Problémy s dodávateľským reťazcom by sa mohli obnoviť v 3. štvrťroku 2022

Súhrnné zásoby sa obnovili, ale automatické zásoby sú stále pod tlakom:

Problémy s dodávateľským reťazcom boli dobre propagovanou udalosťou, ktorú bolo ťažké predvídať. Zatiaľ čo od tvrdého zastavenia výroby počas pandémie došlo k zlepšeniam v riadení dodávateľského reťazca, polovodiče sú naďalej prekážkou v mnohých priemyselných odvetviach, najmä v automobilovom priemysle.

Okrem toho, prekážka v oblasti polovodičov mala dominový efekt a ovplyvnila odvetvia mimo automobilovej výroby, ako je napríklad reklamná technika. V skutočnosti bola reklamná technika jedným z najviac porazených odvetví v dôsledku krízy dodávateľského reťazca. Je to preto, že automobilový priemysel je významnou kategóriou výdavkov na reklamu a bez inventára na predaj boli rozpočty na reklamu znížené. Avšak, očakávame, že ide len o dočasný problém a že reklamná technológia sa v roku 2022 obnoví, keď sa problémy s dodávateľským reťazcom začnú normalizovať. Hľadáme najmä zľavy v technológiách, ktoré vyplývajú z prechodného, ​​no externého problému mimo kontroly akejkoľvek jednotlivej spoločnosti.

Tím fondu I/O sa viac než spoliehal na komentáre manažmentu a študoval údaje, aby lepšie pochopil prekážku dodávateľského reťazca. Zistili sme, že celkové úrovne zásob sa vo všeobecnosti zotavili, ale zásoby automobilového priemyslu zostávajú pod tlakom. Finančný analytik I/O fondu Bradley Cipriano poznamenáva, že analýza zásob automobilov zloženie naznačuje, že problémy s dodávateľským reťazcom pravdepodobne dosiahli dno a v budúcnosti sa budú zlepšovať.

I/O fond sa rozhodol byť agresívny počas výsledkovej sezóny 4. štvrťroka medzi januárom a marcom budovaním pozícií v oblasti reklamných technológií z tohto dôvodu. Očakávame, že zlepšujúce sa trendy v skladových zásobách povedú k prudkému oživeniu automobilovej reklamy v zadnej polovici roka, čo povedie k rastu najvyššej úrovne v sektore ad-tech. Nižšie uvádzame, prečo sa domnievame, že kríza dodávateľského reťazca sa zmierni okolo polroka 2.

Riadenie dodávateľského reťazca: Súhrnné zásoby sa obnovili, ale zásoby automobilov zostávajú pod tlakom

Pandémia sa začala začiatkom roka 2020 a vyústila do bičového efektu, ktorý ovplyvnil ponuku aj dopyt. S vládami, ktoré presadzujú prísne pravidlá ochrany, produkcia tovaru v roku 2020 klesla, no spotrebitelia tovar stále požadovali. Vládne stimuly ďalej posilnili dopyt a celkový dopyt sa znížil menej, ako by tomu bolo inak. Táto dynamika viedla k nedostatku dodávok, s ktorým sa stretávajú mnohé sektory.

Keďže zásoby sú v podstate rozdielom medzi výrobou a predajom za určité obdobie, dynamika zníženej výroby, ale zvýšeného dopytu viedla k prudkému zníženiu zásob v rokoch 2020 a 2021. Ako je znázornené nižšie v grafe 1, zmeny v súkromných zásobách, ktoré sú meradlom hodnoty fyzického objemu zásob, ktoré podniky udržiavajú na podporu svojej výroby, sa v 2. štvrťroku 2020 podstatne znížila. V skutočnosti bolo čerpanie zásob vo výške 300 miliárd USD v Q2 2020 najprudším čerpaním v histórii.

Zatiaľ čo druhý štvrťrok 2 predstavoval najprudší pokles v histórii, 4. štvrťrok 2021 predstavoval najväčší nárast v histórii, keď sa úroveň zásob vrátila o viac ako 200 miliárd dolárov. Tento prudký nárast pomáha zdôrazniť, že produkcia opäť dobieha dopyt

Graf 1. 50-ročný trend zmien súkromných zásob

Graf 2. Trojročný trend zmien súkromných zásob

V grafe 3 (nižšie) zásoby tiež rastú v porovnaní s predajom, čo naznačuje, že došlo k nárastu zásob. Okrem toho je metrika nad päťročným priemerom, čo znamená, že zásoby nie sú v systémovom meradle tesné.

Graf 3. Päťročný trend súkromných zásob ku konečným predajom

Hoci vyššie uvedené grafy zdôrazňujú, že došlo k silnému oživeniu úrovne zásob v ekonomike, nezohľadňujú Typy zásob. Konkrétne, napriek oživeniu súhrnných zásob, zásoby automobilového priemyslu klesli na historické minimá.

Nižšie uvedená tabuľka amerického úradu pre ekonomickú analýzu ukazuje, že zásoby áut klesli na rekordne nízku úroveň a pohybujú sa tesne nad nulou. Bez veľkého inventára na predaj existuje len malá motivácia míňať na reklamu, čo má negatívny vplyv na reklamnú technológiu.

