Keď miera inflácie v USA začína klesať, diskusia sa nevyhnutne posunula smerom k tomu, kedy by ju Federálny rezervný systém mal ukončiť so zvýšením úrokových sadzieb, a legendárny investor do dlhopisov práve varoval, že centrálna banka riskuje prekročenie svojich cieľov.
Zatiaľ čo americká inflácia ukázala nejaké pozitívne znaky nedávnej normalizácie, Federálny rezervný systém, architekt šesť zvýšení úrokových sadzieb v tomto roku že mnohí sa obávali rizika zvrhnutia ekonomiky do recesieZdá sa, že nemá v úmysle čoskoro prestať.
Kritici agresívnej stratégie Federálneho rezervného systému uviedli, že centrálna banka riskuje prekročenie svojich cieľov v oblasti úrokových sadzieb tým, že ich bude príliš dlho držať príliš vysoko. Časť tejto kritiky spočíva v rýchlosť zvyšovaní úrokových sadzieb v tomto roku, čo ponecháva málo času na vyhodnotenie vplyvu každého zvýšenia na infláciu a stav ekonomiky.
A jedna z vecí, ktoré môžu Fedu chýbať, sú „nebezpečné“ úrovne skrytého pákového efektu – nevyvážený a do značnej miery neregulovaný dlh – ktorý práve teraz cirkuluje v ekonomike, varuje Bill Gross, miliardársky investor do dlhopisov a spoluzakladateľ spoločnosti Pimco. z najväčších hedžových fondov na svete.
V dnešnej ekonomike existuje veľmi reálne riziko „príliš skrytého pákového efektu“, napísal Gross v an názorový článok pre Financial Times v pondelok a odporučil Fedu, aby zvážil, či už nedosiahol „optimálnu“ úroveň úrokových sadzieb.
"Nebezpečenstvo prestrelenia a potreba mať výhľadovú menovú politiku za to silne argumentujú," napísal. "Fed by mal teraz prestať zvyšovať sadzby a počkať, či je misa s punčom dostatočne vyčerpaná."
"Tieňový dlh"
V 2002, šťastie označoval Billa Grossa ako „Bond King,“ prezývka, ktorá sa tento rok používala aj v názve a životopis autorkou je Mary Childs z NPR. Hrubý v dôchodku v roku 2019 po prevažne jednotvárnom pôsobení v Janusovi Hendersonovi, ale jeho revolučná práca na dlhopisovom trhu mu vyniesla prezývku a v jednom momente ovládal najväčší dlhopisový fond na svete.
Grossova náklonnosť k dlhopisom – forme dlhu predávaného spoločnosťami alebo vládami – z neho robí autoritu, pokiaľ ide o varovania o tom, ako množstvo skrytého dlhu otriasa dnešnou ekonomikou.
V jeho op-ed pre FTGross napísal, že je „dôležité rozpoznať nebezpečnú úroveň dlhu“, ktorý dnes cirkuluje v ekonomike, pričom citoval nedávne preskúma Bank of International Settlements, ktorá zistila, že investori preberajú obrovské množstvo „podsúvahového dolárového dlhu“, ktorý vytvára veľké riziká pre americkú ekonomiku.
Celková hodnota tohto „skrytého dlhu „tieňovej banky“ je 65 biliónov dolárov, napísal Gross. Odporučil Fedu, aby venoval väčšiu pozornosť tieňovým bankám, sieti nebankových subjektov vrátane veriteľov a maklérov, ktorí nespadajú do tradične regulovaného bankového systému, a zazvonil na poplach pre „príliš veľa skrytých pákových efektov, príliš veľa tieňového dlhu“. zatvorené dvere."
Gross nie je jediným pozorovateľom trhu, ktorý varuje pred extrémnymi rizikami vysokého dlhu v čoraz neistejšom ekonomickom prostredí. Nouriel Roubini, ekonóm NYU a predseda ekonomickej poradenskej spoločnosti Roubini Macro Associates, varoval pred hroziacou „veľkou stagflačnou dlhovou krízou“ počas novembra. rozhovor s šťastie, keďže obrovské hory verejného a súkromného dlhu hrozia, že uvrhnú ekonomiku do dlhodobého kolapsu.
