Comeback na dlhopisovom trhu v roku 2023 smeruje k prvému veľkému testu

(Bloomberg) – Býci dlhopisového trhu sú pripravení na prvý veľký test v roku 2023.

Najčítanejšie z Bloombergu

Štátne pokladnice sa tento mesiac posilnili na základe všeobecného očakávania, že Federálny rezervný systém sa blíži ku koncu zvyšovania úrokových sadzieb, keďže inflácia klesá a hospodárstvo ochladzujú prísnejšie finančné podmienky. V nadchádzajúcom týždni obchodníci zistia, či je to pravdepodobné, keďže centrálna banka oznámi svoje najnovšie rozhodnutie a zverejní mesačnú správu o trhu práce.

Investori sa vrhli späť do dlhopisov, ktorých ťahali zvýšené výnosy v dôsledku očakávaní, že spomalenie ekonomiky prinúti Fed zastaviť zvyšovanie cien a neskôr v tomto roku prejsť k uvoľneniu menovej politiky. Benchmarkové 5- a 10-ročné výnosy klesli v januári približne o 40 bázických bodov, keďže peňažní manažéri a penzijné fondy pokračovali v presúvaní prostriedkov z akcií do dlhopisov s dlhou splatnosťou.

„Správcovia aktív vstúpili do roka s veľkými hotovostnými zostatkami a je tu trochu nálada 'vstúpte hneď, kým nie je príliš neskoro',“ povedala Alexandra Wilson-Elizondo, vedúca retailového investovania do viacerých aktív v Goldman Sachs Asset Management. Investori vidia globálne známky dezinflácie, niektoré slabšie údaje a „ak je história sprievodcom, ukazuje, že zlomové body môžu byť náhle“.

Táto býčia nálada bola zdôraznená tento týždeň, keď investori nakúpili oveľa väčšie kusy z predaja nových štátnych dlhopisov, než sa bežne vyskytuje, čím sa zablokovali výnosy, ktoré zostali blízko hornej hranice rozpätia zaznamenaného za posledných 15 rokov. Na súčasných úrovniach sú štátne dlhopisy vnímané ako atraktívne zabezpečenie proti recesii. Náznaky takéhoto spomalenia sa množia, spoločnosti ako Intel Corp. sa pripravujú na slabší výhľad a spotrebitelia sú stláčaní.

Príbeh pokračuje

Očakáva sa, že tento makroekonomický výhľad udrží referenčné výnosy v rozpätí, podporené dvojitými silami zmierňovania cenových tlakov a rastu zamestnanosti. Tvárou v tvár tomu swapoví obchodníci stanovujú ceny tak, že Fed v stredu zvýši svoju referenčnú sadzbu – teraz v rozmedzí 4.25 % až 4.5 % – o štvrť percentuálneho bodu, po čom bude tento rok nasledovať len jeden ďalší takýto krok.

V piatok preferovaná miera inflácie Fedu klesla na najpomalšie ročné tempo za viac ako rok. Ekonómovia v prieskume agentúry Bloomberg 3. februára očakávajú, že ministerstvo práce oznámi, že rast miezd sa v januári spomalil na 190,000-tisíc v porovnaní s 223,000-tisíc v decembri.

Medzi ďalšie kľúčové zverejnené údaje patrí index nákladov na zamestnanosť a počet voľných pracovných miest spolu s mierami zamestnanosti a cien v prieskumoch ISM týkajúcich sa výroby a služieb.

Množstvo čísel spôsobuje, že trh so štátnymi pokladnicami je vystavený riziku zvratu, ak predseda Fedu Jerome Powell potlačí očakávania obchodníkov. Na decembrovom zasadnutí Fedu úradníci naznačili, že politika zostane zvýšená počas roku 2023 na vrchole 5.1 % bez očakávaného zníženia sadzieb, čo je jastrabia prognóza, ako teraz trhy stanovujú.

„Medzi trhom a odhadom politiky Fedu je napätie a v priebehu nasledujúcich troch až šiestich mesiacov môže trvať nejaký čas, kým sa to vyrieši,“ povedal Wilson-Elizondo z Goldman. „Nadšenie z nákupu štátnych dlhopisov bude pravdepodobne pokračovať,“ pokiaľ sa „inflácia nepreukáže ako lepkavejšia“ a odolnosť trhu práce prinúti ľudí myslieť si, že „Fed možno bude musieť zachovať reštriktívnu politiku, aby zlomil chrbát trhu práce“.

Čo sa pozerať

• ekonomický kalendár

  • 30. januára: Index výroby Dallas Fedu

  • 31. januára: Index nákladov na zamestnanosť; FHFA index ceny domu; indexy domácich cien S&P CoreLogic CS; MNI Chicago PMI; dôvera spotrebiteľov Conference Board; Činnosť poskytovania služieb Dallas Fedu

  • 1. február: žiadosti o hypotéku MBA; zmena zamestnania ADP; stavebné výdavky; S&P Global US výrobné PMI; výroba ISM; pracovné ponuky

  • 2. februára: Nároky na nezamestnanosť; továrenské objednávky

  • 3. februára: Správa o zamestnanosti v USA; S&P Global US služby PMI; služby ISM

• Fed kalendár

• Kalendár aukcií:

Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP