Federálny rezervný systém pravdepodobne signalizuje marcové zvýšenie sadzieb

Očakáva sa, že Federálny rezervný systém tento týždeň povie, že napreduje so zvyšovaním úrokových sadzieb a zvažuje ďalšie sprísnenie politiky, čím zvráti jednoduché politiky, ktoré zaviedol v boji proti pandémii.

Fed začína svoje dvojdňové zasadnutie v utorok a v stredu popoludní sa očakáva, že centrálna banka vydá nové vyhlásenie, ktoré ukáže, že je odhodlaná bojovať s infláciou. Na pozadí násilnej korekcie akciového trhu sa od predstaviteľov Fedu očakáva, že povedia, že sú pripravení zvýšiť sadzbu Fed fondov z nuly už v marci.

„Neočakávame, že budú znieť holubičí,“ povedal Mark Cabana, šéf americkej stratégie krátkych sadzieb v Bank of America. „Zdá sa, že [dlhopisový] trh reaguje na pokles akcií a geopolitické napätie, takže možno, že Fed neznie tak jastrabsky, ako by inak mal. Nemyslíme si však, že Fed vystúpi a povie trhu, že je nesprávne, ak ceny v tomto roku zvýšia štyrikrát.“

Fed sa ocitol vo svojom prvom veľkom boji s infláciou za posledné desaťročia, po dvoch rokoch superľahkej politiky implementovanej s cieľom čeliť ekonomickým a finančným dopadom pandémie. Index spotrebiteľských cien v decembri vzrástol o 7 %, čo je najviac od roku 1982.

Vo vyhlásení z tohto týždňa Cabana uviedol, že Fed by mohol naznačiť, že k prvému zvýšeniu sadzieb od roku 2018 by mohlo dôjsť už na ďalšom zasadnutí, ktoré bude v marci. Podobne sa vyjadrila v roku 2015, vo vyhlásení mesiac pred prvým zvýšením sadzieb po finančnej kríze.

Výpredaj na akciovom trhu, ak vôbec niečo, sťažil prácu Fedu. Index S&P 500 sa v pondelok prepadol do korekčného územia o 10 % zo svojho rekordného konca, pred obrovským vnútrodenným obratom trhu. S pokračujúcou pandémiou a Ruskom hroziacim vojenským zásahom aj proti Ukrajine bude musieť Fed tieto riziká uznať.

„Budú musieť povedať, že odpovieme tak, ako si to podmienky vyžadujú. Musíme sa vyrovnať s infláciou a dokonca aj s tým, čo vidíme, sú finančné podmienky príliš voľné. To je jediné posolstvo, ktoré môžu v tejto chvíli poskytnúť,“ povedala Diane Swonk, hlavná ekonómka Grant Thornton.

Powell bude informovať médiá ako zvyčajne po tom, čo Fed zverejní svoje vyhlásenie o 2:XNUMX ET. Očakáva sa, že aj Powellov tón bude znieť jastrabie.

„Myslím si, že povie, že každé stretnutie je živé a že použijeme každý nástroj na riešenie inflácie, ktorá je stále problémom, aj keď index S&P 500 klesol o 10 %. Stále je to nárast o 15 % oproti minulému roku,“ povedal Cabana. "Nemyslím si, že ich to vystraší." Potrebujú sprísniť finančné podmienky, aby mohli lepšie zvládať infláciu... Len si nemyslím, že Fed bude týmto prekvapený, ani si nemyslím, že budú mať pocit, že ekonomika upadne. útes.”

Predstavitelia Fedu tiež diskutujú o znížení súvahy takmer 9 biliónov dolárov, ktorá sa počas pandémie viac ako zdvojnásobila. Predstavitelia centrálnej banky na svojom decembrovom zasadnutí diskutovali o súvahe a niektorí stratégovia očakávajú, že likvidácia začne v júni alebo dokonca už v máji.

