Zníženie cien Tesly urýchlilo prvý záťažový test trhu s EV z recesie

Je prvá recesia elektrických vozidiel tu, alebo čoskoro?

Keď sa akcie elektrických áut koncom roka 2022 prepadli, úpadok vyvolal prirovnanie k prepadu akcií dot-com pred dvoma desaťročiami. Podobne ako internetový priemysel, aj odvetvie EV sa môže pochváliť najmä spoločnosťami tesla, ktoré vyzerajú ako dlhodobí víťazi, ale tvoria ho aj mladé spoločnosti, ktoré možno nemajú dostatok peňazí na to, aby zvládli pokles, ako aj hráči medzi nimi ako Skupina Lucid, Fisker a Rivian Automotive, ktorí urobili všetko pre to, aby sa pripravili, a ktorých osud môže závisieť od toho, aké zlé veci budú.

S ekonomikou v inflexnom bode medzi ustupujúcimi inflačnými obavami a širokým očakávaním recesie, ktorá sa začne v roku 2023, trh nevie, čo si myslieť o krokoch ako Veľké zníženie cien Tesly, najprv v Číne a potom 13. januára v USA a Európe. Analytici ako Ronald Jesikow z Guggenheim Securities uviedli, že by to mohlo stlačiť ziskové marže Tesly o 25 % nižšie, než je konsenzus z Wall Street a odčerpať zisky od všetkých konkurentov Tesly. Optimisti ako analytik Wedbush Dan Ives si však myslia, že je to správny, agresívny krok na urýchlenie prechodu na elektromobily uprostred makroneistoty.

"Mnohým dot-com sa to nepodarilo," povedal Ives. "Pre priemysel, ktorý je v plienkach, neexistuje žiadny záťažový test na vážnu recesiu." 

Čo sa stane ďalej – či sa pokazené akcie EV oživia, či ich budú môcť získať mladé spoločnosti, ktoré potrebujú viac financií, a či sa tento sektor stane motorom pracovných miest, na ktorý Washington rátal, keď minulé leto schválil zákon o znižovaní inflácie. daňové úľavy na EV — závisí v prvom rade od ekonomiky a v druhom rade od trhov.

Téma „prvej recesie EV“ prichádza s veľkým ak – že v prvom rade je recesia, či už tu alebo v Číne, kde predaje Tesla v decembri klesol o 44 percent z novembrových úrovní keďže tamojšia vláda pokračovala v boji proti Covid-19. 

V USA si väčšina ekonómov a generálnych riaditeľov myslí, že recesia je v tomto roku pravdepodobná, aj keď trhové zisky z posledného týždňa môžu odrážať začiatok zmeny vo výhľade investorov, pričom viac verí v príbeh „mäkkého pristátia“ pre ekonomiku. Jeden z čakateľov, hlavný ekonóm Moody's Analytics Mark Zandi, predpovedá mesiace trvajúce „spomalenie“, kedy rast nebude úplne záporný. Oba scenáre by pravdepodobne poškodili predaje áut vo všeobecnosti, čo boli najhoršie za desaťročie v USA v minulom roku, ale kde sú teraz niektorí manažéri automobilového priemyslu o niečo sebavedomejší v oživenie výhľad na EV medzi výrobcami automobilov sa stal z krátkodobého hľadiska opatrnejší. Oba scenáre však môžu byť príliš pesimistické, ak ekonomika zareaguje na teraz sa spomaľujúcu infláciu pozitívne.

Vyhliadky z Číny, ktorá je domovom viac ako polovice svetového predaja elektrických vozidiel, sú podľa spoločnosti Clean Technica prinajmenšom rovnako nejasné. Výroba sa koncom roka presunula na územie s negatívnym rastom a ceny nehnuteľností klesajú, ale Medzinárodný menový fond hovorí Čína sa vyhne recesii a rast svojej ekonomiky v tomto roku o 3.8 %. To by bola polovica klipu z roku 2021 a mierne pod tempom Číny minulé leto, keď sa národ začal vyrovnávať s novými odstávkami súvisiacimi s Covidom. Čína teraz v čase pandémie tlačí na opätovné otvorenie svojej ekonomiky. 

Svet Tesly v roku 2023 je ako Amazon a eBay v roku 2000

Recesia, ak k nej dôjde, nemusí nutne znamenať pokles predaja EV. Väčšina modelov zaznamenala minulý rok veľký nárast predaja v USA aj v Ázii. Ide skôr o to, či spoločnosti vyrábajúce elektromobily budú rásť dostatočne rýchlo na to, aby mohli naďalej pridávať pracovné miesta, a či sa spoločnosti mimo Tesly stanú ziskovými vtedy, keď to investori očakávajú – alebo skôr, ako sa im minie hotovosť, ktorú získali na financovanie strát pri spustení.

