Nadhodnotené pouličné zárobky pre väčšinu spoločností z indexu S&P 500 v roku 2021

GAAP Earnings prehnali pokles v roku 2020 a prehnali oživenie zisku S&P 500 v roku 2021. Vidím rovnaké trendy v Street Earnings, ako sa to odráža v Zacks Zárobok, o ktorých sa uvádza, že sú upravené s cieľom odstrániť jednorazové položky pomocou štandardizovaných predpokladov zo strany predaja. Tento prehľad ukazuje:

• prevalencia a veľkosť nadhodnotených pouličných ziskov v indexe S&P 500
• prečo sú Street Earnings (a GAAP zárobky) chybné
• päť spoločností z indexu S&P 500 s nadhodnotenými pouličnými ziskami a veľmi neatraktívnym ratingom akcií

Viac ako 160 spoločností z indexu S&P 500 nadhodnocuje EPS o viac ako 10 %

V prípade 336 spoločností v indexe S&P 500 Street Earnings nadhodnotili Core Earnings[1] za posledných 2021 mesiacov (TTM) s ukončeným kalendárom 3. V TTM, ktoré skončili 21Q4 a 20Q360, ešte viac 351 spoločností a 21 spoločností nadhodnotilo svoje zisky. Keď Street Earnings prevyšujú hlavné príjmy, robia to v priemere o 1 % na spoločnosť, podľa obrázku 500. Pre viac ako tretinu spoločností z indexu S&P 10 Street Earnings prevyšujú základné príjmy o >XNUMX %.

Obrázok 1: Pouličné zárobky nadhodnotené v priemere o 21 % v roku 2021[2]

336 spoločností s nadhodnotenými pouličnými ziskami tvorí 79 % trhovej kapitalizácie indexu S&P 500, čo je piate najvyššie percento od roku 2012 (najskôr dostupné údaje), merané údajmi TTM v každom štvrťroku. Obrázok 2 ukazuje, že zhruba 80 % podľa trhovej kapitalizácie z indexu S&P 500 má nadhodnotené zisky počas väčšiny posledných dvoch rokov.

Obrázok 2: Nadhodnotené pouličné zárobky ako % trhovej kapitalizácie: od roku 2012 do 3. 11. 22

Päť najhorších páchateľov v indexe S&P 500

Obrázok 3 ukazuje päť akcií indexu S&P 500 s veľmi neatraktívnym hodnotením akcií a najviac nadhodnotenými pouličnými ziskami (skreslenie ulice ako % pouličných ziskov na akciu) v priebehu 4Q21. „Street Distortion“ sa rovná rozdielu medzi základnými ziskami na akciu a pouličnými ziskami na akciu. Investorom, ktorí využívajú Street Earnings, uniká skutočná ziskovosť, alebo jej nedostatok, týchto podnikov.

Obrázok 3: Spoločnosti S&P 500 s najviac nadhodnotenými pouličnými zárobkami: 2021

*Merané ako Street Distortion ako percento Street EPS

V časti nižšie podrobne uvádzam skryté a nahlásené neobvyklé položky, ktoré skresľujú GAAP zárobky spoločnosti Illumina Inc.
ILMN
, jedna z akcií v aprílovom portfóliu najnebezpečnejších modelov akcií. Všetky tieto neobvyklé položky sú odstránené z Core Earnings.

Pouličné zárobky spoločnosti Illumina (ILMN) v roku 2021 sú nadhodnotené o 6.20 USD/akcia

Rozdiel medzi pouličnými príjmami Illumina (5.96 USD/akcia) a základnými príjmami (-0.24 USD/akcia) je 6.20/akcia podľa obrázku 4. Tento rozdiel predstavuje skreslenie ulice, ktoré pre spoločnosť Illumina predstavuje 104 % percent Street Earnings.

GAAP zisk spoločnosti Illumina prevyšuje základné príjmy o 5.29 USD na akciu. Street Earnings sú viac skreslené nezvyčajnými položkami ako GAAP zárobky pre Illumina.

Obrázok 4: Porovnanie GAAP, Street a Core Earnings spoločnosti Illumina: 2021

Nižšie uvádzam podrobnosti o rozdieloch medzi základnými a GAAP ziskami, aby čitatelia mohli skontrolovať môj výskum. Rád by som zosúladil základné zárobky s pouličnými zárobkami, ale nemôžem, pretože nemám podrobnosti o tom, ako analytici počítajú svoje pouličné zárobky.

Illumina's Earnings Distortion Score je silná chyba a jej hodnotenie akcií je veľmi neatraktívne. Ako je uvedené vyššie, spoločnosť Illumina je v portfóliu najnebezpečnejších modelov akcií v apríli kvôli jej nadhodnoteným ziskom a drahému oceneniu. Napriek obchodovaniu za 364 USD/akcia má ILMN ekonomickú účtovnú hodnotu (EBV) alebo žiadnu rastovú hodnotu – 2 USD/akcia.

Obrázok 5 zobrazuje rozdiely medzi základnými ziskami Illumina a GAAP ziskami.

Obrázok 5: Zosúladenie príjmov podľa GAAP spoločnosti Illumina s hlavnými príjmami: 2021

Ďalšie podrobnosti:

Celkové skreslenie zisku vo výške 5.28 USD/akcia, čo sa rovná 798 miliónom USD, pozostáva z:

Hlásené nezvyčajné zisky pred zdanením, čisté = 7.07 USD/akcia, čo sa rovná 1.1 miliardy USD. Každá z nižšie uvedených položiek bola vo výkaze ziskov a strát spoločnosti Illumina spojená s ostatnými príjmami. Spoliehal som sa na rozčlenenie Iného príjmu na strane 78 jeho 2021 10-K, aby som zistil, že obsahuje:

Skryté nezvyčajné výdavky, čisté = -0.93 USD/akcia, čo sa rovná -141 milióna USD a pozostáva z

• -156 miliónov dolárov v transakčných nákladoch súvisiacich s akvizíciou GRAILU spojeného v PVA – Strana 68
• -1 miliónov dolárov náklady v dôsledku zmeny odhadovanej reálnej hodnoty podmienenej protihodnoty zahrnutej v PVA – Strana 65
• $ 16 miliónov v príjmoch z podnájmu – strana 73

Daňové skreslenie = -0.85 USD/akcia, čo sa rovná -129 miliónom USD

Vzhľadom na podobnosti medzi príjmami Street Earnings for Illumina a GAAP Earnings, môj výskum ukazuje, že zisky Street aj GAAP nedokážu zachytiť významné neobvyklé položky, ktoré sú skryté aj priamo vykazované vo výkaze ziskov a strát spoločnosti Illumina.

Zverejňovanie: David Trainer, Kyle Guske II a Matt Shuler nedostávajú žiadnu kompenzáciu za písanie o akejkoľvek konkrétnej akcii, štýle alebo téme.

[2] Výskum Core Earnings je založený na najnovších auditovaných finančných údajoch, ktorými je vo väčšine prípadov kalendár 2021 10-K

[3] Priemerné nadhodnotené % sa vypočíta ako skreslenie ulice, čo je rozdiel medzi pouličnými a základnými zárobkami.