Bolesť (a potešenie) 20-ročného maxima dolára

Na váženom základe obchodu sa americký dolár dostal na najvyššiu úroveň za dve desaťročia. Dôsledky tohto nárastu siahajú ďaleko za finančný systém USA a amerických investorov.

Americký dolár je najlikvidnejšou menou na svete – a do určitej miery by sa dal označiť za najlikvidnejšie aktívum na svete. V prípade aktíva s takouto všadeprítomnosťou môžu extrémne hodnoty spôsobiť vážne komplikácie pre zdravie globálneho finančného systému v čase nestability. Bez ohľadu na to, na aký typ aktíva alebo krajinu sa vaša investícia zameriava, je dôležité sledovať stav dolára vpred.

Stojí za zmienku, že dolár – merané obchodne váženým indexom ICE – za posledných 20 mesiacov vzrástla takmer o 16 percent. To posunulo benchmark na najvyššiu úroveň za devätnásť a pol roka a prostredníctvom Fibonacciho retracementu o 38.2 percenta z historického rozpätia od maxima z februára 1985 po minimum z marca 2008 (na 106.61) pre divákov grafov medzi nami.

Neuveriteľný útek z dolára môže určitým hráčom poskytnúť výhody. Vo svete, kde sa inflácia považuje za jednu z najväčších hrozieb pre celosvetový rast a stabilitu trhu, môže rýchlo rastúca mena pomôcť obmedziť bolestivé zvyšovanie cien tovarov a služieb, ktorým čelia spotrebitelia a podniky. Navyše, silnejšia americká mena voči hlavným náprotivkom – ako je euro a japonský jen – môže zvýšiť kúpnu silu Američanov nakupujúcich zahraničný tovar.

Bolesť drahšieho dolára pre svet

Aj keď je možné identifikovať nejaké strieborné hranice v stúpaní dolára do neba, náklady sú oveľa všadeprítomnejšie a dôležitejšie pre svet. Zoberme si, že mnohé z najdôležitejších svetových komodít, ktoré podporujú rast, sú ocenené v americkej mene. Nákupy potrebného tovaru, ako je ropa alebo meď, si pred spotrebou konečného tovaru vyžadujú konverziu na drahú menu. A v tomto prípade sa zvýšila cena meny aj surovín. Toto je neželaná dynamika v prostredí, kde „recesia“ je na perách toľkých investorov, ekonómov a vládnych úradníkov.

Ďalším škodlivým vedľajším efektom drahého dolára je boj, ktorý postihujú ekonomické partnery – najmä rozvíjajúce sa trhy –, ktorí si požičali prostriedky prostredníctvom USD. V nedávnom hodnotení najvyššieho svetového postavenia dolára newyorský Fed uviedol, že dolár je najčastejšie držanou nominálnou hodnotou medzi externými bankovými aktívami v hodnote 16.7 bilióna dolárov. Zahraničné úroky splácajúce úvery, ktoré si vzali len pred rokom, zaznamenajú prudký nárast ich finančného zaťaženia.

Nová obchodná vojna falšovaná v dolároch?

A čo viac, nárast USD oproti jeho najväčším náprotivkom zvyšuje tlak protekcionistických perspektív medzi obchodnými partnermi. Ak napríklad európske alebo čínske spoločnosti zistia, že dopyt po ich tovare medzi americkými spotrebiteľmi sa vytráca, tlak na presnú politiku „na úkor obchodných partnerov“ môže narásť. Toto je druh tlaku, ktorý môže svet posunúť späť na protekcionistický kurz – typ cesty, ktorý prispel k našej súčasnej hospodárskej nevoľnosti. V takomto prostredí majú „rizikové aktíva“ tendenciu vo všeobecnosti trpieť.

Je iróniou, že silný dolár narúša príťažlivosť bezpečného prístavu meny. Neexistuje žiadna životaschopná jednotná alternatíva (druhá najlikvidnejšia mena, euro, celosvetovo generovala výrazne menšie využitie), ale to len zabezpečuje, že sa rozdelí bolesť. Ďalej, keď sa opatrenia, na ktoré sa spoliehame pri stabilite, samy stanú nestálymi, celý systém sa považuje za ešte riskantnejší.

Budú úrady sledovať Fallout a čo môžu obchodníci robiť?

Čo teda môže a urobí svet – a investori – so svojím problémom s USD? Je nepravdepodobné, že by svetové orgány (centrálne banky, vlády, regulačné agentúry) jednoducho „dúfali“ v zmiernenie, ak bude poplatok pokračovať. Celkovo je ťažké riadiť najvplyvnejšie ozubené koleso v systéme, ale určite je to možné, ak sa k tomu pristúpi režim kolektívnej politiky. Ako príklad toho, ako je možné vyvinúť úsilie naprieč elektrárňami na riešenie ohromujúcich situácií, ako je táto, môžeme uviesť kolektívnu menovú akciu G7 na zastavenie pretrvávajúceho zhodnocovania jenu po katastrofe vo Fukušime v roku 2011.

Stojí za to pozorne sledovať stúpanie dolára a všetko úsilie upozorniť na „abnormálnosť“ pohybu týchto orgánov ako varovný signál, že na obzore je buď ekonomický dopad alebo intervencia. Vo viac diskrétnych podmienkach, jednostranné pohyby, ako je tento z USDJPYPY
čerpá z čoraz väčších rizík, ktoré vedú k zvratu.