Energetická transformácia zmení ťažobný priemysel.

Ako si však môžu poradiť trhy s prechodnými kovmi?

^{Napísali Robin Griffin, Anthony Knutson a Oliver Heathman v tíme Wood Mackenzie's metals & mining.}

Do roku 2050 by energetická transformácia mohla zaznamenať trojnásobok dopytu po nikle (Ni), dopyt po medi (Cu) viac ako dvojnásobný a dopyt po lítiových chemikáliách vzrastie o 700 %. Záťaž pre ťažiarov prechodných kovov bude obrovská a priemysel sa zmení, pretože investori sa budú snažiť dodať potrebný kov.

Najmä pri surovinách pre batérie sa bude spoliehať na ložiská, ktoré ešte nie sú definované. Lítium je ukážkovým príkladom. Existuje veľa neistoty v súvislosti s nákladmi na ťažbu v známych lítiových projektoch, nehovoriac o miliónoch ton lítia potrebných z nepreskúmaných zdrojov, z ktorých niektoré sa budú spoliehať na netestované technológie. Pridajte k tomu pravdepodobnosť globálnych cien uhlíka a pochopíte, prečo je dlhodobé stanovovanie cien lítia a iných energetických prechodných kovov predmetom búrlivých diskusií.

Ako by sme teda mali uvažovať o nákladoch na dodávky, a teda aj o cenách – na oveľa väčšom budúcom trhu, ktorý nepriaznivo ovplyvňuje uhlík?

Zostaňme pri lítiu a začnime pohľadom na dnešnú nákladovú krivku. Súčasné marginálne C1[1] hotovostné náklady na chemickú výrobu lítia (na základe LCE rafinovaného[2]) sú približne 5,000 9,000 USD/t pre soľanku, 10,000 XNUMX USD/t pre spodumén a viac ako XNUMX XNUMX USD/t pre lepidolit – na základe náklady na výrobu, prepravu a rafináciu koncentrátu.

Vzhľadom na to, že ceny sa v súčasnosti pohybujú okolo 60,000 XNUMX USD/t LCE rafinované, je rozumné položiť si otázku, či sú náklady dobrým ukazovateľom budúcich cien. Lítium je však jedným z najrozšírenejších prvkov na Zemi a je tiež rozumné očakávať, že lítium sa bude nakoniec správať podobne ako všetky ostatné ťažené kovy. To znamená, že trh bude cyklický a ceny z času na čas klesnú späť na úroveň podpory nákladovej krivky. Je pravdepodobné, že podpora nákladovej krivky bude častejšia, keď dekarbonizácia automobilového priemyslu a sektora skladovania sietí dosiahne zrelosť a rast dopytu sa spomalí.

Ale ako bude potom vyzerať krivka nákladov, najmä vzhľadom na naše zrýchlený energetický prechod prognóza scenára, kde by dopyt po lítiu mohol do roku 7 dosiahnuť 2050 miliónov ton ročne (Mtpa), čo je nárast z 1 Mtpa v roku 2022. Náš súčasný projektový fond predstavuje približne 1.5 Mt ročnej kapacity, pričom náklady na projekt C3[3] dosahujú až 15,000 XNUMX USD/ t LCE rafinované.

Je veľmi nepravdepodobné, že súčasné nákladové štruktúry budú udržateľné, aj keď sa trhy vrátia k rovnováhe.

Po prvé, kvalita ložísk nerastných surovín klesá, keďže sa ťažia existujúce rudné telesá vyššej kvality a nové trhové podmienky umožňujú zhodnotenie a rozvoj ložísk nižšej kvality.

Po druhé, väčšia závislosť od zdrojov lepidolitu v budúcnosti znamená vyššie náklady na koncentráciu a chemickú konverziu. Štrukturálna zložitosť lepidolitov vedie k všeobecne nižšiemu obsahu lítia a vyšším podielom nečistôt.

Po tretie, okrem nových zdrojov nerastov je pravdepodobná závislosť na ílu a dokonca aj na zdrojoch morskej vody, čo znamená použitie vznikajúcich technológií z mimoriadne nízkych ložísk, čo so sebou prinesie ďalšiu zložitosť a technické výzvy, čo bude mať za následok vyššie náklady.

Stručne povedané, typ ložísk, ktoré obývajú štvrtý kvartil súčasnej nákladovej krivky, časom zvýši svoj podiel na produkcii.

Okrem toho bude konkurencia o prácu, vybavenie a suroviny svedkom toho, že kapitálové a prevádzkové náklady budú naďalej rásť, najmä keď miera rastu dopytu bude vysoká. Vývojové a operačné riziko sa tiež pravdepodobne časom zvýši, keďže lítium sa získava zo zložitejších vkladov v jurisdikciách s vyšším rizikom. Dá sa očakávať drahší dlh a vlastný kapitál a vyššia miera narušenia.

Bez ohľadu na potenciál úspor technológií v dlhodobom horizonte, na základe toho, čo vieme o existujúcich prevádzkach, je ťažké si predstaviť, že stimulačné náklady zostanú pod 20,000 XNUMX USD/t LCE Rafined pred úvahami o nákladoch na uhlík.

