Trh s energiou po všetkom

Jeden z najzáhadnejších aspektov analýzy trhu s ropou (a tvorby politiky vo všeobecnosti) sa týka častej tendencie predpokladať, že krátkodobý a prechodný vývoj predstavuje „nový normál“ alebo fázovú zmenu. Neo-Malthusians majú tendenciu tvrdiť, že permanentný globálny hladomor nastúpil zakaždým, keď je zlá úroda, a keď prudký nárast cien ropy spôsobí pokles dopytu, vyhlasuje sa, že nastal konečný vrchol. Zástancovia maximálnej dodávky ropy opakovane vnímali hroziaci kolaps saudskej produkcie vždy, keď ich slabé trhy viedli k zníženiu produkcie.

Kombinovaná kríza pandémie a vojna na Ukrajine majú podobný vplyv na vnímanie energetických trhov, najmä ropy a zemného plynu. Mnohí očakávajú, že európske dodávky plynu už nikdy nebudú dostatočné na to, aby umožnili plynu používanému na elektrickú a priemyselnú spotrebu dosiahnuť predvojnovú úroveň, a to na základe predpokladu, že sankcie voči Rusku budú pokračovať donekonečna alebo že sa krajiny budú vyhýbať svojim dodávkam aj po zastavení nepriateľské akcie. Očakáva sa prudký nárast obnoviteľných zdrojov, keďže vysoké ceny plynu počas vojny zatraktívnili ich ekonomiku a predpokladá sa zrýchlené investovanie do obnoviteľných zdrojov, aj keď niektoré národy prijímajú uhlie. Očakáva sa, že dodávky ruskej ropy budú obmedzené, dokonca aj po vojne, z dôvodu neochoty zahraničných spoločností poskytnúť investície a/alebo technológie.

Ale keď sa dopad pandémie zmierni a vzhľadom na potenciál ukončenia ukrajinskej vojny, energetické trhy by mohli opäť vzdorovať očakávaniam. Teplá zima v Európe skutočne zaznamenala pokles cien plynu, aj keď nie až na úroveň pred pandémiou. Ako teda budú vyzerať energetické trhy, keď sa pandémia zmierni, ukrajinská vojna ustúpi a inflácia ustúpi?

V prvom rade existuje mylná predstava (často opakovaná v tlači), že nemecký a európsky priemysel prekvital vďaka lacnému ruskému plynu. Realita je taká, že ruský plyn nie je zľavnený v porovnaní s inými zdrojmi a býva dosť drahý, najmä v porovnaní s plynom v Spojených štátoch. Takže teraz, keď sa európske ceny plynu priblížili k predvojnovým úrovniam, presun ťažkého priemyslu do zámoria sa oneskorí, ak k nemu vôbec dôjde. Európske vlády už dlho povoľujú odborom chrániť energeticky náročné odvetvia, vrátane rafinácie. Ako ukazuje obrázok nižšie, využitie kapacít v európskom rafinérskom sektore bolo oveľa nižšie ako v USA, ktoré rapídne vzrástlo po tom, čo prezident Reagan tento sektor zbavil kontroly.

A zatiaľ čo ruský plyn je teraz vnímaný ako politicky neistý a je mu udelený status vyvrheľov, aj keby sa ukrajinská vojna skončila, existuje možnosť, že povojnové a najmä postputinovské Rusko nájde pripravených zákazníkov. Začiatkom osemdesiatych rokov sa mnohé vlády snažili nahradiť nákupy ropy zo Stredného východu a produkcia tam prudko klesla, pričom „zvyškovými“ dodávateľmi sa stali vývozcovia ropy z regiónu: všetci ostatní rozpredali svoje zásoby a producentom na Blízkom východe zostalo čokoľvek. dopyt zostal. Ako ukazuje obrázok nižšie, ich produkcia prudko klesala – až do pádu cien ropy v roku 1980.

V súčasnosti IEA predpokladá v roku 1 pokles ruskej ťažby ropy o viac ako 2023 mb/d v porovnaní s minuloročnou úrovňou, ktorú už mierne stlačili sankcie. Niektoré z nich nepochybne odzrkadľujú vplyv exodu západných spoločností poskytujúcich služby, ale zatiaľ sa zdá, že sankcie mali len malý účinok a cenový strop sa zdá byť tiež nepravdepodobný. Ak ruský export v budúcom roku neklesne, pravdepodobnosť trojciferných cien ropy klesne.

Dokázalo by povojnové a/alebo postputinovské Rusko prilákať západné spoločnosti, aby sa vrátili? Berúc do úvahy, že, ako pred rokmi povedal jeden ropný manažér, „Politické riziko je materským mliekom ropného priemyslu“, ropné spoločnosti majú často krátku pamäť – ak je cena správna. Krajiny ako Irán a Irak s históriou znárodňovania aktív zahraničných ropných spoločností napriek tomu stále dokázali prilákať zahraničné investície, a to aj pri nezmenenom vedení. Keby bol Willie Sutton divoký, povedal by: "Pretože tam je ropa." Krátkodobá strata výroby v Rusku zostáva nejasná, ale po vojne sú vyhliadky na oživenie dobré.

A napokon, neschopnosť obnoviteľnej energie zväčšiť sa na uspokojenie potrieb dopytu počas krízy poukazuje na dva z najväčších nedostatkov tohto zdroja energie: vysoké náklady na skladovanie a takmer nemožnú prepravu. Solárna energia nebola nakladaná do tankerov smerujúcich do Európy, tak ako LNG, ani sa nezvýšila veterná a solárna energia ako uhlie v mnohých krajinách, pravdaže kvôli existujúcej nevyužitej kapacite. Napriek tomu v budúcnosti pravdepodobne nikdy nebudú nečinné obnoviteľné elektrárne a pravdepodobnosť 21^st storočia SPR – strategická energetická rezerva, ktorá sa vytvára pomocou batérií alebo odinštalovaných solárnych panelov čakajúcich na nové prerušenie dodávok, sa zdá byť vzdialená.

Je pravdepodobnejšie, že bohatšie európske krajiny (najmä Francúzsko, Nemecko) zvýšia svoju kapacitu na skladovanie plynu, možno pomocou nádrží LNG, ako aj nákupom opcií na plávajúcich jednotkách spätného splyňovania a skladovania (FRSU), ktoré možno využiť na iných trhoch. k relatívnym cenám, ale potom sa v (relatívne) krátkom čase stiahnu, ak sa vyskytnú nové problémy s dodávkami alebo extrémne mrazy.

Určite možno očakávať väčšie výdavky na sektor energetiky vrátane modernizácie infraštruktúry na zlepšenie odolnosti. Podpora investícií do obnoviteľných zdrojov a batérií sa pravdepodobne zvýši, ale náklady môžu ľahko dosiahnuť úroveň, ktorá vyvolá odpor verejnosti. Demonštrácie proti spaľovaniu fosílnych palív boli minulý rok zatienené tými, ktorí sa hnevali na vyššie náklady, a hoci mandáty a dotácie budú ďaleko zakrývať skutočné náklady na obnoviteľné zdroje, môže sa to zmeniť, keď ceny ropy, plynu a uhlia klesnú.