Pre Federálny rezervný systém Jeromea Powella tou ľahšou časťou bolo vydať sa na cestu agresívneho sprísňovania menovej politiky, aby ovládli desaťročia vysokú infláciu, kým bola ekonomika silná. Teraz, keď ekonomika vykazuje prvé známky rozsiahleho zmäkčovania, bude cesta vpred ťažšia.
Teraz zvážte príval údajov zverejnených tento týždeň. Údaje o maloobchodnom predaji za august navonok ukázal prekvapivý nárast v porovnaní s predchádzajúcim mesiacom, keďže klesajúce ceny benzínu ponechali v rozpočtoch domácností viac priestoru na diskrečné nákupy a jedlá v reštauráciách. Údaje za júl však boli revidované prudko nadol. Celkovo boli údaje za posledné dva mesiace mierne negatívne, čo naznačuje, že kombinácia vyšších cien a prísnejšej politiky tlmí spotrebiteľský dopyt.
Výrobný sektor vykazuje podobný trend. Priemyselná produkcia v auguste klesla o 0.2 %, čo je pod úrovňou konsenzu. Zatiaľ čo výrobná produkcia vzrástla o 0.1 %, v júli bola tiež revidovaná smerom nadol, čím viac ako vymazala akékoľvek zisky.
Samostatné prieskumy Federálnych rezervných bánk vo Philadelphii a New Yorku zverejnené vo štvrtok ukázali negatívny rast aj vo výrobe. Pre Philadelphiu znamenal august tretiu kontrakciu za štyri mesiace; New York zaznamenal druhú kontrakciu za sebou a štvrtú za päť mesiacov.
Bývanie medzitým „narazilo na tehlovú stenu“, ako tento týždeň uviedol hlavný ekonóm banky Comerica Bank Bill Adams. Úrokové sadzby hypoték prekročili 6 % údaje o Freddie Mac, zverejnené vo štvrtok, prvýkrát od roku 2008 ukázali, že žiadosti o hypotéku klesli na najnižšiu úroveň od roku 1999.
„Začíname pozorovať oneskorený vplyv predchádzajúcich zvýšení politiky Fedu,“ hovorí Joe Brusuelas, hlavný ekonóm z ekonomickej poradenskej firmy RSM.
Toto všetko by sa dalo považovať za dobrú správu – alebo by to aspoň malo byť to, čo Fed očakával. Centrálna banka potrebovala spomaliť a ochladiť ekonomiku, aby utlmila spotrebiteľský dopyt a ovládla infláciu, a hospodárstvo teraz ukazuje vplyv toho.
Spomalenie výroby a zmiernenie maloobchodných tržieb však prichádza rovnako inflácia naďalej zúri a trh práce zostáva takmer taký napätý ako kedykoľvek predtým. Počiatočné žiadosti o podporu v nezamestnanosti vo štvrtok opäť klesli už piaty týždeň po sebe a miera poistenej nezamestnanosti klesla pod 1 %.
To znamená, že centrálna banka bude musieť zostať agresívna dlhšie, pretože inflácia bude lepkavejšia alebo ťažšie kontrolovateľná. To len zvyšuje výzvu pre Powella, predsedu Fedu, a otvára novú fázu kampane centrálnej banky na boj proti inflácii – takú, ktorá sa odohráva na pozadí stagnujúcej ekonomiky.
„Jedna vec je zvyšovať sadzby na to, na čom sa všetci zhodujú, že je to trhajúca sa ekonomika,“ hovorí Tim Quinlan, hlavný ekonóm z Wells Fargo. "Keď dosiahnete niektoré z týchto hlavných inflexných bodov, bude oveľa ťažšie pokračovať vo zvyšovaní sadzieb."
Napriek širšiemu zmäkčovaniu boli augustové údaje CPI zverejnené tento týždeň také horúce, že podnietili ekonómov v Jefferies a inde, aby zvýšili očakávania takzvanej terminálnej sadzby Fedu na minimálne 4.5 %, oproti 4 % pred zverejnením najnovších mesačných údajov. . Najnovšie údaje tiež utíšili hovory, že centrálna banka by mohla dosiahnuť mäkké pristátie, čím sa rozptýlili nádeje, ktoré vzrástli po tom, čo rast cien v júli zostal na rovnakej úrovni.
Otázkou teraz zostáva, aké bolestivé budú dôsledky zvýšenia sadzieb centrálnej banky. Aj keď sa zdá, že predstavitelia Fedu uznali, že „musia byť vedomí negatívnych ekonomických dopadov ich sprísňovania“, hovorí Quinlan, „v ich mandáte Kongresu nie je nič, čo by naznačovalo, že by mali venovať pozornosť týmto zhoršeniam situácie. ekonomika.”
"Ak sa budú držať toho, čoho sa držať majú," hovorí, "potom by ich nemalo odradiť zhoršenie ekonomických základov."
Powell už niekoľko týždňov zdôrazňuje, že centrálna banka vie, že jej kroky vyvolajú bolestivé následky, no nenechá sa odradiť od toho, aby urobila to, čo musí, aby infláciu opäť znížila na 2 %. Neobmedzenie cenových ziskov teraz spôsobí v budúcnosti len viac bolesti, povedal a tvrdil, že Fed zostane neochvejný tak dlho, ako to bude potrebné.
Prvým krokom je zabezpečiť, aby investori pochopili túto správu. Ale pokračovať v tom, keď nezamestnanosť stúpa, malé podniky sa zatvárajú a ekonomické zmluvy by boli celkom iné – také, ktoré by si vyžadovalo skutočný test odhodlania.
Zmäkčenie ekonomiky, ktoré tento týždeň ukázalo, je len začiatok.
Napíšte Megan Cassella na [chránené e-mailom]
