(Bloomberg) – Týždeň, ktorý začal prekypovať ekonomickým optimizmom, skončil podľahnutím akciových býkov, ktorí sú čoraz bezmocnejší zoči-voči odhodlaným bojovníkom za infláciu Federálneho rezervného systému.
Najčítanejšie z Bloombergu
Bol to úsek, ktorý si možno zapamätať, keď sa investori do časovaných dlhopisov znovu etablovali ako vládcovia trhu aktív. Prudké výnosy, vybičované vierou, že centrálna banka Jeroma Powella do septembra uzákoní štyri polbodové zvýšenia sadzieb, poslali S&P 500 na tretí týždeň po sebe, čo je len druhé takéto predĺženie za 18 mesiacov.
Vyhlásenia Hawkish Fedu Jeromea Powella nastavili na májovom zasadnutí centrálnej banky zvýšenie o pol bodu so šancami na tri ďalšie, ktoré sú teraz ocenené na peňažných trhoch. Sadzby 10-ročných štátnych dlhopisov tento mesiac vyskočili o viac ako 50 bázických bodov na 2.9 %, čo je miera nárastu, o ktorej stratégovia Goldman Sachs tvrdia, že zvyčajne spôsobuje ťažkosti v akciách.
Ani silné ekonomické údaje, od bývania až po spotrebiteľské výdavky, ani rastúce odhady ziskov nedokázali zastaviť straty, čo je možný znak kapitulácie zo strany akciových investorov, ktorí celé mesiace odolávali hrozným signálom z dlhopisov.
"Vyzerá to tak, že akciové trhy musia dostať trochu šok a prísť na to, že úverové trhy nám to už povedali," povedal Shawn Cruz, hlavný obchodný stratég v TD Ameritrade.
Je iróniou, že prepad medzi aktívami môže byť vítanou správou pre Fed, ktorý sa rozhodol sprísniť finančné podmienky, ktoré sa od marcového zvýšenia sadzieb centrálnou bankou v skutočnosti uvoľnili. Ukazovateľ, ktorý meria stres na akciových trhoch a trhoch s pevným výnosom, sa minulý týždeň začal zužovať.
Na akciovom trhu najviac prehrali internetové firmy, ktoré sú mimoriadne citlivé na zmeny úrokových sadzieb, pričom za týždeň klesli takmer o 8 %. Neziskové technologické spoločnosti medzitým stratili 11 % pre najhorší pokles za viac ako štyri mesiace.
Zatiaľ čo séria strát ukazuje, že Fed jastrabstvo začína štípať, škoda zostáva len vážnou ranou, keď sa zvažuje vedľa väčšiny meradiel ocenenia – znak, ktorý by mohol signalizovať ďalšie straty. S 22-násobným ziskom a takmer 3-násobkom tržieb má S&P 500 stále hodnotu približne o 60 % vyššiu ako hrubý domáci produkt USA, čo je viac ako kedykoľvek pred pandémiou.
Zlepšujúce sa ekonomické údaje, ktoré tento týždeň zahŕňali vyššie začatie nových domov, ako sa predpokladalo, a silné údaje o kreditných kartách od bánk, v posledných týždňoch príležitostne prerazili temnotu podnecovanú FEDom, no zriedkavo na viac ako jeden deň. Index S&P 500 vyskočil nad a pod svoj 200-dňový kĺzavý priemer viac ako 10-krát len tento rok.
"To je skutočná volatilita," povedal telefonicky Chris Gaffney, prezident svetových trhov v TIAA Bank. „Investori sa pozerajú na centrálne banky, ktoré agresívne zvyšujú úrokové sadzby, vojnu, ktorá zvyšuje ceny komodít, veľký nárast cien komodít a možno aj návrat Covidu s Čínou, ktorá vidí ten veľký nárast prípadov – je toho veľa. prebieha.“
Spomedzi predstaviteľov centrálnej banky vypálil tento týždeň prezident Fedu St. Louis, James Bullard, najhlasnejšiu salvu a vyzval na zvýšenie bodov o 75 báz, zatiaľ čo aj relatívne holubice, ako napríklad Mary Daly zo San Francisca, povedali, že je pravdepodobné „pár“ polbodových zvýšení. . To odzrkadľuje tón zhora – šéf Fedu Jerome Powell zmapoval svoj doteraz najagresívnejší prístup ku kontrole inflácie a vo štvrtok upevnil očakávania na zvýšenie bodov o 50 báz v priebehu niekoľkých týždňov.
Precenenie naprieč triedami aktív bolo rýchle. Obchodníci sa pripravujú na sprísnenie o viac ako 200 bázických bodov do konca roka, pričom niektoré hedge sa objavujú na zvýšenie o 75 bázických bodov. Výnosy štátnej pokladnice sa následne zvýšili.
Výpredaj dlhopisov nakrátko posunul takzvané 10-ročné reálne výnosy – ktoré odstraňujú infláciu – do kladných hodnôt, prvýkrát od roku 2020. V dôsledku toho najbohatšie hodnotené oblasti akciového trhu absorbovali bremeno predaja. Nasdaq 100 tiež uzavrel tretí týždeň strát za sebou a je na tempe svojho najhoršieho mesiaca od roku 2008. Medzitým burzovo obchodovaný fond ARK Innovation (ticker ARKK) klesol o 11 %.
David Kostin z Goldman Sachs zistil, že výnosy indexu S&P 500 majú tendenciu byť negatívne, keď sadzby stúpnu o viac ako dve štandardné odchýlky za mesiac, čo sa stalo nedávno, a slabosť je „obzvlášť výrazná“, keď je poháňaná reálnymi sadzbami. "Sme naďalej opatrní, pokiaľ ide o výnosy S&P 500 v blízkej budúcnosti," napísal stratég v poznámke začiatkom tohto mesiaca.
Max Gokhman, hlavný investičný riaditeľ AlphaTrAI, hovorí, že k výpredaju akcií neviedli len komentáre predstaviteľov Fedu, ale aj to, že „miláčikovia investorov sú decimovaní“.
Akcie Netflix Inc. tento týždeň klesli po tom, čo spoločnosť zaznamenala prekvapivú stratu predplatiteľov. A Fed aj Netflix si istým spôsobom uvedomujú, že ich staré príručky už v novom režime nefungujú, povedal Gokhman.
"Fed chápe, že musí presadiť svoju dominanciu nad infláciou, aj keď to odcudzuje svojich investorských 'priateľov'," povedal. „Netflix pochopil, že ak necháte tretinu vašich používateľov získať túto službu zadarmo, nefunguje to, keď vám dôjdu globálni spotrebitelia strednej triedy, ktorí sú ochotní zaplatiť za nadmerné sledovanie čoraz priemernejšieho obsahu, ktorého natáčaním ste minuli miliardy.“
Medzitým môžu investori začať hľadať príležitosti inde.
Anastasia Amoroso, hlavná investičná stratégka v iCapital, hovorí, že vzhľadom na ekonomické spomalenie, ktoré tento rok pravdepodobne obmedzí akékoľvek zisky akcií, musia investori hľadať alternatívy. Pohyblivé sadzby súkromných úverov vyzerajú ako presvedčivá možnosť a „výnosy z verejného fixného príjmu (našťastie a konečne) vyzerajú atraktívne,“ napísala v poznámke.
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/stocks-succumb-bond-market-rout-201623941.html