„Vaječná kríza“ – ďalší fenomén pseudoinflácie

• "Vajcia sú vajcia." Ľudia chcú vajcia." New York Times (3. februára 2023)

Po prvé – naozaj existuje „vaječná kríza“?

Tvrdí to tlač. Tvrdí to americké ministerstvo poľnohospodárstva. Ku koncu roka to tak určite vyzeralo. Zásoby sa vyčerpali a ceny sa strojnásobili.

Najnovšie údaje však vyzerajú úplne inak. Ceny vajec majú klesol o viac ako 40 % len za 30 dní.

Toto je deflácie v akcii. Takto vyzerá „prechodne“.

Je pravda, že vajcia sú stále drahšie, ako boli pred pandémiou. Nástup spôsobila epidémia vtáčej chrípky, ktorá vypukla v januári 2022, so stratou desiatok miliónov kurčiat znášajúcich vajcia (ako je popísané v predchádzajúcich stĺpcoch, prepojených na konci tohto článku). Keď boli poškodené alebo narušené nosnice vajec odstránené a ich nahradenie trvalo dlho, produkcia vajec klesla a cena vzrástla – rovnako ako pri predchádzajúcom prepuknutí vtáčej chrípky v roku 2015. Korelácia medzi veľkosťou kŕdľa a vajcom ceny v roku 2022 boli záporných 60 % – to znamená, že s poklesom veľkosti produkčného kŕdľa stúpala cena produktu. V tomto prípade korelácia is kauzalita. Egg-flation je jednoduchý prípad, keď ceny poháňajú nahor obmedzenia ponuky spôsobené vonkajším šokom. Preto je prechodný, ako už ukazuje rýchly pokles za posledných 30 dní.

Čo je na tomto príbehu výnimočné, je spôsob, akým upútal pozornosť verejnosti, nátlakových skupín, inflacionistov vo všeobecnosti a dokonca aj niektorých vládnych predstaviteľov. Aktivistická skupina vyzvala Federálnu obchodnú komisiu, aby vyšetrovať údajná tajná dohoda zo strany veľkých producentov vajec. Senátor Cortez Masto z Nevady poslal a písmeno FTC aj ministerstvu poľnohospodárstva, pričom odvetviu účtovali zrážanie cien. (Prípad pre porušenie antitrustových pravidiel je veľmi slabý, ako je popísané v predchádzajúcom stĺpci – „Je inflácia spôsobená korporátnou chamtivosťou“.) Mainstreamová tlač je všade naokolo (hoci sa zdá, že uviazla na raste cien z minulého mesiaca a nezastihla nedávny deflačný obrat uvedený vyššie). Podobne ako mechanicky obsedantné (a do značnej miery nezmyselné) pokrývanie cien benzínu, aj vaječná kríza sa považuje za spôsob, ako priniesť príbeh o inflácii domov masám.

[Trezlivejší recenzenti uznávajú, že prinajhoršom je tento vaječný hrot anomáliou, odľahlou a dočasným stavom. CPI ako celok bol dole v decembri (oproti novembru).]

Tento príbeh však nie je úplne neškodný. Verejná psychológia vis a vis inflácia je široko vnímaná ako kritický faktor, dokonca kauzálny faktor vývoja a pretrvávania inflácie v ekonomike. Federálny rezervný systém je prehnane pozorný voči možnému „ukotveniu“ inflačných očakávaní verejnosti. Ak by ľudia začali vnímať infláciu ako fixný trend, mohla by sa stať nebezpečným akcelerátorom. Prehnané tlačové spravodajstvo hrá zjavnú úlohu pri podmieňovaní týchto očakávaní a zdá sa, že vaječná kríza má v tomto smere osobitnú váhu.

Prečo sa teda tento príbeh o vajci, ktorý vyzerá, že by to mala byť veľmi malá vedľajšia show, dostal do takej výšky v celkovej diskusii o inflácii?