To vytvára dynamiku veľmi podobnú tej, ktorá čelila dot-com spoločnostiam ako Amazon a eBay, keď sa rok 2000 prelínal s rokom 2001: Výpredaj webových akcií vtedy dobre prebiehal, rovnako ako spoločnosti EV ako Tesla, Fisker a Lucid naposledy prudko klesli. rok — 65 percent pre Teslu, 54 percent pre Fisker a 82 percent pre Lucid. Vtedy ako aj dnes majú slabší hráči radi dnešných výrobcov EV Lordstown Motors, Faradayova budúcnosť a Canoe snažili sa vyhnúť nedostatku hotovosti, keďže hrozilo spomalenie ekonomiky, či už znižovaním nákladov alebo získavaním ďalších peňazí od investorov.

„Pozeráme sa na kombináciu stability súvahy a schopnosti získať viac kapitálu,“ povedal Greg Bissuk, generálny riaditeľ spoločnosti AXS Investments v New Yorku, ktorá prevádzkuje fond obchodovaný na burze, ktorý využíva swapy na dosiahnutie opaku denného výnosu Tesly – v r. esencia, zvyčajne krátkodobá stávka, že akcie klesnú. „Myslíme si, že to bude ťažké,“ povedal, konkrétne s odkazom na výrobcov elektromobilov strednej triedy.

Zároveň však príjmy v dot-com spoločnostiach rýchlo rástli podniky, ktoré boli predurčené na prežitie, sa začali stávať ziskovými medzi rokmi 2001 a 2003. Dnes Predaj EV v Číne rastie, aj keď Covid naďalej brzdí svoju ekonomiku a elektromobily zaznamenal 52% nárast predaja v USA. Na konci roka mali elektrické vozidlá 6 % trhu s ľahkými vozidlami v USA v porovnaní s 1 percento maloobchodného predaja v USA bolo koncom roka 2000 online.

Pomalší rast nie je žiadny rast

Pre výrobcov elektromobilov je pravdepodobným vplyvom recesie pomalší rast, ale nie negatívny rast, ktorý celková ekonomika zažíva v čase poklesu, keďže nové technológie neustále získavajú podiel na trhu. 

Najlepším výrobcom elektromobilov je stále Tesla, povedal analytik CFRA Research Garrett Nelson. Keďže sa stále očakáva, že spoločnosť vygeneruje približne 4 miliardy USD na konci roku 2022, keď vykáže zisk za štvrtý štvrťrok 25. januára, a na konci tretieho štvrťroka mala približne 21 miliárd USD, nehrozí jej prepadnutie. , povedal Ives.

"Myslíme si, že akcie sa tento rok rýchlo zotavia," povedal Nelson a označil Teslu za svoju najlepšiu voľbu spomedzi všetkých výrobcov automobilov a poznamenal, že ekonómovia CFRA neočakávajú recesiu. Obchoduje sa s 24-násobkom tohtoročných odhadov zisku, ktoré zase vyžadujú len 25 % rast zisku, čo sú čísla skromné ​​pre rastúcu spoločnosť s priestorom na rýchlu expanziu.

Po znížení cien Nelson povedal, že spoločnosť uvidí užšiu ziskovú maržu, ale predá viac áut.

„Malo by to rozšíriť konkurenčnú výhodu spoločnosti a urobiť oveľa viac vozidiel Tesla oprávnených na federálny daňový kredit 7,500 XNUMX USD na elektromobily,“ povedal Nelson.

Práve prijaté zníženie cien stiahlo najpopulárnejšie vozidlá Model Y pod cenové maximum pre nárok na daňový úver v zákone o znižovaní inflácie z roku 2022.

Tesla má svoje vlastné problémy, pričom rast predaja sa koncom roka spomalil. Jednotky vo štvrtom štvrťroku vzrástli o 32 %, čo je prudký pokles oproti začiatku roka, pričom chýbali odhady Wall Street pre druhý štvrťrok po sebe. Vyčíňanie generálneho riaditeľa Elona Muska ako nového hlavného vlastníka Twitteru vyvoláva obavy, ako pozorne Musk sleduje obchod a ako rýchlo môže reagovať, ak sa pokles Tesly zrýchli, povedal Ives.

"Najväčším problémom je Twitter," povedal Nelson. 

