Fed sa neotáča. Prečo sa akcioví investori dozvedeli ako poslední?

Na druhej strane, akcie zaznamenali počas uplynulého týždňa niekoľko prepadov. Ale až v piatok, keď predseda Fedu Jerome Powell odložil príbeh o „pivote Fedu“, zaznamenali akcie veľký pokles.

Pozri: Euro sa vracia k parite voči doláru, keďže prudký nárast cien energií vyvoláva obavy ekonomiky eurozóny

Iste, nie je to tak, že akcie boli úplne slepé. S&P 500
SPX,
-3.37%
veľmi jasne narazil do steny okolo 200-dňový kĺzavý priemer pred viac ako týždňom.

Piatková relácia sa však viac podobala masakru trhu v prvej polovici roku 2022 s indexom Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-3.03%
pokles o 1,000 500 bodov v jedinej relácii prvýkrát od mája, zatiaľ čo S&P XNUMX a Nasdaq Composite
COMP,
-3.94%
každý zaznamenal svoje najväčšie denné straty od polovice júna na báze percentuálnych bodov.

Pozri: Dow klesol o 950 bodov, Nasdaq klesol o 3.8 % po tom, čo Powell varoval domácnosti pred bolesťou v boji o infláciu

Čo sa týka akcií, Powellove poznámky o ekonomickej bolesti, ktorá by mohla vyplynúť zo zvyšovania sadzieb Fedu, sa zdali zasiahnuť ako tehla. Na porovnanie, výnosová krivka štátnej pokladnice sa v piatok takmer nepohla, zatiaľ čo americký dolár sa posunul len o 0.3 %.

Pozri: Výnosy dvoj- a 10-ročných amerických dlhopisov rastú už štvrtý týždeň po sebe po vystúpení Powella k jastrabiemu Jacksonovi Holeovi

Táto dynamika nezostala bez povšimnutia pozorovateľmi trhu, vrátane tímu z Evercore ISI, ktorý poukázal na to, že „pivot optimizmus zrejme pretrvával najdlhšie v akciách“.

Prečo teda akcioví obchodníci zdanlivo potrebovali počuť správy priamo od samotného Powella a nechať akcie dohnať?

Mnohí ekonómovia a trhoví analytici predpokladali, že Powell sa bude snažiť zdiskreditovať predstavu pivota Fedu po tom, čo sa akciový trh priklonil k holubičej interpretácii Powellových poznámok počas tlačovej konferencie Fedu v júli po stretnutí.

A odvtedy investori počuli o prehliadke vysokých predstaviteľov Fedu za posledný mesiac, ktorí sa snažili jemne posilniť myšlienku, že Fed nie je ani zďaleka dokončený svoj program zvyšovania sadzieb.

Pozri: Finančné trhy sa pripravujú na niečo, čo by mohlo byť „veľmi jastrabím“ prejavom Jacksona Holea od Fedu Powella

Keď sa Brad Conger, zástupca hlavného investičného riaditeľa spoločnosti Hirtle, Callaghan & Co., pýtali na túto zjavnú nezrovnalosť na trhoch, poznamenal, že tento druh odpojenia je nezvyčajný, hoci sa to niekedy stáva.

„Je nezvyčajné, že akciový trh bol ukotvený na pivotnom pohľade a bol sklamaný. Zjavne to nebolo na rovnakej stránke ako trh s dlhopismi,“ povedal Conger.

V trhových kruhoch existuje staré príslovie, že trh s dlhopismi je „múdrejší“ ako akciový trh – v tom, že rýchlejšie reaguje na zmeny v makroekonomickom výhľade, vrátane toho, kde Fed plánuje prijať úrokové sadzby.

Keď sa na to Conger spýtal, povedal, že dlhopisy sú vo všeobecnosti „trochu lepšie“ ako akciový trh, pokiaľ ide o pozorovanie týchto typov zmien.

To je možno dôvod, prečo mnohí trhoví technici venujú veľkú pozornosť výnosom Treasury. Príklad: začiatkom tohto týždňa, Nicholas Colas, spoluzakladateľ DataTrek Research, pre MarketWatch povedal, že akcie majú tendenciu klesať „ako hodinky“, keď 10-ročný výnos zo štátnej pokladnice stúpne nad 3 %.

V piatok aspoň táto dynamika platí.