Graf 4. Domáce zásoby automobilov

Graf 5. Pomer domácich zásob automobilov k predaju

Údaje z globálneho prehľadu výdavkov na reklamu spoločnosti Dentsu poukazujú na to, že automobilové výdavky sú stále pod úrovňou z roku 2019. Ako je znázornené nižšie v grafe 6, globálne výdavky na automobilovú reklamu v roku 16 medziročne klesli o 2020 % a v roku 12 opäť vzrástli len o 2021 %, čo znamená, že globálne výdavky na automobilovú reklamu boli stále ~6 % pod úrovňou pred pandémiou. Keďže inzerenti v oblasti automobilového priemyslu míňajú nadrozmerné množstvo svojich rozpočtov na televízne reklamy, spoločnosti zaoberajúce sa reklamnými technológiami, ktoré sú vystavené televízorom s pripojením na internet, boli obzvlášť ovplyvnené miernym oživením rozpočtov na reklamy na auto, ktoré je uvedené nižšie. Ako budem podrobnejšie diskutovať nižšie, veríme, že výdavky na reklamu v automobilovom priemysle dosiahli dno a v budúcnosti budú pre reklamnú techniku ​​len zadným vetrom.

Graf 6. Globálne výdavky na reklamu v platenom vyhľadávaní v automobilovom priemysle

Je zvláštne, že napriek skutočnosti, že zásoby áut sú rekordne nízke, zásoby výrobcov automobilov sú tiež na úrovni. stále vysoká. Ako je uvedené nižšie v grafe 7, celkové úrovne zásob v automobilovom výrobnom priemysle počas roka 2021 a do roku 2022 prudko vzrástli.

Graf 7. Celkové zásoby automobilového priemyslu

Tieto rozdielne trendy sú poháňané dobre propagovaným prekážkou v oblasti polovodičov. Ako je uvedené vyššie v grafe 7, výrobcovia automobilov majú veľké množstvo takmer dokončených zásob, ktoré sú nečinné, kým nepríde dodávka polovodičov.

Akonáhle príde dodávka polovodičov, výrobcovia automobilov by mali byť schopní rýchlo rozbehnúť a premeniť rozpracované zásoby na hotové výrobky, ktoré možno predať. Okrem toho by to malo zvýšiť dopyt po reklame, pretože výrobcovia automobilov sa snažia rýchlo premeniť svoje zásoby na hotovosť.

Našťastie existujú náznaky zlepšenia problémov dodávateľského reťazca, konkrétne z automobilového priemyslu. Napríklad manažérsky tím Volkswagen Group vo svojom telefonáte o 4. štvrťroku vysvetlil, že „očakávať, že úzke miesta v dodávke polovodičov budú pokračovať aj v roku 2022, ale postupne sa zlepšovať v druhej polovici roka“ (03/15/22).

General Motors opakoval podobný sentiment počas svojej výzvy k zisku za 4. štvrťrok. Generálna riaditeľka GM Mary Barra uviedla, že „keď sa dostaneme do tretieho a štvrtého štvrťroka [roku 2022], skutočne začneme vidieť, ako sa polovodičové obmedzenia zmenšujú“ (02/01/22).

Tento názor však nezdieľali všetci manažéri automobilového priemyslu. Generálny riaditeľ spoločnosti Stellantis, výrobca Dodge RAM, Fiat a ďalších značiek, uviedol vo výzve spoločnosti Q4 (2/23/22), že veľkosť automobilového trhu bude poháňaná dodávkami polovodičov a dodal, že „dúfajme, trochu sa polepšiť. Ale veríme, že to pôjde veľmi pomaly. Chce to čas. A rok 2022 z tejto perspektívy nebude, rok, kedy môžeme povedať, že sme späť v normále. Nemyslíme si, že sa to stane“

Čo sa týka budúcnosti, automobiloví výrobcovia predčili zásoby surovín a rozpracovaných produktov, čo im pomôže rýchlo rozbehnúť výrobu, keď sa zlepší ponuka polovodičov. Načasovanie tejto rampy zostáva neznáme, pričom niektorí vedúci predstavitelia automobiliek očakávajú, že sa polrok 2 vráti do normálu, a iní predpovedajú dlhší horizont.

Budúci utorok budeme diskutovať o známkach zlepšenia u kľúčových dodávateľov automobilových polovodičov a o tom, čo to znamená pre reklamnú technológiu, vrátane jednej strategickej stávky, ktorú I/O fond uzavrel v oblasti reklamnej techniky počas výpredaja od januára do marca.

Bradley Cipriano, finančný analytik, CFA, CPA v I/O fonde, prispel k tejto analýze.

Zverejnenie: Beth Kindig a I/O Fund nevlastnia akcie v diskutovaných spoločnostiach a neplánujú vstúpiť alebo zmeniť svoje pozície v priebehu nasledujúcich 72 hodín. Uvedený článok vyjadruje názory autora, pričom autor nedostal od žiadnej z diskutovaných spoločností kompenzáciu.