Zaujatosť konkrétnosti

Behaviorálne financie sú odvetvie finančnej teórie, ktoré sa zameriava na spôsoby, akými rôzne „kognitívne predsudky“ – systematické „odchýlky od racionality“, ku ktorým sú ľudské bytosti náchylné – vedú k výsledkom, ktoré porušujú hypotézu efektívneho trhu (a tým urážajú niektorých akademikov, pri zarábaní peňazí pre niektorých investorov). Mnohé z klasických anomálií finančného trhu alebo „faktorov“ – ako je hodnota, rast a hybnosť – vysvetľujú behavioralisti ako prirodzený výsledok zaujatosti, ktorá odkláňa rozhodnutia investorov od noriem matematickej alebo štatistickej logiky. Počet týchto skreslení sa za posledných niekoľko desaťročí zvýšil, pretože experimentátori odhalili a kvantifikovali tieto odchýlky. Zoznam teraz obsahuje také príklady, ako je zaujatosť ukotvenia, skreslenie potvrdenia, zakreslenie rámca... a mnoho ďalších.

K nim pridám možno nový typ: the Zaujatosť konkrétnosti. Budem to definovať ako ľudskú tendenciu, keď je konfrontovaný s náročným intelektuálnym problémom, založiť svoje chápanie veci na konkrétnom, hmatateľnom príklade, s ktorým má človek priamu osobnú skúsenosť – ktorá sa potom považuje za symbolizáciu/vysvetlenie väčšieho a väčšieho komplexný jav, o ktorom sa predpokladá, že predstavuje jednoduchý a diskrétny príklad. [Existuje uznávaná zaujatosť nazývaná predsudok význačnosti, ktorá je podobná. „Zaujatosť vzhľadom opisuje našu tendenciu sústrediť sa na položky alebo informácie, ktoré sú pozoruhodnejšie, pričom ignorujeme tie, ktoré neupútajú našu pozornosť.“]

Príbeh o cene vajec je konkrétnym prípadom skreslenia konkrétnosti. Ako už bolo uvedené, stala sa nedávno mediálnou posadnutosťou. Ceny vajec sú považované za stelesnenie väčšieho obrazu a ponúkajú jasný dôkaz (ako to vidia oni). inflácia je reálna, a stále spôsobuje zmätok.

Inflácia vo všeobecnosti is mätúca a kontroverzná téma. Pre väčšinu verejnosti je menová teória abstraktná a nekoherentná. Politika Fedu je alchýmia, tajomná, pochybná a nebezpečná. Tlač je plná odborných vyhlásení, ktoré nabádajú Fed, aby išiel doprava, doľava alebo stál na mieste. 25 základných bodov alebo 50? Neexistuje konsenzus. Kto môže toto všetko sledovať?

Na druhej strane, príbeh o cene vajec je jednoduchý, jasný a dá sa s ním spojiť. Možno nevieme, čo je základný bod, ale všetci vieme, čo sú vajcia. S vaječným trhom máme priamu, častú osobnú skúsenosť. Ceny vajec sú jednoznačné. Neexistujú dva názory na význam „4.00 doláre za tucet“.

Keď teda ceny vajec minulý rok prudko vzrástli a dosiahli vrchol v decembri, vystrašilo to a zaujalo verejnosť a hlavné médiá. Debata o zvýšení sadzby Fed Funds o 25 bázických bodov sa nikdy nemohla rovnať „losovaniu pokladne“ nákladov na raňajky. Napriek objektívne malému príspevku vajec do celkového trhového koša spotrebiteľa sú ľudia zjavne veľmi ostražití a rozrušení z ceny. zvýšiť z približne 10 centov za vajce za posledný rok.

Prehnaná pozornosť zameraná na vajcia je príkladom skreslenia betónu. Miera spotreby v USA je 288 vajec/rok/osobu. Pre priemernú rodinu pozostávajúcu z 3.1 osoby to vychádza na približne 90 USD na typický ročný rozpočet domácnosti. Dobre, to je viac ako de minimis. Prečo by však ďalších 10 centov za vajce malo prevážiť vo vnímaní verejnosti a pozornosti médií približne $4500 ročný nárast hypotekárnych úverov medián domácich platieb?^{Odhliadnuc od nepomeru, spotreba vajec môže byť modulovaná bez veľkých obetí, ak je cena tento týždeň príliš vysoká. Dvojvaječné omelety môžu na chvíľu nahradiť trojvaječné omelety.}

