Veľká Bondova bublina je „Poof, preč“ v najhoršom roku od roku 1949

(Bloomberg) – Týždeň čo týždeň sa krach dlhopisového trhu len zhoršuje a jasný koniec nie je v dohľade.

Najčítanejšie z Bloombergu

Centrálne banky na celom svete agresívne zvyšujú úrokové sadzby vzhľadom na tvrdohlavo vysokú infláciu, ceny klesajú, pretože obchodníci sa pretekajú, aby ich dohnali. A s tým prišla pochmúrna prehliadka superlatívov o tom, aké zlé sa to stalo.

V piatok sa päťročné dlhopisy Spojeného kráľovstva prepadli najviac od roku 1992 po tom, čo vláda predstavila masívny plán zníženia daní, ktorý môže len posilniť ruku Bank of England. Dvojročné americké štátne dlhopisy sú uprostred najdlhšej série strát od roku 1976 a klesajú už 12 dní za sebou. Celosvetovo stratégovia Bank of America Corp. uviedli, že trhy s vládnymi dlhopismi sú na ceste k najhoršiemu roku od roku 1949, keď sa Európa obnovovala z ruín druhej svetovej vojny.

Eskalujúce straty odrážajú, ako ďaleko sa Federálny rezervný systém a ďalšie centrálne banky odklonili od menovej politiky pandémie, keď držali sadzby blízko nuly, aby udržali svoje ekonomiky v chode. Zvrátenie spôsobilo veľkú brzdu všetkého od cien akcií až po ropu, keďže investori sa pripravovali na spomalenie ekonomiky.

„Sčítané a podčiarknuté, všetky tie roky znižovania úrokových sadzieb centrálnou bankou – fuj, preč,“ povedal Peter Boockvar, investičný riaditeľ Bleakley Advisory Group. "S týmito dlhopismi sa obchoduje ako s dlhopismi rozvíjajúcich sa trhov a najväčšia finančná bublina v histórii bublín, bublina štátnych dlhopisov, pokračuje v deflácii."

Posledný krok smerom nadol podporilo stredajšie zasadnutie Fedu, keď centrálna banka zvýšila rozsah úrokových sadzieb na 3 % až 3.25 %, čo je už tretie zvýšenie o 75 bázických bodov za sebou. Tvorcovia politiky naznačili, že očakávajú, že sadzbu posunú nad 4.5 % a ponechajú ju tam, aj keď si to od ekonomiky vyžiada veľkú daň.

Príbeh pokračuje

Predseda Fedu Jerome Powell zdôraznil tento bod a povedal, že banka „je pevne rozhodnutá znížiť infláciu na 2 % a budeme na nej držať, kým sa práca nedokončí“. Očakáva sa, že široký miera inflácie, na ktorú sa Fed zameriava, teda cenový index výdavkov na osobnú spotrebu, vykáže v auguste, keď bude zverejnený 6. septembra, ročný nárast o 30 %.

Rozsah očakávaného zvýšenia úrokových sadzieb pravdepodobne len prehĺbi straty na trhu štátnych pokladníc, keďže v predchádzajúcich cykloch sprísňovania menovej politiky mali výnosy tendenciu stúpať blízko cieľovej sadzby Fedu.

V súčasnosti sa s výnosmi nad 4 % obchodujú iba dlhopisy citlivé z hľadiska politiky, pričom päťročné obdobie v piatok krátko prekročí túto hranicu. Dlhšie výnosy zaostávajú za rastom, pretože obchodníci počítajú s rizikom recesie. Napriek tomu 10-ročný dosiahol v piatok až 3.82 %, čo je 12-ročné maximum.

„S blížiacim sa zvyšovaním sadzieb Fedu a kvantitatívnym sprísňovaním, ako aj s možnou väčšou emisiou vládnych dlhopisov v dôsledku menšieho počtu kupcov štátnych dlhopisov, to všetko znamená vyššie sadzby,“ povedal Glen Capelo, generálny riaditeľ spoločnosti Mischler Financial. "10-ročný výnos sa určite priblíži k 4%."

V nadchádzajúcom týždni môže trh čeliť novej volatilite v dôsledku zverejnenia údajov o inflácii a verejných prejavov predstaviteľov Fedu vrátane podpredsedu Laela Brainarda a prezidenta newyorského Fedu Johna Williamsa. Predaj nových dvoj-, päť- a sedemročných štátnych dlhopisov tiež pravdepodobne podnieti volatilitu obchodovania v týchto benchmarkoch, keďže trh sa pred aukciami zvyčajne snaží o cenový ústupok. Týždeň bude tiež znamenať koniec mesiaca a štvrťroka, zvyčajne čas zníženej likvidity a zvýšenej volatility, keď správcovia peňazí upravujú držbu.

Široký index štátnej pokladnice bol zaplavený eskalujúcimi stratami a v septembri smeruje k poklesu o viac ako 2.7 %, čo je najhoršie od apríla. Tento rok je to pokles o viac ako 12 %.

„Či je 4.6 % najvyššia sadzba, alebo musia ísť ďalej, závisí od inflačného trendu,“ povedal Andrzej Skiba, vedúci tímu BlueBay USA s pevným príjmom v RBC Global Asset Management, ktorý je opatrný, pokiaľ ide o vystavenie dlhšej dobe. úrokové riziko. "Trh je úplne vydaný na milosť a nemilosť prichádzajúcim údajom o inflácii, a hoci náš názor je, že inflácia bude klesať, miera dôvery v túto prognózu je nízka."

Čo sa pozerať

• Ekonomický kalendár:

  • 26. september: Národný index aktivity chicagského Fedu; Výrobný index Dallas Fedu

  • 27. september: Objednávky tovaru dlhodobej spotreby; dôvera spotrebiteľov Conference Board; index cien domov FHFA; index výroby Richmond Fed; Predaj nových domov

  • 28. september: Žiadosti o hypotéku MBA; Čakajúce predaje domov; veľkoobchodné a maloobchodné zásoby

  • 29. september: Týždenné žiadosti o podporu v nezamestnanosti; 2Q revízia HDP

  • 30. september: Osobné príjmy a výdavky (s deflátorom PCE); MNI Chicago PMI; Nálada University of Michigan, inflačné očakávania

• Fed kalendár:

  • 26. september: prezidentka Bostonského Fedu Susan Collinsová; prezidentka Cleveland Fed Loretta Mester; Prezident Fedu v Atlante Raphael Bostic

  • 27. september: predseda Powell o digitálnych menách; prezidentka Fedu v San Franciscu Mary Dalyová; Prezident chicagského Fedu Charles Evans

  • 28. september: Bostic, Evans

  • 29. september: Mester, Daly

  • 30. september: podpredseda Brainard; Prezident Fedu v New Yorku Williams

• Kalendár aukcií:

  • 26. sept.: dvojročné poznámky; 13- a 26-týždňové účty

  • 27. september: Päťročné poznámky

  • 28. september: Dvojročné bankovky s pohyblivou sadzbou; sedemročné poznámky

  • 29. september: 4- a 8-týždňové účty

Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP