Je to svet centrálnych bankárov a my v ňom jednoducho žijeme. Takže keď prudko zvýšili úrokové sadzby, akcie utrpeli najhorší týždeň od vypuknutia pandémie, investori zorganizovali exodus dlhopisových fondov a v kryptomenách sa objavili ďalšie trhliny.
Federálny rezervný systém v stredu po The Wall Street Journal zvýšil svoju kľúčovú úrokovú sadzbu o 75 bázických bodov (základný bod je jedna stotina percentuálneho bodu). prezieravo hlásené v pondelok o takomto zvýšení, najväčšom od roku 1994, diskutoval Federálny výbor pre voľný trh, ktorý určuje politiku. To znamenalo obrat od vyhlásenia predsedu Fedu Jeroma Powella z minulého mesiaca, že na júnovom zasadnutí FOMC sa neuvažuje o presune o 75 bázických bodov.
Čo sa za tých pár týždňov zmenilo?
Na svojej tlačovej konferencii po minulotýždňovej diskusii Powell priznal, že jeho a porotu zaskočili správy z predchádzajúceho piatku o prudšom raste, než sa očakávalo. v spotrebiteľských cenách za máj a zhoršenie inflačných očakávaní v široko sledovanom prieskume spotrebiteľského sentimentu University of Michigan. Koncom týždňa sa však obavy presunuli z demoralizujúceho rastu cien na známky spomaľovania ekonomiky, čoho príkladom sú správy o slabších maloobchodných tržbách a začiatkoch bývania v máji, než sa očakávalo.
Index S&P 500
klesol o 5.79 %, čo je jeho najväčší týždenný pokles od týždňa, ktorý sa skončil 20. marca 2020, uprostred takmer topenia, keď sa pandémia prebrala. The
Nasdaq Composite
spolu s S&P 500 mal svoj 10. stratový týždeň za posledných 11, zatiaľ čo
Dow Jones Industrial Average
za posledných 11 prekonal 12. týždeň.
Ako udržať krok na slabom trhu
Ostatné trhy vykazovali výrazne recesistické črty. Po tom, čo vystrelili vyššie pred telegrafickým zvýšením superveľkých sadzieb Fedu, výnosy štátnej pokladnice prudko klesli, keď trh stiahol svoje očakávania budúceho sprísnenia. Dvojročný dlhopis, splatnosť kupónu najcitlivejší na pohyby Fedu, vzrástol o 11.7 bázických bodov vo výnose za týždeň na 3.164 %, ale to bolo o 27.1 bázických bodov menej ako utorňajšia uzávierka. Referenčný 10-ročný výnos vzrástol o 8.2 bázických bodov na 3.238 %, ale poklesol z 3.482 % zaznamenaných v utorok štatistikou Dow Jones.
Na trhoch podnikových úverov medzitým investori zinscenovali veľký exodus z fondov investičného stupňa a vysoko výnosných fondov, čo je paralelný s únikom od rizika v akciách.
Ropa, ktorá bola v centre tohtoročného inflačného otrasu, náhle zasiahla deflačný pokles. Neďaleké futures na ropu skončili týždeň na 109.56 USD za barel, čo je pokles o 9.21 % za týždeň a hlboko pod momentálnym nárastom na 130 USD počas podmienok podobných bublinám začiatkom marca. To sa odzrkadlilo na ich podieloch, doteraz jasných bodoch trhu v tomto roku. The
Sektor výberu energie SPDR
fond obchodovaný na burze (ticker: XLE) klesol za týždeň o 17.16 % a skončil v poklese o 20.36 % od svojho záverečného maxima z 8. júna, čo predstavovalo dvojnásobok od minima z minulého roka.
Ani ropa nebola ojedinelým prípadom. Meď, ktorá je ekonomicky najcitlivejšou komoditou, klesla za týždeň o 6.6 % a klesla o 18.5 % z maxima zo začiatku marca.
Účinky menovej politiky Fedu sa začínajú prejavovať aj inde. Bývanie je už v recesii, tvrdia ekonómovia Jefferies Aneta Markowska a Thomas Simons. Na základe mesačných údajov odhadujú, že investície do rezidenčných nehnuteľností sa v druhom štvrťroku znížia o 22 %, čo je najväčší pokles od blokády a predtým od druhého štvrťroka 2010. To by malo zraziť celý percentuálny bod z hrubej sumy za aktuálny štvrťrok. domáci produkt. Sledovač GDPNow atlantského Fedu uvádza rast aktuálneho štvrťroka presne na nulu.
Skutočná škoda však môže prísť v dôsledku opačného efektu bohatstva. Takzvaný portfóliový kanál je hlavným spôsobom, akým menová politika ovplyvňuje ekonomiku. Joseph Carson, bývalý hlavný ekonóm AllianceBernstein, odhaduje, že domácnosti mohli stratiť v akciách a kryptomenách viac, ako je celkový pokles akciového bohatstva vo výške 6 biliónov dolárov v dôsledku prasknutia dot-com bubliny na začiatku storočia, píše v správe. email.
Vidí, že zvýšenie sadzieb Fedu dosiahne 3 %, pod vrchol 3.75 % až 4 % diskontovaný termínovým trhom federálnych fondov, podľa CME FedWatch. Fed zvýšil iba polovicu, na 1.5 % – 1.75 %, no trh urobil oveľa viac, najmä zdvojnásobením sadzieb hypoték od začiatku roka na viac ako 6 %.
Pokiaľ ide o americké akcie, Wilshire Associates odhaduje, že ich hodnota v tomto roku klesla o 12.5 bilióna dolárov a v porovnaní s novembrovým maximom o 13.1 bilióna dolárov. Carson si myslí, že účinky zvyšovania sadzieb, ktoré sa už uskutočnili, a tých, ktoré pravdepodobne prídu, spolu so stratou bohatstva, ktorá by podľa jeho odhadov mohla dosiahnuť 15 až 20 biliónov dolárov, by stačili na zastavenie spotrebiteľov, ekonomiky a Federálneho rezervného systému.
Napíšte Randall W. Forsyth o [chránené e-mailom]