The House Stablecoin Bill by mal podporovať inovácie a konkurenciu, nie ich squashovať

Povesti o dohode medzi demokratmi a republikánmi z Výboru pre finančné služby Snemovne reprezentantov o novej bankovke za stablecoiny sa šíria už mesiace a minulý týždeň Coindesk uviedol, že návrh zákona je nepravdepodobné, že sa dostane na hlasovanie v roku 2022. Bez ohľadu na načasovanie je to dobré znamenie, že štáby zástupkyne Maxine Waters (D-CA) a zástupcu Patricka McHenryho (R-NC) sa stále snažia účet.

Situácia by bola oveľa horšia, ak by sa napríklad Waters rozhodol jednoducho vytvoriť legislatívu, ktorá by uzákonila návrh Bidenovej administratívy (z minulého novembra) obmedziť emitentov stablecoinov na federálne poistené banky. Administratíva prístup je úplne scestný a pravdepodobne by zastavili prospešné inovácie v platobnom systéme USA.

Prakticky všetky krypto inovácie – rovnako ako väčšina ostatných pokrokov v americkej platobnej technológii – prebiehali zvonka bankového sektora. Zabránenie všetkým mimo bankového sektora vo vydávaní stablecoinov odstraňuje veľkú hrozbu konkurencie z bankového odvetvia, a to nie je výhra.

Hospodárska súťaž je kľúčovou hnacou silou technologických zlepšení a pokroku, a to aj na finančných trhoch.

Dúfajme, že výbor vypracuje plán, ktorý podporí hospodársku súťaž a inovácie, taký, ktorý poskytne stimuly pre viac emitentov viacerých typov stablecoinov. Ľahký rámec založený na zverejňovaní môže poskytnúť takéto stimuly a podporiť rôzne možnosti pre spotrebiteľov a investorov, čím sa posilní odolnosť finančných trhov.

Je smutné, že tento prístup je opačný ako ten, ktorý americkí regulátori zvolili na finančných trhoch za posledných 100 rokov.

Typický pohľad, pekne zachytený redakčná rada Washington Post, je, že federálna vláda musí poskytnúť záruky, že stablecoiny sú stabilné. Problém je v tom, že tento prístup predstavuje ochranu spotrebiteľov pred stratou peňazí a presné diktovanie toho, kto môže vydávať aké druhy stablecoinov. Umožňuje federálnym regulačným orgánom vyberať víťazov a porazených namiesto toho, aby umožňovali širší súbor možností a experimentov na určenie toho, čo funguje najlepšie. (Dodd-Frankov zákon z roku 2010 používa tento neúspešný prístup vo viacerých tituloch.)

Je to nesprávny prístup, pretože vytvára slabé stimuly a vedie k menej rôznorodému finančnému systému, ako by inak existoval. A robustný finančný systém si vyžaduje viac možností, nie menej, aby bol schopný lepšie odolávať jednotlivým (a dokonca viacnásobným) negatívnym otrasom.

Po roku 2008 Skvelým príkladom sú pravidlá podielových fondov peňažného trhu prečo je tento prístup zavádzajúci. Tieto pravidlá pomohli zmenšiť kedysi pulzujúci trh s komerčnými papiermi, čím sa vytláča väčšie riziko z dobre diverzifikovaných (krátkodobých) kapitálových trhov do bankového sektora a vládnych fondov.

Opačný prístup je potrebný pri stablecoinoch a učencoch Cato ponúkli viacero alternatívy, ktoré výsledkom by bol rôznorodejší sektor platieb. Senátor Pat Toomey (R-PA) dokonca zaviedla legislatívu čo by pomohlo dosiahnuť rovnaký výsledok.

Všetko, čo je potrebné, je regulovať najbežnejšie typy stablecoinov (kryté hotovosťou a krátkodobými cennými papiermi) pomocou jednoduchého súboru základných pravidiel založených na predchádzaní podvodom a podpore transparentnosti. Tento prístup je úplne kompatibilný so systémom slobodného podnikania založeným na princípoch obmedzenej vlády. (Je to tiež prístup potrebný pre regulačné rámce na finančných trhoch, ale to je širšia téma).

Osadzovanie Američanov ešte rušivejšou a komplexnejšou reguláciou, ktorá zvýhodňuje veľké etablované firmy, je zlá verejná politika. Dúfajme, že členovia Snemovne, ktorí pracujú na novom stablecoinovom účte, uznajú túto skutočnosť a uznajú, že federálni úradníci nemajú žiadne špeciálne znalosti týkajúce sa najlepšieho spôsobu, ako slúžiť zákazníkom alebo investorom finančných firiem.

Pravdepodobne sa dokonca oplatí počkať na takýto účet do roku 2023.