Splácanie hypotéky je samozrejme povinné. A metriky „inflácie prístrešia“ sú veľmi komplikované. Náklady na vlastníctvo domu (ktoré sú priamo ovplyvnené úrokovými sadzbami hypoték) majú rôzne podoby. Hypotéky môžu byť fixné alebo nastaviteľné a sadzba sa mení podľa obdobia. Okrem toho dom poskytuje „službu“ (prístrešok), ale je aj investíciou, takže mesačné platby musia byť rozdelené na zložku „kapitalizácia“ a zložku „užívanie“. Hlavné inflačné indexy ako Index spotrebiteľských cien (CPI) a Index osobných spotrebných výdavkov (PCE) to riešia výpočtom „ekvivalentného nájomného vlastníka“ – čo je problematické číslo (hodné samostatného stĺpca). Napokon, každé zvýšenie ceny je aspoň čiastočne kompenzované (očakávaným) zvýšením hodnoty pri ďalšom predaji.

Vajcia nemajú žiadnu hodnotu pri ďalšom predaji. Nie sú triedou investovateľných aktív. Ide o jednoduchý, rýchlo sa kaziaci spotrebný materiál. Dodávajú sa v niekoľkých veľkostiach, pravda, a s rôznymi označeniami („voľný výbeh“, „bio“, „chované na pastvine“). Ale ako New York Times nás informoval, „vajcia sú vajcia“. Hmatateľné, hmotné, stráviteľné. Betón.

Aby som to zhrnul: Zaujatosť konkrétnosti opisuje tendenciu ľudí ľahšie sa fixovať na bezprostredné a konkrétne ako na všeobecné a abstraktné. Jumbo vajcia sú ľahšie pochopiteľné ako jumbo hypotéky kryté Fannie-Mae.

Konkrétnosť a médiá

Napísal som veľa všeobecných stĺpcov o inflácii v abstraktnej podobe, jej príčinách, metódach merania, politických možnostiach, vzťahu k pohybom úrokových sadzieb, ku kvantitatívnemu uvoľňovaniu a sprísňovaniu atď. Nedávno som na odklon od týchto všeobecností napísal niečo, o čom som si myslel, že by to bol istý druh zábavného, ​​jednorazového stĺpca o 11 % medzimesačnom náraste cien vajec v decembri, čo je zďaleka najväčší zisk zo všetkých 200+ položiek, ktoré tvoria index spotrebiteľských cien.

Predpokladal som, že to diváci rozpoznajú ako anomáliu. Viac-menej nezmyselná kuriozita.

Mýlil som sa. Moje „vaječné stĺpce“ prilákali takmer 10-krát viac čitateľov ako väčšina mojich všeobecnejších článkov o inflácii. Zároveň som bol prekvapený, koľko pozornosti tlače sa v poslednej dobe venuje vajcovej kríze. (Zaujímalo by ma, či sú pomery ich čitateľov podobné ako moje. Ich príbehy o vajciach sú plné bizarných anekdot a sú oveľa zaujímavejšie ako správy o premýšľaní Federálneho rezervného systému.) Napríklad, New York Times zaznamenávajú zúfalé snahy niektorých spotrebiteľov vyriešiť problém s vajíčkami... chovom vlastných kurčiat.

• "Ľudia chytajú kurčatá, ktoré sú "ťažkými vrstvami" v reakcii na infláciu vajec... keď sa rodiny snažia zabezpečiť svoje stávky proti prudko stúpajúcim cenám a obmedzenej dostupnosti vajec... Meghan Howard, ktorá vedie predaj a marketing pre Meyer Hatchery v severovýchodnom Ohiu, povedala „Sú to ceny vajec. Ľudia sa skutočne zaujímajú o potravinovú bezpečnosť.“

Potravinová bezpečnosť? Nárast ceny o 10 centov za vajce vyvoláva obavy o potravinovú bezpečnosť?

Pre niektorých zrejme áno. Liahne sú zaplavené dopytom po prémiových sliepkach.

