(Bloomberg) - Greg Becker minulý týždeň sedel v červenom kresle na konferencii v Los Angeles len pre pozvaných, nohy boli prekrížené a jedna ruka prerezávala vzduch.
Najčítanejšie z Bloombergu
„Sme hrdí na to, že sme najlepším finančným partnerom v tých najnáročnejších časoch,“ povedal generálny riaditeľ Finančnej skupiny SVB na summite 1. marca, deň predtým, ako sa jeho firma uchádzala o ocenenie Banka roka na londýnskom galavečere.
Len o týždeň neskôr sa to všetko rozpadlo.
Kolaps SVB do nútenej správy Federal Deposit Insurance Corp. prišiel náhle v piatok, po frenetických 44 hodinách, počas ktorých jej dlho etablovaná zákaznícka základňa technologických startupov strhla vklady. Ale jeho osud bol spečatený už pred rokmi – počas vrcholu finančnej mánie, ktorá sa prehnala Amerikou, keď pandémia zasiahla.
Americké spoločnosti podporované rizikovým kapitálom získali v roku 330 2021 miliárd dolárov, čo je takmer dvojnásobok predchádzajúceho rekordu spred roka. ETF od Cathie Wood prudko stúpali a maloobchodní obchodníci na Reddite šikanovali hedžové fondy.
Rozhodujúce je, že Federálny rezervný systém pritlačil úrokové sadzby na bezprecedentné minimá. A v rámci radikálnej zmeny svojho rámca sľúbila, že ich tam ponechá, kým neuvidí trvalú infláciu výrazne nad 2 %, čo je výsledok, ktorý žiadna oficiálna prognóza nepredpokladá.
SVB prevzala desiatky miliárd dolárov od svojich klientov rizikového kapitálu a potom, s dôverou, že sadzby zostanú stabilné, vložila túto hotovosť do dlhodobejších dlhopisov.
Tým vytvoril – a vošiel priamo do – pasce.
Becker a ďalší predstavitelia inštitúcie so sídlom v Santa Clare, ktorá bola druhým najväčším krachom americkej banky v histórii po Washington Mutual v roku 2008, budú musieť počítať s tým, prečo ju neochránili pred rizikom hltania nestabilných mladých technologických podnikov. vklady a zvýšenie úrokových sadzieb na strane aktív.
Zostávajú tiež nevyriešené otázky o tom, ako SVB postupovalo vo svojej neistej pozícii v posledných mesiacoch a či sa nepomýlilo, keď čakalo a nezablokovalo kapitálovú injekciu vo výške 2.25 miliardy USD predtým, ako verejne oznámilo straty, ktoré znepokojili jej zákazníkov.
Napriek tomu desaťročia klesajúcich úrokových sadzieb, ktoré sa začali začiatkom 1980. rokov – keď bola SVB založená kvôli pokrovej hre – spôsobili, že medzi profesionálmi na trhu bolo kacírstvom naznačovať, že výnosy dlhopisov by sa mohli zvýšiť bez toho, aby rozhýbali ekonomiku. Ako sa ukazuje, americkí spotrebitelia sú na tom dobre a majú dostatok pracovných miest.
Sú to banky, najmä menšie, ktoré lietajú pod radarom Fedu, ktoré teraz vyzerajú ako najslabšie články. SVB je zatiaľ najextrémnejším príkladom toho, ako bola Wall Street zaslepená dynamikou globálnej ekonomiky po šoku vyvolanom Covidom.
Investori nečakajú na zistenie, ktorá inštitúcia by mohla byť ďalšia, pričom index KBW Bank klesol najviac za týždeň od marca 2020.
V SVB „bolo veľké riziko, ktoré podstupujú iné banky,“ povedala Sarah Kunst, výkonná riaditeľka fondu rizikového kapitálu Cleo Capital. "To bolo nakoniec súčasťou ich zániku."
Hotovosť bohatý
V marci 2021 mala SVB problém, ktorý možno považovať za závideniahodný: jej klienti boli vo veľkom zaplavení hotovosťou.
Celkové vklady banky sa za posledných 12 mesiacov zvýšili na približne 124 miliárd USD zo 62 miliárd USD, podľa údajov zostavených agentúrou Bloomberg. Tento 100% nárast ďaleko prekonal 24% nárast v JPMorgan Chase & Co. a 36.5% skok v First Republic Bank, ďalšej kalifornskej inštitúcii.
„Vždy hovorím ľuďom, že som si istý, že mám najlepšiu prácu generálneho riaditeľa banky na svete a možno jednu z najlepších funkcií generálneho riaditeľa,“ povedal Becker v máji 2021 v rozhovore pre Bloomberg TV.
Na otázku, či bol nedávny nárast výnosov banky udržateľný, Becker, ktorý vstúpil do SVB v roku 1993, sa usmial a hovoril žargónom technologických vizionárov.
„Ekonomika inovácií je tým najlepším miestom,“ povedal. "Máme veľké šťastie, že sme priamo uprostred toho."
Napriek tomu FDIC poisťuje bankové vklady len do výšky 250,000 93 USD – a klienti SVB mali oveľa viac. To znamenalo, že veľká časť peňazí uložených v SVB bola nepoistená: viac ako 31 % domácich vkladov k XNUMX. decembru podľa regulačného podania.
Na chvíľu táto expozícia nevyvolala žiadne červené vlajky. SVB ľahko prekonala regulačné prekážky pri hodnotení svojho finančného zdravia.
