Pokles produktivity v nádržiach bridlicovej ropy je iluzórny

Jedna z hlavných neistôt o budúcoročnom trhu s ropou sa sústreďuje na trend produkcie bridlicovej ropy v USA. Pretože bridlicové vŕtanie vysoko reaguje na ceny a vrty prudko klesajú, produkcia môže byť rýchlo pridaná, ale aj rýchlo klesá, ak sa vŕtanie neudrží. Trajektóriu je teda ťažšie predpovedať ako napríklad v prípade hlbokomorského vývoja, ktorého uvedenie online trvá roky. Ako to už často býva, zdá sa, že existuje rozkol medzi optimistami a pesimistami, čo odráža rovnako psychológiu spisovateľa, ako aj vývoj v tejto oblasti.

Historicky boli optimisti zvyčajne predstavitelia spoločností, často z malých výrobcov, ktorí sa chválili kvalitou nádrže, ktorú plánovali využiť. Oficiálni prognostici boli, ako obvykle, konzervatívni a nedokázali pochopiť veľkosť boomu, kým sa poriadne nerozbehol. Priznám sa, že aj keď som bol optimista, predpovedal rast 400-500 tb/d/rok na seminári OPEC v roku 2012, ukázalo sa to výrazne pod rastom, ku ktorému došlo následne.

Brigáda Skywalker („vždy s vami sa to nedá“) pravidelne prednášala argumenty o vyčerpaní sladkých miest, o neprijateľne vysokých nákladoch a o tom, že priemysel je zbavený kapitálu kvôli investorom z Wall Street, ktorí sa boja zbraní. Tieto argumenty majú určitú platnosť, ale zdá sa, že je tam oveľa viac dymu ako ohňa.

Viac znepokojujúci je nedávny pokles produktivity vrtných súprav, meraný Úradom pre energetické informácie a uvádzaný vo svojej správe o produktivite vŕtania v produkcii pridanej na prevádzkovanú súpravu. Odhady pre päť hlavných ropných bridlíc sú znázornené na obrázku nižšie a pokles od konca roku 2020 je pozoruhodný: jedna tretina až jedna polovica. V kombinácii s napätými trhmi pre výrobné vstupy, od práce po štiepiace piesky, vyplýva, že bude ťažké dosiahnuť udržanie výroby, nieto ešte zvýšenie.

Miera produktivity podľa EIA je však trochu zavádzajúca, najmä preto, že sa zaoberá prevádzkou vrtných súprav a zmenami vo výrobe a v posledných rokoch priemysel presunul svoj dôraz z vŕtania nových vrtov (ktoré si vyžadujú vrtné súpravy) na dokončenie predtým vyvŕtaných vrtov. ktoré neboli frakované, známe tiež ako DUC, alebo vyvŕtané nedokončené. Obrázok nižšie ukazuje pomer vyvŕtaných a dokončených vrtov pre tri veľké bridlicové panvy: číslo nad jednotkou predstavuje viac vyvŕtaných vrtov ako dokončených, ale ak sa inventár DUC znižuje, číslo je nižšie ako jedna.

Ako ukazuje obrázok, pred pandémiou priemysel vytváral inventár DUC, pričom spoločnosti vyvŕtali až o 50 % viac vrtov, ako dokončili za niekoľko mesiacov. So začiatkom pandémie začal priemysel využívať nevybavené nedokončené vrty vzhľadom na nedostatok posádky a nižšie ceny, vďaka ktorým bolo atraktívnejšie jednoducho dokončiť už vyvŕtané vrty. V posledných mesiacoch sa počet vyvŕtaných vrtov zvyšuje, zatiaľ čo dokončovanie je stabilné, ako ukazuje obrázok nižšie.

Použitie údajov EIA pre zmeny vo výrobe a dokončené vrty poskytuje iný obraz o produktivite priemyslu ako v predchádzajúcom obrázku. Nižšie uvedený údaj je pre 3-mesačný kĺzavý priemer zmeny produkcie vo vzťahu k dokončeným vrtom a hoci sú údaje veľmi zašumené, je jasné, že produktivita na dokončený vrt v posledných mesiacoch neklesá a dokonca sa zdá, že sa mierne zvyšuje. Z toho vyplýva, že zjavný pokles produktivity, ktorý EIA uvádza, je artefaktom ich spoliehania sa na počet prevádzkovaných vrtných súprav: prudký pokles aktívnych vrtných súprav znamenal, že produktivita na vrtnú súpravu bola prehnaná a následný pokles bol do značnej miery korekciou toto, keď sú v prevádzke vrtné súpravy a dokončené vrty, sa vrátili do rovnováhy.

To sotva vyrieši diskusiu o trendoch produkcie bridlice, pretože stále existujú otázky o nákladoch, pravdepodobných úrovniach investícií, dostupnosti vrtných lokalít Tier 1 atď., nehovoriac o tom, či cena ropy zostane dostatočne vysoká na to, aby podporila zvýšené investície. Pri tomto písaní hrozí, že cena WTI klesne pod 70 dolárov za barel. Konzervatívna predpoveď by sa zdala byť v poriadku, pokiaľ nedôjde k silnému oživeniu cien (stále nad 80 USD), ale najpesimistickejšie názory by sa mali posudzovať skepticky. Nie že by skepticizmus nebol vždy opodstatnený: Ako povedal prezident Reagan, dôveruj, ale preveruj.