Pozitívom je, že tohtoročné odhady ziskov nepredpokladajú žiadny príspevok od Cybertrucku, ktorého uvedenie na trh Tesla opäť sľubuje koncom tohto roka, po tom, čo bol odložený od roku 2021. A analytik Goldman Sachs Mark Delaney napísal 2. januára, že dodávky vozidiel by sa mali do polovice roka opäť zrýchliť. k čomu prispeli nižšie nákladové štruktúry v novších továrňach Tesly a nárast čínskych predajov.  

„Teraz je čas, aby vedenie od Muska previedlo Teslu cez toto obdobie mäkšieho dopytu v temnejšom makro, a nie je čas dať ruky preč, ako vníma Ulica,“ povedal Ives. "Toto je pre Teslu rok na rozchod, kde buď položí základy pre svoju ďalšiu kapitolu rastu, alebo bude pokračovať v poklese."

Hotovosť a zvyšok trhu s EV

V strede, Lucid, Rivian a Fisker tvoria škálu možností s vyšším rizikom, ktoré môžu nakoniec dobre dopadnúť. Zníženie ceny Tesly im však môže spôsobiť problémy: akcie spoločnosti Fisker po oznámení svojho rivala klesli takmer o 10 %, keďže tento krok približuje cenu Modelu Y bližšie k cene Fisker Ocean, ktorého stredná vrstva je okolo 50,000 XNUMX dolárov.

Z týchto troch má Rivian najväčšiu hotovosť, s krátkodobými investíciami na úrovni 13.3 miliardy USD ku koncu tretieho štvrťroka. Fisker mal 829 miliónov dolárov a Lucid 3.85 miliardy dolárov.

Každá spoločnosť stále páli hotovosť a kladie si otázku, či má dosť na to, aby prežila pokles. Fisker stratil približne 480 miliónov dolárov v peňažnom toku za 12 mesiacov končiacich v septembri a investoval ďalších 220 miliónov dolárov, čo znamená, že jeho hotovosť by vydržala jeden až dva roky, ak by sa jeho straty a investície nespomalili.

"Náš záväzok k štíhlemu obchodnému modelu nám poskytol solídnu súvahu, ktorú sme podporili disciplinovaným riadením našej hotovosti," uviedol generálny riaditeľ Henrik Fisker vo vyhlásení pre CNBC. "Sme v dobrej kondícii na to, aby sme zvládli budúce ekonomické výzvy a reagovali na príležitosti."

Spoločnosť Lucid minula za prvých deväť mesiacov roku 2 viac ako 2022 miliardy dolárov na straty z prevádzkových peňažných tokov a kapitálové investície a tvrdí, že jej hotovosť pokryje jej plány „aspoň do štvrtého štvrťroka 2023“, podľa jej výzvy na zisk za tretí štvrťrok. Nedávne výrobné a dodacie čísla Lucid áno očakávajú očakávania, aj keď očakávania, ktoré už boli znížené.

Zásoby spoločnosti Rivian predstavujú viac ako dva roky nedávnych strát peňažných tokov a investícií. 

Všetky tri spoločnosti, ktoré odmietli alebo nereagovali na zaznamenané žiadosti o rozhovor, môžu tiež rozšíriť svoju hotovostnú dráhu získaním väčšieho kapitálu a skutočne, najmenej dve z nich už s tým začali. Jasné v decembri získal ďalších 1.515 miliardy dolárov, väčšinou zo Saudskoarabského verejného investičného fondu, zatiaľ čo Fisker požiadal o získanie 2 miliárd dolárov z prebiehajúcej registrácie na burze v Komisii pre cenné papiere a burzy a doteraz získal 116 miliónov dolárov.

Všetky tri by tiež mali poskytnúť finančné usmernenia na rok 2023 počas výsledkovej sezóny vrátane aktualizácií o ich kapitálových výdavkoch a o tom, či sa straty z peňažných tokov znížia, keď začnú dodávať viac vozidiel.

Fisker začal dodávať svoj pôvodný model, Fisker Ocean, len v polovici novembra a budúci rok plánuje dodať menej drahé SUV s názvom Fisker PEAR. Rivian, ktorého brzdí nedostatok dielov v dôsledku problémov s dodávateľským reťazcom spôsobeným Covidom, nesplnila svoj produkčný cieľ na rok 2022 z 25,000 700 vozidiel o necelých XNUMX. Zatiaľ neuviedla, koľko áut tento rok vyexpeduje. Rivian tiež pozastavil partnerstvo s Mercedesom v novembri, čím sa nateraz končí plán spoločného vývoja úžitkových vozidiel. Rivian povedal, že sa sústredí na svoje spotrebiteľské podnikanie a iné komerčné podniky, predovšetkým na dohodu o predaji dodávkových vozidiel spoločnosti Amazon, ktoré ponúkajú lepšie výnosy prispôsobené riziku. Tento krok pomôže vyhnúť sa tlaku na kapitálovú základňu startupu.