Uhlíkové režimy zvyšujú neistotu ohľadom budúcich nákladov

Nástup cien uhlíka má potenciál urýchliť zvyšovanie nákladov pre výrobcov lítia. Ťažba, koncentrácia a konverzia lítia si vyžaduje veľké množstvo energie. Hlavné zdroje emisií sú zvýraznené kalcináciou rudy a kyslým pražením pri rafinácii minerálnych koncentrátov a extrakčnom čerpaní a zbere soľanky. Vypočítali sme na rok 2023 globálne intenzity emisií rozsahu 1 a 2 v priemere 2.5 až 3.0 t CO₂e/t LCE rafinovaný pre ložiská soľanky a 10 až 12 CO₂e/t LCE rafinovaný pre typické zdroje spodumenu. Hodnoty emisií boli odvodené z pripravovaného modulu nástroja na porovnávanie emisií lítia od Wood Mackenzie, ktorého spustenie sa očakáva začiatkom 2. štvrťroka 2023.

Režimy oceňovania uhlíka sa v dohľadnej budúcnosti stanú skutočnosťou. O tom, či nakoniec zvíťazí globálna schéma, možno polemizovať, no väčšina baníkov a spracovateľov bude musieť za privilégium vypúšťať skleníkové plyny buď dekarbonizovať, alebo zaplatiť. Aby sme zohľadnili jeho vplyv na trh, môžeme na naše údaje o nákladoch použiť rôzne ceny uhlíka: v tomto prípade sme použili globálnu cenu 88 USD/t dosiahnutú do roku 2050 podľa nášho základného scenára, 133 USD/t podľa nášho 2.0- stupňa[4] a 163 USD/t na splnenie 1.5-stupňa[5].

Keď použijeme tieto ceny uhlíka na neznížené emisie pri globálnych prevádzkach a projektoch s lítiom v roku 2025, napríklad vážené priemerné hotovostné náklady C1 vo výške 5,700 600 USD/t LCE rafinovaného sa zvýšia o 900 USD/t, 1,100 USD/ta XNUMX XNUMX USD/t t resp. Pri rovnakom cvičení a ponorení sa do typov lítiových ložísk odhaľuje nárast marginálnych nákladov rôznymi rýchlosťami, čo odráža ich rôznu energetickú intenzitu.

Čo môže cena uhlíka znamenať pre kovy?

Vyššie hraničné náklady budú zvyčajne znamenať vyššie ceny v priemere, a to bude platiť pre všetky komodity, kým dekarbonizácia ponuky nedosiahne zrelosť, keď sa účinky uhlíkových nákladov znížia. Medzičasom môžu tí, ktorí sa pohybujú na začiatku, tešiť z určitého rastu marže, keď sa pohybujú nadol po nákladovej krivke.

Energetický prechod ponúka svetlú budúcnosť pre všetky prechodné kovy. Dodávatelia lítia, niklu a kobaltu, medi a hliníka budú pod tlakom, aby uspokojili potreby sektora dopravy a energetiky a zároveň dekarbonizovali svoje vlastné prevádzky. Finančníci a vlády čelia rovnakému tlaku ako tí, ktorí umožňujú zmenu. Určitá zdržanlivosť je pochopiteľná vzhľadom na neistotu technológie a politiky. Ale „šťastie praje odvážnym“ je príslovie, ktoré sa dokonale hodí pre tých dodávateľov, ktorí sú ochotní urýchliť rozvoj baní a svoje ciele v oblasti dekarbonizácie. Keďže krivky nákladov rastú a strmšia, títo baníci a spracovatelia by mali byť odmenení vyššími maržami.

Zistite viac od našich expertov na fóre Wood Mackenzie's Future Facing Commodities Forum 16. marca, zaregistrujte sa teraz.

_{[1] Priame hotovostné náklady a nezahŕňajú licenčné poplatky, odpisy a amortizáciu, udržiavací kapitál}

_{[2] Ekvivalent uhličitanu lítneho. Konverzia 6% Li koncentrátu na 56.5% Li chemickú látku}

_{[3] Zahrňte hotovostné náklady C1 plus licenčné poplatky, odpisy a amortizáciu, udržiavací kapitál, odpočúvanie spoločnosti a úrokové poplatky}

_{[4] 2.0-stupňový scenár zrýchleného prechodu energie od Wooda Mackenzieho ilustruje náš pohľad na možný stav sveta, ktorý obmedzí nárast globálnych teplôt od predindustriálnych čias na 2.0 °C do konca tohto storočia.}

_{[5] 1.5-stupňový scenár zrýchleného prechodu energie od Wooda Mackenzieho ilustruje náš pohľad na možný stav sveta, ktorý obmedzí nárast globálnych teplôt od predindustriálnych čias na 1.5 °C do konca tohto storočia (Globálne čisté nulové emisie do 2050 podľa scenára AET1.5)}