Ekonomika môže vyzerať, že je v recesii, no stále to nevieme s istotou

Správa o HDP za druhý štvrťrok priviedla ekonomiku do súladu so spoločnou definíciou recesie. Či je však oficiálne aspoň niekoľko mesiacov vyhlásený, sa s istotou nedozvieme.

Je to preto, že oficiálnym arbitrom v takýchto záležitostiach je Výbor pre zoznamovanie sa s obchodným cyklom Národného úradu pre ekonomický výskum. nepoužíva rovnakú definíciu ako všeobecne akceptovaný z najmenej dvoch po sebe nasledujúcich štvrťrokov negatívneho rastu.

Skôr NBER definuje recesiu ako „významný pokles ekonomickej aktivity, ktorý sa šíri v celej ekonomike a trvá viac ako niekoľko mesiacov“.

To by mohlo znamenať po sebe nasledujúce štvrťroky poklesu. V skutočnosti zakaždým, keď od roku 1948 HDP klesol aspoň dva štvrťroky za sebou, NBER nakoniec vyhlásil recesiu. HDP v druhom štvrťroku klesol o 0.9 percenta, zatiaľ čo v prvom štvrťroku klesol o 1.6 %, podľa Bureau of Economic Analysis.

Úrad však ani nepoužíva HDP ako hlavný faktor vo svojom myslení a v roku 2001 vyhlásil recesiu bez toho, aby došlo k následným poklesom.

A tentoraz sa opäť pripravte na prekvapenie: Prakticky neexistujú žiadni významní ekonómovia z Wall Street, ktorí očakávajú, že NBER povie, že americká ekonomika bola v prvej polovici roku 2022 v recesii.

"Prvú polovicu roka sme neboli v recesii, ale pravdepodobnosť, že do konca roka budeme," povedal Mark Zandi, hlavný ekonóm Moody's Analytics.

Rovnako ako jeho kohorty na Ulici, aj Zandi povedal, že rušný pracovný trh – ktorý aj so 457,000 XNUMX pracovnými miestami mesačne pridanými v tomto roku stále nie je späť na úrovni spred pandémie Covid – je hlavným dôvodom, prečo NBER nevyhlási recesiu. Ale sú aj iní.

„Vytvorili sme príliš veľa pracovných miest. Mali sme rekordne nízke prepúšťanie, mali sme rekordne vysoké neobsadené pozície. Spotrebiteľské výdavky a obchodné investície boli pozitívne,“ povedal. "Jednoducho nevidím, že by vyhlasovali recesiu."

Predseda Federálneho rezervného systému Jerome Powell v stredu povedal, že si nemyslí, že ekonomika bola v skutočnej recesii, a dokonca spochybnil presnosť údajov o HDP.

"To, čo teraz máme, nevyzerá ako" recesia, povedal Powell. „A skutočným dôvodom je, že trh práce vysiela taký signál ekonomickej sily, že vás to núti skutočne spochybňovať údaje o HDP.“

Zatiaľ čo NBER nie je len bežným názvom, vláda a obchodné spravodajstvo berú vyhlásenia organizácie ako evanjelium pri určovaní expanzií a kontrakcií.

Vo všeobecnosti sa predpokladá, že organizácia používa šesť faktorov:

1. Reálny osobný príjem mínus prevodné platby
2. Nefarmárske mzdy
3. Zamestnanosť meraná prieskumom Úradu pre štatistiku práce v domácnostiach
4. Skutočné výdavky na osobnú spotrebu
5. Predaj upravený o cenové výkyvy
6. Priemyselná produkcia

"Ak sa zdá, že táto definícia je zahrnutá, je to preto, že je," uviedol Tim Quinlan, hlavný ekonóm Wells Fargo, v poznámke pre klienta začiatkom tohto týždňa. "Definovanie recesie nie je jednoduché a presahuje len dobu trvania poklesu až po to, aká hlboká a rozšírená je v celej ekonomike."

Po štvrtkovom zverejnení HDP Quinlan povedal, že podmienky sa rýchlo približujú aj kritériám NBER.

„Trvať na presnej definícii recesie bude ešte náročnejšou úlohou vzhľadom na jednoznačné zhoršenie ekonomickej aktivity, ktoré sa odráža v dnešnom poklese reálneho HDP o 0.9 % v 2. štvrťroku,“ napísal. „Skutočné spotrebiteľské výdavky však naďalej napredovali a trh práce má stále nohy. Je príliš skoro na to, aby sa táto expanzia skončila, ale tá hodina sa rýchlo blíži.”

Otázka recesie sa stala politickou.

Začiatkom tohto mesiaca Biely dom pri svojom zverejnení upozornil na niekoľko problémov blog post trvá na tom, že ekonomika nie je v recesii. Kritici obvinili administratívu, že sa pokúšala zmeniť zaužívanú definíciu a médiá boli v súlade s tým, že zaznamenali faktor NBER.

Príspevok poznamenal, že „holistické údaje“ ako „trh práce, spotrebiteľské a obchodné výdavky, priemyselná výroba a príjmy“ patria do skutočnej definície recesie.

„Na základe týchto údajov je nepravdepodobné, že pokles HDP v prvom štvrťroku tohto roka – aj keď bude nasledovať ďalší pokles HDP v druhom štvrťroku – naznačuje recesiu,“ uvádza sa v príspevku.

„Politici sa budú nepochybne zaväzovať v snahe vysvetliť, prečo americká ekonomika nie je v recesii. Sú však silnou stránkou,“ povedala Seema Shah, hlavná globálna stratégka zo spoločnosti Principal Global Investors. "Zatiaľ čo dva po sebe idúce štvrťroky negatívneho rastu sú technicky recesiou, iné včasnejšie ekonomické údaje nie sú v súlade s recesiou."

Aj keď NBER v prvom polroku nevyhlási recesiu, ekonomika nie je ani zďaleka na svete. Vyššie úrokové sadzbyPretrvávajúca inflácia a historicky nepriaznivá nálada spotrebiteľov a podnikov predstavujú pred nami veľké nebezpečenstvo.

Mnohí z tých istých ekonómov, ktorí pochybujú o recesii v prvom polroku, tvrdia, že v priebehu budúceho roka je veľmi pravdepodobné.

„Ľudia majú veľmi negatívny sentiment. Je asi taká tmavá, ako som ju kedy videl,“ povedal Zandi, ekonóm Moody's. „Nikdy som nič podobné nevidel, len čo sa týka očakávania tejto zlej ekonomiky, ktorá je pred nami. Na konci dňa je recesia stratou viery. Spotrebitelia strácajú vieru, že budú mať prácu, podniky strácajú vieru, že budú môcť predať to, čo vyrobia. Riziká sú veľmi vysoké, že stratíme vieru a dostaneme sa do recesie."