(Bloomberg) – Tvorcovia politiky Federálneho rezervného systému sa za zatvorenými dverami obávajú, že oživujúce sa trhy bránia ich snahám kontrolovať infláciu. Ale zakaždým, keď Jerome Powell vyjde na verejnosť, dáva im viac priestoru na útek.
Najčítanejšie z Bloombergu
Keď predseda Fedu v stredu popoludní vystúpil na pódium, akciové trhy sa pohybovali okolo minim v seanse. Centrálna banka práve zaviedla ôsme zvýšenie sadzieb za sebou a naznačila, že prídu ďalšie, a niektoré z uber-bullishmentov, ktoré sa tento rok prejavovali na trhoch, trochu pominuli.
V čase, keď Powell skončil s prejavom asi o 45 minút neskôr, akcie prudko vzrástli. Index S&P 500 dosiahol svoje vnútrodenné maximum, nárast o 1.8 %, a obchodníci tiež rýchlo zvyšovali ceny štátnych dlhopisov, podnikových dlhopisov a kryptomien.
Powell mohol mať v úmysle doručiť strohú správu, že Fed má ešte veľa práce, aby skrotil infláciu, ale to investori nepočuli. Namiesto toho si vypočuli predsedu, ktorý naznačil, že vidí jasné dôkazy o spomalení rastu spotrebiteľských cien a ktorého januárové oživenie na trhoch nijako zvlášť netrápilo.
Pri druhom stretnutí po sebe bola prvá otázka, ktorú dostal na tlačovej konferencii, či sa obával, že rally vytvorí jednoduchšie finančné podmienky, ktoré by mohli brzdiť jeho boj s infláciou, a opäť sa rozhodol tvrdo netlačiť. "Naše zameranie nie je na krátkodobé pohyby, ale na trvalé zmeny" finančných podmienok, povedal.
„Medzi tým, čo povedal, tým, čo povedalo vyhlásenie, možno tým, čo chcel povedať, a tým, čo trhy počuli, je skutočný rozdiel,“ povedal Jeffrey Rosenberg zo spoločnosti BlackRock v televízii Bloomberg. "Ale to, čo trhy počuli, bola táto otázka konfliktu medzi uvoľnením finančných podmienok a tým, či to ovplyvní tvorbu politiky Fedu alebo nie," odmietol to."
Powellova odpoveď prišla v deň, ktorý sa nezaobišiel bez tvrdých rozhovorov o inflácii, pričom predseda opakovane zdôraznil, že aj keď sa cenové tlaky v ekonomike zmiernili, boj ešte zďaleka nie je vyhratý. Tvorcovia politiky zvýšili cieľ Fedu pre referenčnú sadzbu o štvrť percentuálneho bodu na rozpätie 4.5 % až 4.75 % a uviedli, že pokračujúce zvyšovanie bude primerané, čo je signál pre väčšinu, že žiadna prestávka v sprísňovaní nehrozí.
Investori sa však pripravovali na ostré komentáre Fedu zamerané na schladenie nedávneho nárastu rizikových aktív. Predseda namiesto toho tvrdil, že údaje sa za posledný rok „veľmi výrazne“ sprísnili, keď sa Fed zvýšil.
Dôraz na prísnejšie podmienky považujú obchodníci za dôkaz toho, že posledné vzostupy akcií a úverov nie sú pre tvorcov politík hlavným problémom, čo im v podstate umožňuje zvyšovať ceny. Niektorí analytici sa pýtajú, aké meradlo mal Powell na mysli – Bloombergov index amerických podmienok na rôznych trhoch je dnes na voľnejšej úrovni, než keď Fed minulý rok začal svoju sprísňovaciu kampaň.
"Powell povedal, že finančné podmienky sa značne sprísnili napriek tomu, že sa značne uvoľnili," napísal Neil Dutta, vedúci amerického ekonomického výskumu v Renaissance Macro Research LLC. „Skutočnosť, že to povedal, je sama osebe holubičí,“ povedal Dutta, ktorý dodal: „zvyšuje sa pravdepodobnosť, že Fed vyhlási víťazstvo príliš skoro.“
Prečítajte si viac: Wall Street uzatvára tú istú stávku Fed, ktorá ju opakovane spálila
Stredajšia burza je pokračovaním toho, čo sa na trhoch dialo celý rok, akcie prudko rastú a volatilita sa v porovnaní s minulým rokom zmierňuje. Index S&P 500 si minulý mesiac pripísal viac ako 6 %, čo bol najlepší výsledok od októbra. Index volatility Cboe, meradlo nákladov na akciové opcie, klesol na najnižšiu úroveň od chvíle, keď index S&P 500 dosiahol posledné historické maximum v januári 2022.
Obchodníci, ktorí sa pripravovali na jastrabieho Fedu, boli zaskočení a vrhli sa na krátkodobé možnosti, ako dohnať. Kontrakty do 24 hodín do vypršania platnosti predstavovali takmer 40 % celkového objemu všetkých indexov S&P 500, pričom obchodovanie s býčími hovormi prevyšovalo medvedí predaj.
Prejav optimizmu bol ešte zreteľnejší na trhu s úrokovými swapmi, kde obchodníci teraz oceňujú zníženie sadzby o pol percentuálneho bodu v druhej polovici roka po tom, čo sadzby dosiahli vrchol blízko 4.9 %.
Žiadna z trhových akcií nie je pravdepodobná tým, čo chce centrálna banka vidieť, keďže sa zdá, že bude pokračovať v kontrole inflácie, povedal Adam Phillips, výkonný riaditeľ portfóliovej stratégie v EP Wealth Advisors.
"Som prekvapený, že predseda Powell nevyužil túto príležitosť na to, aby upozornil investorov, ktorí, ako sa zdá, predbehli samých seba," povedal. "Existujú spôsoby, ako uznať pokrok, ktorý sa dosiahol v oblasti inflácie, a zároveň tvrdo hovoriť o práci, ktorú treba urobiť."
– S pomocou Isabelle Leeovej.
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/powell-holds-fire-markets-breaking-212213820.html