Federálny rezervný systém určite nie je príčinou hojdania sekery zo Silicon Valley

Aj keď zvolanie „to je nemožné“ vedie k mnohým zabuchnutým dverám v bežnom svete obchodu, nemožno dostatočne zdôrazniť, že podnikateľské prostredie v Silicon Valley je všetko, len nie normálne. V severnej Kalifornii sa pre investorov rizikového kapitálu bežne priťahuje neúspech, rovnako ako bizarné podnikateľské nápady, ktoré vyvolávajú „to je nemožné.

Neúspech vás v technologickom priestore nebolí jednoducho preto, že takmer každý začínajúci technologický podnik sa pomerne rýchlo zrúti. Okrem toho, víťazný záznam pravdepodobne signalizuje, že sa nepokúšate o komerčné skoky, na ktoré by väčšina odpovedala slovami „to je nemožné“, ale čo sa neuveriteľne vypláca, keď sa ukáže, že to, čo je nemožné, je skutočne možné.

Pri čítaní mi napadli neohrozené skoky, ktoré sú v Údolí štandardom Washington Post nedávny stĺpček publicistky Catherine Rampellovej o predpokladanom spojení medzi zvyšovaním úrokových sadzieb Federálneho rezervného systému a prepúšťaním v technologickom sektore. Rampell tvrdil, že desaťročie plus „ultranízke úrokové sadzby vygenerovali príliv lacných peňazí“, takže technologickí špičkoví ľudia „ľahko získali financovanie“. To je jeden zo spôsobov, ako sa na to pozerať, ale Rampell by mohol súhlasiť s tým, že to, čo robí Fed, nemá žiadny skutočný vplyv na financovanie technologických spoločností. Nie je tomu tak, pretože ako poznamenáva, tieto spoločnosti už dlho ponúkajú len „slabý prísľub“ úspechu.

O Fede a úrokových sadzbách treba najskôr povedať, že centrálna banka nedokáže zarobiť peniaze „lacne“ o nič viac, ako starosta Adams v Rampell's New York môže nariadiť lacné byty. Požičiavame si peniaze za to, za čo sa dajú vymeniť, v tomto bode trhy stanovujú skutočné náklady na úver rovnako, ako stanovujú náklady (krvácanie z nosa) bytov v New Yorku. Ak by Fed mohol skutočne kontrolovať cenu pôžičiek, fungovalo by to rovnako dobre ako kontroly nájomného na Manhattane. To znamená, že vôbec nie. Trhy vždy hovoria.

Okrem toho by Rampell pravdepodobne súhlasil s tým, že v Silicon Valley nemá v Silicon Valley žiadny vplyv. Ako opäť poznamenáva, startupovej kultúre, ktorá definuje podnikanie v Valley, dominujú podniky s „slabým prísľubom“ úspechu. Jej správny popis naznačuje, že Fed, ktorý projektuje svoj vplyv prostredníctvom bánk, nemôže príliš ovplyvniť financovanie podnikov, ktorých sa banky nemôžu dotknúť ani desaťmetrovou tyčou.

Ako vieme, že vyššie uvedené je pravdivé, je to, že banky, ktorých sa Fed pokúša zmanipulovať požičiavanie, v súčasnosti platia veľmi malé sumy úrokov z vkladov, ktoré majú na starosti. To, čo nám hovorí, je, že banky podstupujú malé alebo žiadne riziko s pôžičkami, ale podľa Rampella majú startupy v Valley len „slabý prísľub“ úspechu. Inými slovami, startupy sú najrizikovejšie z najrizikovejších. Ak by banky financovali to, čo väčšinu času ohromne zlyháva, boli by insolventné.

Rampell píše, že „veľa týchto obchodných modelov [Silicon Valley] jednoducho nebolo vytvorených pre svet, v ktorom by požičiavanie mohlo byť jedného dňa nákladné. Tu sa Rampell mýli. Určite vie, že pôžičky nemajú nič spoločné s obchodnými modelmi startupov, a čo je dôležitejšie, rozhodne to nemá nič spoločné s VC. financovania modely.

Jednoduchou pravdou je, že neexistuje žiadna úroková sadzba, ktorá by kompenzovala investorov rizikového kapitálu v Silicon Valley. Keďže podporujú podniky, ktoré sa snažia o nemožné, nie je možné, aby požičiavali peniaze tomu, čo by mohlo čoskoro zmiznúť. Ešte lepšie je, že nevedia požičiavať. Nemôžu jednoducho preto, že veľmi málo víťazov platí za všetkých porazených, ktorí tvoria fondy rizikového kapitálu. Ak by sa VC venovali poskytovaniu úverov, a najmä pri sadzbách, ktoré sa Fed márne pokúša stanoviť, už by to neboli VC. Straty v takto vybudovaných fondoch by oveľa viac prehlušili výhry.

To je dôvod, prečo Rampellovo tvrdenie, že Fed je zdrojom nevoľnosti v údolí, nie je pravdivé. Ešte dôležitejšie, a ako uvádzam vo svojej najnovšej knihe, Zmätok v peniazoch, Valley VC sprísňovali financované startupy dlho predtým, ako Fed konal. V technologickom sektore je financovanie vždy neuveriteľne drahé a trhy vždy hovoria nad klamnými machináciami rádoby centrálnych plánovačov. Na tom, čo robí Fed, naozaj nezáleží.