspokojivých marží za 1. štvrťrok, spoločnosť Target tento týždeň znížila maržu, pretože má problémy s riadením prebytočných zásob. Investori sa zamerali aj na sériu negatívnych komentárov od technologických spoločností. V posledných týždňoch spoločnosti ako Amazon, Microsoft a Nvidia signalizovali zámer spomaliť nábor. Tento vývoj je pozitívny z hľadiska rovnováhy na trhu práce, ale odráža obavy manažmentu z rastu a inflácie.

Je pravda, že posledná vlna ekonomických správ urobila dieru v predstave, že ocenenie je atraktívne napriek poklesu trhu.

Spotrebiteľský sentiment v Michigane sa v júni znížil o 14 %. v porovnaní s májom, čím sa index dostal na dno uprostred recesie v roku 1980 a spotrebitelia hodnotenie ich osobná finančná situácia sa zhoršila asi o 20 %. Podľa UMich približne 46 % spotrebiteľov pripisuje svoj negatívny názor na svoju finančnú situáciu vysokej miere inflácie.

Index spotrebiteľských cien medzitým v máji vzrástli o 8.6 %. spred jedného roka. To predstavovalo najrýchlejší nárast od decembra 1981.

Ekonómovia očakávajú, že Federálny rezervný systém na svojom zasadnutí tento týždeň zvýši úrokové sadzby o 50 bázických bodov a signalizujú ďalšie agresívne zvyšovanie s cieľom obmedziť infláciu, pretože by to slúžilo ako ďalšia kotva pre oceňovanie akcií.

Kostin nie je úplne medvedí na akcie: Stratég považuje akcie vyplácajúce dividendy za „obzvlášť atraktívne hodnotené“.

„Dividendové akcie zvyčajne dosahujú lepšie výsledky v prostredí zvýšenej inflácie. Okrem toho dividendy v súčasnosti ťažia z vankúša silných podnikových súvah,“ napísal Kostin.

Medzi niektoré akcie Kostin, ktoré majú „nadpriemerné“ dividendové výnosy, patria Morgan Stanley, JP Morgan, Ford, UPS, IBM, Intel, Broadcom a HP.