Súvahová časovaná bomba SVB „sadla na prvý pohľad“, hovorí krátky predajca

(Bloomberg) – Problémy, ktoré spustili špirálu smrti SVB Financial Group Inc., sa v správach o zisku firmy skrývali na očiach.

Najčítanejšie z Bloombergu

Vyplýva to z krátkeho predajcu Williama C. Martina, ktorý svojich sledovateľov na Twitteri varoval pred problémami so súvahou takmer dva mesiace predtým, ako tento týždeň bez mihnutia oka vybuchla materská spoločnosť Silicon Valley Bank.

Tweety sa začali 18. januára, deň predtým, ako SVB oznámila zisk, keď Martinov účet uverejnil prezieravé vlákno, ktoré začalo: „Investori boli oprávnene fixovaní na veľkú expozíciu $SIVB v stresovanom rizikovom svete, pričom akcie výrazne klesli. Ak sa však pohrabete trochu hlbšie, nájdete oveľa väčší súbor problémov pri SIVB.“

Príspevky Martina, bývalého manažéra už zatvoreného hedžového fondu, ktorý dosiahol svoj vrchol s aktívami okolo 1 miliardy dolárov, pokračovali podrobne o tom, ako SVB zvýšilo svoje portfólio cenných papierov o 700 % blízko „generačnej špičky na dlhopisovom trhu. “

Keď banka tento rok zaznamenala nárast výberov od vkladateľov, hlboké straty z predaja niektorých cenných papierov vytvorili dieru v súvahe, ktorá spustila jej veľkolepý krach len za dva dni tohto týždňa, keď medzi jej klientelou vypukol útok na banku. väčšinou mladé technologické spoločnosti.

Martin povedal, že spočiatku začal analyzovať SVB z podozrenia, že nájde slabinu v jej knihe pôžičiek startupom zo Silicon Valley. Namiesto toho si uvedomil, ako zraniteľnú firmu zanechali investície s pevným výnosom po roku hlbokých strát na dlhopisovom trhu.

"Všetky tieto hypotéky kúpili na vrchole trhu a sedeli na masívnej nerealizovanej strate," povedal v rozhovore. „A sedel tam na očiach. Bolo tu množstvo ďalších bánk a poisťovní s podobnými problémami, ale nikde som nevidel nikoho, kto by sa približoval rozsahu Silicon Valley Bank.“

Príbeh pokračuje

Straty na strane aktív súvahy banky boli alarmujúcejšie vo svetle známok problémov na strane pasív: hrozilo, že jej vklady zmiznú počas chladného obdobia v kedysi horúcom svete startupov. Mnoho zákazníkov SVB teraz pálilo hotovosť namiesto získavania nových finančných prostriedkov vďaka bohatosti odvetvia rizikového kapitálu.

„Keď si uvedomíte, že ich primárnymi vkladateľmi boli spoločnosti s rizikovým kapitálom, takže zaznamenali odliv vkladov, z krátkej perspektívy to vyzeralo ako celkom dobré nastavenie,“ povedal Martin.

Martin, ktorý riadil hedžový fond v Princetone v New Jersey s názvom Raging Capital 15 rokov pred jeho uzavretím a založením rodinnej kancelárie, uviedol, že akcie začal shortovať v januári. Povedal, že to bola jeho najväčšia krátka pozícia pre jeho rodinnú kanceláriu Raging Capital Ventures, ale odmietol povedať, koľko peňazí na tomto obchode zarobil: „Je to pekné víťazstvo, ale o podrobnostiach radšej nehovorím,“ povedal.

S krátkou pozíciou sa obrátil na Twitter, aby predložil svoj prípad – vrátane jedného príspevku, v ktorom opísal účtovnú pascu banky „Hold to Maturity“ s odkazom na účtovný manéver, ktorý bankám umožňuje vyhnúť sa mark-to-market. straty z dlhopisov, ktoré neplánuje predať.

Tweety si získali veľkú pozornosť teraz, keď 20 najlepších amerických bánk s aktívami viac ako 200 miliárd dolárov je v nútenej správe s Federal Deposit Insurance Corp.

Nie každý však včas poslúchol Martinove varovania.

"Dvaja z mojich veľmi dobrých priateľov majú napriek mojej rade zamknuté zmysluplné doláre," povedal pre Bloomberg. "Tak to je škoda." Nikdy som si nemyslel, že sa to odohrá tak rýchlo a dokonca až do takej miery, ako sa stalo."

Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP