Silný trh práce sa hodí na ďalšie zdražovanie Fedu, no nie na dlho

Úžasné piatkové čísla pracovných miest – ktoré sa stále vymykajú z parku – znamenajú, že bez ohľadu na to, ako často sa Wall Street prehovára na pozastavenie sadzieb Fedu, tak skoro sa to nestane. Ak nedôjde k prepadu cien komodít, inflácia bude musieť klesnúť na 5 %, kým Fed zabrzdí.

„Fed bude nenávidieť tento súbor čísel,“ hovorí Brian McCarthy, vedúci investičnej výskumnej firmy Macrolens v Stamforde, Connecticut. „Januárové výplaty sú vždy nemotorné kvôli každoročným revíziám a extrémnym sezónnym úpravám, ale s hodinovými zárobkami aj odpracovanými hodinami. Okrem toho, že vyzerá oveľa robustnejšie, ako sme si minulý mesiac mysleli, nemožno poprieť obraz pokračujúcej sily na trhu práce, čo je v rozpore s narastajúcim prúdom oznámení o prepúšťaní.“

Federálny rezervný systém už tento týždeň zvýšil úrokové sadzby o štvrť bodu ôsma túra od marca. Tieto zvýšenia by, samozrejme, mohli pomôcť spomaliť ekonomiku. Trh práce medzitým nesignalizuje žiadne spomalenie v dohľade.

Povedal jeden účastník trhu o Čísla úradu pre štatistiku práce dnes: „čítanie bolo také dobré, že sme ho museli dvakrát skontrolovať, aby sme sa uistili, že tam nie je nič zlé. Americký trh práce je nielen silný, ale aj robustný a obavy z recesie sú zbytočné.“

Investori vedia, že Fed môže kvôli trhu práce prijať jastrabejšiu menovú politiku, ako by chceli. Podľa nich, keď všetci pracujú, všetci míňajú peniaze na kura a benzín a inflácia stúpa. Pre Wall Street je lacný úver dobrý pre obchody s pákovým efektom a Wall Street napriek fiasku z roku 2008 stále miluje obchody s pákovým efektom. Navyše sa zdalo, že spoločnosti nemali žiadne väčšie problémy s rastúcimi sadzbami a úrokové sadzby hypoték klesli.

Vyššie sadzby = pomalšia ekonomika?

Vyššie náklady na kapitál neviedli k žiadnemu zmysluplnému spomaleniu americkej ekonomiky. Rast amerického HDP poráža EÚ a nezamestnanosť je na najnižšej úrovni od konca 1960. rokov minulého storočia.

V stredu ráno však bývalý ekonóm newyorského Fedu Arturo Estrella tweetoval na svojej stránke na Twitteri „#Recession alert“ a ukázal graf inverzie výnosovej krivky, ktorý začal v polovici októbra a pokračuje dodnes. Každý má rád doomsayer, však?

Grafy naznačujú, že sa blíži recesia. Podľa vlastného kvantitatívneho modelu Estrelly boli pred sprísnením Fedu 99. februára pravdepodobnosť recesie 1 %.

Toto nie je konsenzus, aj keď takéto prevrátené grafy budú vždy zvoniť na poplach z recesie.

Iní zapojení do finančného Twitteru videli, ako chlapi hovoria, že ak je toto recesia, je to celkom dobrá recesia. Inými slovami, ak má nastať recesia, je to taký druh, aký chcete.

Šéf Fedu Jerome Powell tento týždeň povedal, že má stále obavy z inflácie, ale je pripravený konať, ak inflácia klesne viac, ako sa očakávalo. Dvanásťmesačná kĺzavá inflácia je 6.5% k 12. januáru. Koncom minulého roka to bolo viac ako 8.5 %.

Pomohol slabší dolár. Zdá sa, že slabší dolár je klznou dráhou, ktorou Fed dúfa, že pristane mäkké a nezasiahne skutočnú recesiu.

„Ak je Fed len niekoľko mesiacov od pauzy a pár štvrťrokov od zníženia sadzieb, je možné, že očakávané spomalenie nemusí byť oveľa horšie, ako to, čo ekonomika zažila počas niekoľkých prvých mesiacov recesie, ktorá sa začala koncom roka 2007. “ hovorí Vladimir Signorelli, vedúci Bretton Woods Research, firmy zaoberajúcej sa makroinvestormi v Long Valley, New Jersey.

Scenár mäkkého pristátia – kde sa ekonomika spomalí na 4.8 % nezamestnanosť z dnešných približne 3.5 % – bude vyžadovať, aby Fed znížil úrokové sadzby pred koncom roka a pravdepodobne ešte rýchlejšie, ako boli zvýšené. Ak budú naďalej zvyšovať sadzby so zvyšujúcou sa nezamestnanosťou, ekonomika by sa im mohla dostať preč.

Existujú ďalšie pohyblivé časti. Ak ukrajinská vojna príde k diplomatickému riešeniu do polovice roka, scenár mäkkého pristátia je tiež realistickejší, keďže dolár posilňuje vďaka väčšej geopolitickej stabilite. Zahraniční investori budú nakupovať americké akcie, čím posilnia dolár.

Niektoré podniky mi tento týždeň povedali, že ich sklady sú plné, ale objednávky sa spomaľujú. Väčšina zaplnenia je spôsobená problémami dodávateľského reťazca v roku 2021 spôsobenými obmedzeniami pandemickej politiky. Čínska politika nulového Covidu, ktorá sa týka opakovaných a opakovaných blokád, prinútila každého urobiť si zásoby. Dlhým radom v prístavoch je však koniec. Rezervácie námornej prepravy sú zlomkom toho, čo boli len pred siedmimi mesiacmi, ako napísala reportérka námornej dopravy Lori LaRocco, ktorú si musíte prečítať. Stĺpec Nákladné vlny dnes ráno.

Možno uvidíme, že inflácia bude klesať rýchlejšie, ako sa očakávalo.

Kvôli tomu…

„Myslíme si, že v nasledujúcich šiestich až 12 mesiacoch začneme vidieť znižovanie sadzieb,“ predpovedá Signorelli.