• „Ako je stále väčší nedostatok, čoraz viac ľudí to vedie k tomu, že si chcú pestovať vlastné jedlo,“ poznamenala pani Stevensonová [riaditeľka marketingu vo veľkej liahni v Iowe] v januárové popoludnie, keď 242 volajúcich do liahne čakalo. , pravdepodobne čakajúc na zásoby vlastných kurčiat a príslušenstva k kurčatám.“

Hovorí sa, že Google je zaplavený vyhľadávaním výrazu „chov kurčiat“. Videá TikTok ukazujúce, ako chovať kurčatá doma, mali miliardy zhliadnutí.

Nadväzujúci diel v Doba informovali o novom rozmere hraničnej krízy:

• „Od Kalifornie po Texas sa pohraniční agenti čoraz častejšie zmocňujú prekvapivého typu kontraband z Mexika: vajcia. Americkí agenti colnej a pohraničnej ochrany mali medzi 2,000. novembrom a 1. januárom viac ako 17 stretnutí s ľuďmi, ktorí sa pokúšali priviesť vajcia do Spojených štátov z Mexika.“ – New York Times (25. januára 2023)

Toto sú zábavné príbehy, predpokladal by som, že veľmi tweetovateľné. Ale objem a intenzita pokrytia tohto letmého výkyvu v celkovom obraze nedáva zmysel – pokiaľ nevyvoláte skreslenie betónu.

Klam uvažovania založeného na konkrétnosti

Rovnako ako ostatné predsudky identifikované behaviorálnymi odborníkmi, aj skreslenie konkrétnosti pochádza z chyby v ľudskom uvažovaní – prinajmenšom je to chyba v porovnaní s formálnymi štatistickými princípmi. Ide o myšlienku, že živý, známy Detail zahŕňa pravdu vzdialenejšieho a abstraktnejšieho Celku, ktorého je malou súčasťou.

Zdá sa, že je to univerzálny a trvalý aspekt spôsobu nášho myslenia. V stredoveku filozofi uvažovali nad analógiou mikrokozmos-makrokozmos, ktorá bola v duchu podobná:

• „Historický pohľad, ktorý predpokladal štrukturálnu podobnosť medzi ľudskou bytosťou (mikrokozmos, tj malý poriadok alebo malý vesmír) a vesmír ako celok (makrokozmos, tj veľký poriadok alebo veľký vesmír). Pravdy o povahe vesmíru ako celku možno odvodiť z právd o ľudskej povahe a naopak.“ – Wikipedia

V modernej dobe bola táto myšlienka pretavená do matematického hľadiska. fraktály sú imaginárne štruktúry, kde „každá časť má rovnaký štatistický charakter ako celok“. Ak by ekonomika bola naozaj fraktálnou, potom by sme mohli odvodiť povahu inflácie vo všeobecnosti z fenoménu cien vajec.

Štatistická veda však uznáva, že myšlienka fraktálov je chiméra. Problém zabezpečiť, aby a vzorka v skutočnosti predstavuje celok populácie je ústredným problémom. Skreslené vzorky sú prekliatím epidemiológie vrátane epidemiológie ekonomických javov. Čím je vzorka menšia, tým je menej pravdepodobné, že skok viery od malých právd k veľkým možno ospravedlniť. „Konkrétnosť“ – fixácia na údajne vypovedajúci detail – je vo svojej podstate idiosynkratická a špecifická. Vytvára to zaujatosť, ktorá skresľuje náš úsudok o celkovom obraze.

V tomto prípade je „živý detail“ rastúca cena vajec a „celok“ je vo všeobecnosti inflácia. Zaujatosť konkrétnosti vedie k (nesprávnemu) záveru, že táto konkrétna cenová anomália v tomto konkrétnom komoditnom produkte nejako obsahuje podstatu Veľkej lekcie o inflácii a ekonomike. Takže New York Times mal by to -

• "Nárast záujmu o vtáky podčiarkuje, že prvá americká skúsenosť s rýchlou infláciou a nedostatkom od 1980. rokov zanecháva v spoločnosti stopy, ktoré môžu pretrvávať aj po vyblednutí zvyšovania nákladov."