Program nákupu aktív centrálnej banky, ktorý sa má skončiť v marci, bol hlavným prispievateľom k veľkosti súvahy. Fed mesačne nakupoval cenné papiere štátnej pokladnice a hypoték v hodnote 120 miliárd dolárov, no postupne sa zmenšoval.

Po ukončení tohto programu sa očakáva, že predstavitelia Fedu začnú skúmať, ako zmenšia súvahu. Fed v súčasnosti nahrádza cenné papiere, ktoré sú splatné, nákupmi na trhu. Mohlo by to zmeniť túto operáciu a urobiť iné pohyby, napríklad zmeniť trvanie cenných papierov, ktoré drží.

"Skutočnosť, že hovoria o znížení súvahy a zároveň ju stále dopĺňajú, je trochu nekonzistentná," povedal Swonk. Z tohto dôvodu očakáva, že na tohtotýždňovom stretnutí môže dôjsť k určitému nesúhlasu a aspoň jeden člen Fedu, ako napríklad prezident Fedu v St. Louis James Bullard, by mohol presadiť okamžité ukončenie nákupov.

Swonk povedal, že v rámci Fedu sa tiež diskutuje o tom, ako agresívne by mali byť pri zvyšovaní sadzieb. Niektorí profesionáli na trhu špekulovali, že Fed by mohol rýchlo vyjsť z brány so zvýšením sadzieb o pol percentuálneho bodu v marci, hoci konsenzus je pre zvýšenie o štvrť bodu.

Pohybom na súvahe súčasne so zvyšovaním sadzieb by Fed zrýchlil tempo sprísňovania. Swonk povedal, že každých 500 miliárd dolárov v súvahe má hodnotu 25 základných bodov sprísnenia. „Hovoria o znížení o 100 miliárd dolárov mesačne. Pokojne by mohli ísť rýchlejšie,“ povedala.

Cabana povedal, že očakáva, že 70 % až 80 % výpredaja akcií je spôsobených krokom Fedu k prísnejšej politike. Povedal, že hovoril s investormi, ktorí boli najviac prekvapení, že Fed diskutuje o zmenšení súvahy.

"Hovorilo mi to. Toto je trh, ktorý bol závislý na 'put' Fedu a viere, že Fed vám vždy stojí chrbtom,“ povedal. "Predstava, že Fed by mohol poškodiť trh, bola nevyspytateľná."

Barry Knapp, vedúci výskumu v Ironsides Macroeconomics, povedal, že pokles akciového trhu nie je prekvapením a že 11% pokles S&P 500 z pondelka je v súlade s priemerným poklesom po iných sprísňujúcich krokoch Fedu.

Počnúc ukončením prvého programu kvantitatívneho uvoľňovania po finančnej kríze povedal, že medzi rokmi 2010 a 2018 bolo osem prípadov, pričom všetky v priemere poklesli o 11 %.

"Mali by sme sa tu stabilizovať." Nemyslím si, že by tu mohol [predseda Fedu] Jerome Powell povedať veľa, čo by veci zhoršilo. Uvažuje sa o začatí zníženia súvahy. Všetky skutočné hrdličky povedali, že musíme začať. Inflácia je teraz problémom,“ povedal. "Trh sa stabilizuje, pretože výhľad rastu sa nezhoršuje."

Knapp povedal, že jednou z najznepokojujúcejších zložiek inflácie sú náklady na nájomné a bývanie, pričom sa očakáva, že porastú. Povedal, že ak Fed odstráni cenné papiere kryté hypotékami zo svojej súvahy, pomôže to spomaliť infláciu vo všeobecnosti.

„Ak chcú sprísniť finančné podmienky, chcú spomaliť infláciu, najväčším prispievateľom k inflácii v roku 2022 bude inflácia súvisiaca s bývaním,“ povedal. „Ceny tovarov klesnú, dodávateľské reťazce sa vyčistia. Ale ten nárast cien bývania a prenájmov, to bude stále stúpať. Už je to nad 4 %. Primárnym kanálom Fedu na spomalenie inflácie je v tomto prípade trh s nehnuteľnosťami.