Ale pod povrchom boli vážne straty na dlhodobých dlhopisoch, ktoré sa nahromadili počas obdobia rýchleho rastu vkladov, ktoré boli vďaka účtovným pravidlám do značnej miery chránené pred zrakom. Na konci roka 15 mala trhové straty presahujúce 2022 miliárd USD za cenné papiere držané do splatnosti, čo sa takmer rovnalo celej jej základni vlastného imania vo výške 16.2 miliardy USD.
Napriek tomu, po zverejnení výsledkov banky za štvrtý štvrťrok v januári boli investori optimistickí, pričom analytik Bank of America Corp. napísal, že „možno prekročila bod maximálneho tlaku“.
Čoskoro sa ukázalo, že to tak nie je.
Ťažké miesto
Na stretnutí koncom minulého týždňa mala agentúra Moody's Investors Service pre SVB zlú správu: nerealizované straty banky znamenali, že podľa osoby oboznámenej s touto záležitosťou bola vystavená vážnemu riziku zníženia úverového ratingu, potenciálne o viac ako jednu úroveň.
To postavilo SVB do ťažkej situácie. Aby podporila svoju súvahu, musela by stratiť veľkú časť svojich dlhopisových investícií, aby zvýšila svoju likviditu – čo by mohlo vystrašiť vkladateľov. Ale postávanie a zasiahnutie viacstupňovým downgradom by mohlo spustiť podobný exodus.
SVB, spolu so svojím poradcom, Goldman Sachs Group Inc., sa nakoniec rozhodli predať portfólio a oznámiť akciovú dohodu v hodnote 2.25 miliardy dolárov, uviedla osoba, ktorá požiadala o anonymitu, aby prediskutovala interné rokovania. V stredu ho agentúra Moody's aj tak znížila.
V tom čase veľké podielové fondy a hedžové fondy naznačili záujem o zaujatie značných pozícií v akciách, uviedla osoba.
To znamená, kým si neuvedomili, ako rýchlo banka krvácala vklady, čo sa zhoršilo len vo štvrtok po tom, čo niekoľko prominentných spoločností rizikového kapitálu vrátane Fondu zakladateľov Petra Thiela radilo portfóliovým spoločnostiam, aby preventívne stiahli peniaze.
"Zostaň v kľude"
Približne v tom istom čase, vo štvrtok popoludní, SVB oslovovala svojich najväčších klientov a zdôrazňovala, že je dobre kapitalizovaná, má kvalitnú súvahu a „dostatočnú likviditu a flexibilitu“, podľa správy, ktorú si pozrela agentúra Bloomberg. Becker mal konferenčný hovor, v ktorom vyzval ľudí, aby „zostali pokojní“.
Ale už boli neskoro.
SVB „mala venovať pozornosť základom bankovníctva: že podobní vkladatelia budú kráčať podobnými cestami všetci v rovnakom čase,“ povedal Daniel Cohen, bývalý predseda The Bancorp. „Bankári vždy preceňujú lojalitu svojich zákazníkov.“
Viceprezident pri jednom hovore s klientom verejnej spoločnosti sa zdalo, že sa držal scenára a neposkytol žiadne nové informácie, podľa hovorcu.
Tento klient sa vo štvrtok rozhodol presunúť časť svojej hotovosti do JPMorgan na diverzifikáciu aktív; navigácia na webovej stránke SVB trvala dve hodiny a stále je označená ako „spracúva sa“.
Ten istý klient sa v piatok ráno pokúsil presunúť väčšiu sumu, ale žiadne pokusy o prevod peňazí nefungovali, uviedla osoba.
Rýchly kolaps
Piatkový kolaps sa odohral v priebehu niekoľkých hodín. SVB upustila od plánovaného navýšenia vlastného imania po tom, čo akcie vo štvrtok klesli o viac ako 60 %. V tom čase sa americké regulačné orgány vrhli na kalifornské pobočky banky.
SVB „nemala ani zďaleka toľko kapitálu ako inštitúcia, ktorú by riskantná mala mať,“ povedal William Isaac, bývalý predseda FDIC v rokoch 1981 až 1985 v telefonickom rozhovore v piatok. „Keď to začalo, už to nebolo možné zastaviť. A preto ho jednoducho museli zavrieť.“
Pred poludním v New Yorku kalifornské ministerstvo finančnej ochrany a inovácií zatvorilo SVB a vymenovalo FDIC za správcu. Uviedla, že hlavná kancelária a všetky pobočky sa znovu otvoria v pondelok.
Dovtedy je cieľom SVB nájsť kupca a uzavrieť obchod, aj keď si to vyžaduje predaj majetku spoločnosti po častiach, tvrdí osoba oboznámená s problematikou.
Zakladatelia startupov sa medzičasom obávajú, či budú schopní robiť výplaty. FDIC uviedol, že poistení vkladatelia budú mať prístup k svojim finančným prostriedkom najneskôr v pondelok ráno.
Výška vkladov SVB presahujúca poistný strop 250,000 XNUMX USD: „neurčené“.
– S pomocou Sridhar Natarajan, Sarah Frier, Crystal Tse, Amelia Pollard, Max Reyes, Gillian Tan, Max Abelson, Sonali Basak, Jenny Surane a Kailey Leinz.
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/svb-spectacularly-fails-unthinkable-heresy-222710493.html