Podnikateľské plány do budúcna, málo aktuálneho podnikania

Nižšie v potravinovom reťazci sú spoločnosti ako Faraday Future Intelligent Electric, Canoo a Lordstown Motors, ktoré vstúpili na burzu prostredníctvom fúzií so špeciálnymi akvizičnými spoločnosťami alebo SPAC a odvtedy stratili väčšinu hodnoty vlastného kapitálu. 

Lordstown v novembri oznámil nová investícia Foxconnu, zmluvný výrobca, ktorý bude po transakcii vlastniť 19.9 % v Lordstowne, vrátane preferovaných akcií, aby pomohol zväčšiť výrobu svojho počiatočného pickupu a zvýšiť hotovosť vo výške 204 miliónov dolárov v súvahe. Foxconn súhlasil s výrobou vozidiel Fisker v továrni v štáte Ohio v Lordstowne, ktorú Foxconn kúpil v máji, na uvedenie na trh v roku 2024. V roku 2021 vydal varovanie o pokračujúcom znepokojení, predtým ako získal peniaze od Foxconnu.

"Nový kapitál od Foxconnu nemení naše zameranie" na obmedzenie nákladov, povedal finančný riaditeľ Lordstown Adam Kroll a tvrdil, že dohoda s Foxconnom zníži kapitálové potreby Lordstownu. "Pokračujeme v uplatňovaní knihy obozretnosti a disciplíny."

Spoločnosti ako Faraday, Canoo a Lordstown, ktoré potrebujú získať viac kapitálu, by si mohli nájsť cestu zablokovanú skeptickejším kapitálovým trhom, ako bol ten, ktorý ich financoval počas boomu špeciálnych akvizícií, povedal Nelson z CFRA. Medzi slabších hráčov patrí Electro Mechanica, ktorá navrhla sólo EV, ale ešte ho nedodala vo veľkom meradle, britský výrobca komerčných vozidiel Arrival a Green Power Motor, kanadský výrobca elektrických autobusov, povedal. Dokonca zaraďuje Fisker, Lucid a Rivian medzi tých, ktorých ohrozujú užšie trhy.

„Mali podnikateľský plán, ale žiadny biznis a dostali absurdné množstvo kapitálu,“ povedal Nelson. „Podľa nášho názoru uvidíte mnoho ďalších bankrotov, ale trh sa vráti do rovnováhy. Ale je ťažké si predstaviť, že sme videli dno.“ 

Nelson však verí, že boom elektrických áut je skutočný – v skutočnosti hovorí, že Tesla je najlepšou stávkou roka v celkovom automobilovom priemysle. Poznámka o skepse: Po boome a páde dot-com začal Amazon.com stúpať zo svojich minim v roku 2002, do roku 2008 stúpol desaťnásobne, ale svoje maximá z roku 1999 nenechal navždy za sebou až do roku 2010. EBay sa zotavil rýchlejšie, ale nedokázal. t udržať svoju dynamiku. 

Ives povedal, že zákon o znižovaní inflácie, ktorý ponúka daňové úľavy vo výške 7,500 55,000 USD na elektrické autá s cenou nižšou ako 80,000 XNUMX USD a SUV alebo pickupy predávané za XNUMX XNUMX USD alebo menej, môže tomuto odvetviu prihodiť záchranné lano, ako to spoločnosti zariadia. dostatok domácej výroby na kvalifikáciu všetkých ich vozidiel. Spoločnosť Arrival s odvolaním sa na kredity IRA vo výške až 40,000 XNUMX USD pre kupujúcich úžitkových vozidiel v novembri uviedla, že svoju spoločnosť so sídlom v Londýne preorientuje na americký trh.

„Tlak v roku 2023 sa týka elektrických vozidiel menej ako celkového makroprostredia,“ povedal Ives. "IRA nie je malý bod."

To sa nestratilo ani pre Bassuka, ktorý zdôrazňuje, že jeho fond je o pomoci využiť krátkodobú slabosť v pohľade trhu na elektromobily. Hovorí, že z dlhodobého hľadiska prichádzajú EV, recesia alebo nie.

"Tým, ktorí majú kapitál na to, aby prekonali rok 2023, by sme stavili na farmu," povedal.