Gross napísal, že Fed by mal pevne držať svoju súčasnú úroveň úrokových sadzieb, teraz sedí na a 4.25% až 4.5% dosah po poslednom zvýšení tohto mesiaca a otestujte si ekonomiku skôr, ako urobíte ďalšie kroky. Odvolával sa na takzvanú R-star rate (známu aj ako tzv reálna neutrálna úroková sadzba), čo predstavuje ideálnu sadzbu s ekonomikou pri plnej zamestnanosti, a tvrdil, že tak R-star, ako aj súčasná sadzba federálnych fondov už boli na optimálnych úrovniach a ich ďalšie zvyšovanie vzhľadom na skryté sily dlhu v hre by mohlo znamenať viac „problémov“. dopredu.”
Malá šanca na pozastavenie sadzby
Gross dodal, že súčasná cieľová sadzba je ideálna len vtedy, ak sa inflácia „zdá, že sa blíži k prijateľným úrovniam“, takže kráľ dlhopisov môže byť povzbudený najnovšími trendmi.
V novembri sa spotrebiteľské ceny v USA zvýšili 7.1% v porovnaní s predchádzajúcim rokom pokles zo 7.7 % v októbri a piate spomalenie inflácie za sebou od júnového vrcholu 9.1 %. Ceny sa znížili pre kľúčové prvky vrátane benzín a možno dokonca začali klesať bývanienúti niektorých, aby vyhlásili to najhoršie za skončené.
Najnovšie údaje o cenách povzbudili mnohých ekonómov, od nositeľa Nobelovej ceny Paul Krugman na Michiganskú univerzitu Justin Wolfersvyhlásiť, že inflácia už dosiahla vrchol a ekonomika je na ceste k normalizácii. Dokonca aj bývalý minister financií Larry Summers, ktorý v minulosti predpovedal a hlbokej recesii a vysokej nezamestnanosti v dôsledku oneskoreného opatrenia zo strany Fedu nedávno priznané ceny klesali rýchlejšie, ako očakával.
"Ekonomika sa však zatiaľ javí silnejšia a očakávania inflácie a inflácie sú o niečo nižšie, ako by som si tipoval pred pár mesiacmi," Summers napísal on Twitter minulý týždeň po zverejnení najnovšej správy CPI.
Ale napriek povzbudivým signálom Fed signalizoval, že kým sa inflácia vráti na prijateľnú úroveň pre centrálnu banku, musí prejsť ešte dlhá cesta.
Na poslednom stretnutí centrálnej banky v roku 2022 začiatkom tohto mesiaca predseda Fedu Jerome Powell varovali „Stále máme pred sebou niekoľko ciest,“ a hoci nechal v budúcom roku otvorené dvere pre menšie zvýšenie sadzieb, je malá až žiadna šanca, že by sa zvyšovanie zastavilo.
"Dnes je podľa nášho úsudku, že ešte nie sme v dostatočne reštriktívnej politike," povedal. "Zostaneme v kurze, kým nebude práca hotová."
Tento príbeh bol pôvodne uvedený na fortune.com
Viac od Fortune:
Ľudia, ktorí vynechali vakcínu proti COVID, sú vystavení vyššiemu riziku dopravných nehôd
Elon Musk hovorí, že to, že ho fanúšikovia Davea Chapella vypískali, „bolo pre mňa prvé v skutočnom živote“, čím naznačuje, že si je vedomý vytvárania odporu
Gen Z a mladí mileniáli našli nový spôsob, ako si dovoliť luxusné kabelky a hodinky – žiť s mamou a otcom
Skutočný hriech Meghan Markle, ktorý britská verejnosť nedokáže odpustiť – a Američania to nedokážu pochopiť
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/bond-king-bill-gross-fed-114955450.html