Niektoré účty prechádzajú až príliš plynule do veľkého obrazu:

• „Ceny širokej škály produktov v posledných rokoch vyskočili, pretože nezvyčajne silný dopyt po tovare – vyvolaný pandemickými zmenami životného štýlu a úsporami získanými pri kontrolách stimulov – zablokoval globálne prepravné trasy a zahltil továrne a iných výrobcov. Tieto problémy len znásobila ruská vojna na Ukrajine, ktorá narušila globálne dodávky potravín a energie.“

Nedostatok vajec samozrejme nemá nič spoločné s nadmerným dopytom (nie, ľudia nejedia väčšie raňajky), ani s „udusenými globálnymi prepravnými trasami“ (vajcia sú produktom z miestnych zdrojov), ani so zmenami životného štýlu a kontrolami stimulov. Vajcia je nedostatok, pretože desiatky miliónov sliepok, ktoré znášajú vajcia, boli zabité vírusom alebo utratené na základe poverení verejného zdravia, a doplnenie kŕdľov bude chvíľu trvať.

Ale ide to. Zaujatosť konkrétnosti je mocná. „Analýza“ nevyhnutne prechádza do diskusie o Federálnom rezervnom systéme:

• „Zatiaľ čo sa inflácia na ročnej báze počas šiestich mesiacov spomalila, rast cien je stále nezvyčajne rýchly. Politici z Federálneho rezervného systému sa snažia spomaliť ekonomiku a dostať ju späť do normálneho tempa... reagujú na infláciu tým, že sa snažia udržať na uzde dopyt... zdražujú požičiavanie a míňanie... Fed odrádza rodiny od veľkých nákupov... ochladzuje spotrebu a spomalenie trhu práce...Príkladom sú vajcia prečo... uvoľnenejší trh práce môže spomaliť výdavky...“ [??]

Takže inflácia vajec je domino, ktoré sa zrúti do cenového reťazca, ktorý sa tiahne od Ukrajiny až po obraz nadmernej zamestnanosti tu v USA Ceny môžu klesať takmer všade – komodity, väčšina potravinárskych výrobkov, energie, nájomné, sadzby hypoték. , ojazdené autá – ale zachovanie príbehu o nízkej inflácii (áno, slovná hračka) si vyžaduje, aby novinári a ekonómovia Fedu vyťažili maximum z toho, čo majú, čo sa v tomto bode scvrkáva na „úzky trh práce“ ...a samozrejme vajíčka.

Je v tom viac ako len špekulácie. Experimentálne štúdie dokázali, že konkrétnosť ovplyvňuje a skresľuje poznanie. Efekty sú jemné, silné a zaujímavé. Na jednej strane sa zdá, že spoliehanie sa na konkrétny príklad posilniť proces učenia. Na druhej strane sa zdá brzdiť proces uvažovania. To znamená, že konkrétny fakt sa ľahšie získa a udrží. Menej ľahko sa však zovšeobecňuje na iné situácie. Ak je čitateľ zaujatý, môžem odporučiť veľmi zaujímavé článok publikované v roku 2015 v recenzovanom časopise Hranice v psychológii. Stručne povedané, záver je takýto:

• „Práve tie isté vlastnosti, ktoré sú také prospešné pri učení sa nového materiálu – konkrétnosť, známosť, osobný význam – sa zdajú byť také škodlivé pre zovšeobecnenie týchto vedomostí.“

Pseudoinflácia

Ceny vajec teraz skutočne klesajú.

Dynamika je prechodná. Dočasné. Samoopravné.

Zdá sa mi, že na takéto veci potrebujeme nové slovo. Cenové turbulencie v úzkej kategórii, ktoré sú jednoducho a priamo výsledkom prerušenia dodávateľských opatrení pre tento produkt, ktoré rýchlo vyvrcholia a zvrátia a môžu „prestreliť“ a zrútiť cenu – nazvime tieto epizódy pseudoinflácia.

Posledná epizóda vtáčej chrípky v roku 2015 je dobrým príkladom.

Skrátka to vyzeralo ako skutočná inflácia – druh cenového tlaku, ktorý sme videli v 1970. rokoch minulého storočia a strach dodnes – ale v skutočnosti to bolo skôr ako zásoba v obchode s potravinami, ktorá sa vylieči, keď dorazí zásielka na budúci týždeň.

Zaujatosť konkrétnosti tiež zhoršuje náš úsudok. Poháňa to zlé (neracionálne) rozhodovanie. Wall Street Journal Pokrytie vajcovej krízy posúva tému konkrétnosti na limity a podrobne popisuje útrapy niekoľkých jednotlivcov, ktorí sa snažia vyrovnať s tými 10 centami navyše za vajce tak, že budú úplne sebestační na dvore a chovajú svoje vlastné kurčatá, aby získali svoje vajcia.

Zlé rozhodnutie.

• "Ekonomika je obzvlášť pochmúrna v čase, keď ceny vajec prudko rastú... Pán Kraemer odhaduje, že jeho šesť produkuje menej ako dva tucty vajec za mesiac práve teraz - ale stále míňa 30 dolárov mesačne na jedlo."

Ponuré, naozaj. Predpokladajme úsporu, povedzme, 3 doláre za tucet vajec. Pán Kraemer (ktorého čas zjavne nestojí za nič) by potreboval získať 10 tuctov vajec z tých 6 kurčiat za mesiac, len aby sa rozbil aj na krmive. To je 20 vajec na kura za mesiac, čo je približne celoštátny priemer pre priemyselných producentov vajec v meradle. Zdá sa, že pre operáciu na dvore je to dosť.

Iní sú na tom ešte horšie.

• „Trisha Nieder si pred štyrmi mesiacmi adoptovala sedem kurčiat a odhaduje, že minula asi 750 dolárov na jedlo, posteľnú bielizeň, ohrievacie lampy a iné zásoby. Nemá jediné vajce, ktoré by mohla ukázať. [Moja kurzíva] „Myslíte si, že to bude také jednoduché,“ hovorí viceprezident spoločnosti pre styk s verejnosťou, ktorý žije vo Washingtone, Mo. „Ale potom si uvedomíte, že je to tak veľa práce.“ Nielenže musí každé ráno chodiť von do kurínu v treskúcom mraze, aby nakŕmila vtáky a vymenila im vodu – sedí s nimi vonku celé hodiny, kým jedia, aby ich nechytili kojoti alebo iní predátori. Napriek tomu, že ešte nevidela návratnosť svojej investície, už si objednala osem ďalších kurčiat, aby sa pokúsila dosiahnuť úsporu z rozsahu. "S infláciou si hovoríte:" Vieš čo, pokaz to, toto všetko musím urobiť. "

To je nevyhnutná pointa Concreteness Bias. Vajcia stoja viac – takže „aj inflácia... toto všetko musím urobiť“. Stovky dolárov boli nesprávne použité na vyriešenie 10-centového problému. Neexistuje tu žiadny efektívny trh, ktorý by usmerňoval alokáciu kapitálu.

Rozuzlenie

Je ľahké predpovedať ďalšiu kapitolu. Bude sa hrať jedným z dvoch spôsobov. Buď príbeh o vajciach jednoducho zmizne, odsunutý nabok ďalšou krízou, keď pokles ceny vajec nadobudne účinnosť a kríza „odíde“. Alebo, a je pravdepodobné, že v určitom okamihu uvidíme príbehy o kolaps cien vajec a tiesni, ktorú postihol vaječný priemysel, a najmä všetkých týchto priekopníckych predmestských pestovateľov vajec, ktorí sa snažili vziať veci do vlastných rúk.

Jednou z ďalších predsudkov, ktoré teoretici behaviorálnych financií identifikovali, je „ilúzia predpojatosti kontroly“ – definovaná ako „tendencia ľudí myslieť si, že majú väčšiu kontrolu nad udalosťami, než v skutočnosti majú“.

Viac o vajíčkovej kríze nájdete v mojich predchádzajúcich stĺpcoch tu:

VIAC OD FORBESFederálny rezervný systém má problém s vajcami – a problém „sliepky a vajce“.By George Calhoun
VIAC OD FORBESJe inflácia spôsobená chamtivosťou podnikov? Dôkazy z aktuálnej epizódy Egg-FlationBy George Calhoun