Realita kvantitatívneho investovania

Základným predpokladom kvantových stratégií je, že akcie sa riadia rôznymi matematickými pravidlami, ako je fyzikálna veda. Toto môže byť intelektuálne pútavé, ale je to fraška.

Ako zotavujúci sa odbor fyziky a matematiky stále rád čítam o predikčnej sile fyzikálnych vied a víťazstvách, ktoré sme za tie roky dosiahli. Jednou z najsilnejších požiadaviek fyziky je, že každá teória musí predpovedať, ako sa príroda bude správať vzhľadom na počiatočné podmienky situácie. Napríklad naši raní predkovia mohli predpokladať, že neviditeľní duchovia riadia pohyb planét v našom úsilí pochopiť našu slnečnú sústavu, ale nevedeli, ako títo duchovia riadia pohyb iných slnečných sústav. Inými slovami, táto hypotéza nemala žiadnu predikčnú silu. Slávny fyzik Newton hľadal vysvetlenia, ktoré by skutočne predpovedali správanie dynamických systémov. Vyzbrojený svojím novoobjaveným zákonom gravitácie a tromi ďalšími zákonmi pohybu predpovedal s veľkou istotou všetok pohyb planét. Tento proces bol tým, čo fyzici nazývajú „elegantný:“ poskytuje základné fakty o situácii – hmotnosti planét, vzdialenosti atď., a vypočítame ich budúce trajektórie. Je to elegantné, pretože na získanie odpovede nepotrebujeme vykonávať skutočné fyzické merania. Namiesto toho môžeme sedieť pri našich stoloch a vypočítať odpoveď a overiť ju pomocou našich teleskopov, aby sme mohli pozorovať presné predpovede. Skutočný triumf ľudského myslenia!

„Quants“ veria, že použitie matematických nástrojov povedie k lepším výnosom predpovedaním budúceho vývoja akcií. Zredukoval som ich pozíciu na túto jednoduchú vetu, ale zriedka to takto opisujú. Namiesto toho existujú všetky typy špecializovaných pojmov, ako je faktorová analýza, opatrenia hybnosti upravené na základe volatility, algoritmické obchodovanie a inteligentná beta, aby sme vymenovali aspoň niektoré. Pozadie výskumníkov sú zvyčajne tvrdé vedy ako matematika, fyzika alebo inžinierstvo. Ich doktorandské práce by zvyčajne zahŕňali ťažkú ​​​​počítačovú prácu, ale nie príliš „čistú matematiku“ – výpočty, ktoré sa robia ručne a sú založené na hlbokom myslení.  

Trend sa teraz presúva k čistým počítačovým programátorom alebo „kódovačom“, ako sú v súčasnosti známi. Usilujú sa o komplikovanejšie „algos“, ktoré nepraktizujúci považujú za nevyspytateľné. Mohol by som pokračovať v opise ezoterických procesov, ktoré používajú – meranie mnohých vstupných parametrov, ako je cena akcií, úrokové sadzby, zarábanie prekvapení pre začiatočníkov. Mnohí používajú tisíce vstupov súčasne na predpovedanie budúcich pohybov cien. Ale dovoľte mi to všetko zredukovať na jednoduchý príklad, ktorý poukáže na chybnú logiku tohto.

Povedzme, že chcete vedieť, koľko času trvá, kým spadnutý kameň dopadne na zem z určitej počiatočnej výšky. Experiment môžete vykonať sami meraním výšok a časov. Vytvorenie grafu vašich údajov by viedlo k niečomu, čo vyzerá takto:

Newton vyriešil tento problém iným spôsobom. Objavil presnú rovnicu, ktorá vytvára rovnaký graf bez experimentovania. A čo je dôležitejšie, predpovedá pre každú danú výšku, ako dlho bude trvať, kým kameň dopadne na zem. Zovšeobecnený graf nižšie vám to povie. Môžete vidieť, že na meranie času nemusíte stáť na 14-stopovom rebríku – stačí si to prečítať z grafu. Toto je veľmi jednoduchý príklad prediktívnej sily fyziky a existuje mnoho komplikovanejších príkladov – príkladov, ktoré siahajú od atómovej po galaktickú úroveň.

Teraz je tu dôležitá časť: Množstvo ľudí verí, že akcie sledujú rovnaký typ vzťahov. V našom príklade „spadnutého kameňa“ je gravitácia konštantná. V dynamike financií však nič nie je konštantné. V investovaní neexistujú žiadne „prirodzené zákony“. Mnohé investičné parametre sa zdajú byť náhodných a nesledujú jednoduché rovnice. Takže vytváranie jednoduchých grafov, aké dokážeme urobiť vo fyzike, je nemožné.

Vráťme sa k nášmu pôvodnému príkladu. Ako by vyzerala fyzika, keby sa zákony riadili náhodnými vzormi investovania namiesto newtonovskej mechaniky? Presnejší obraz by zahŕňal model spadnutého kameňa, kde gravitačná sila náhodne kolíše. Potom by vyššie uvedený graf vôbec nedržal. Časy sme už nemohli predpovedať, pretože gravitačná sila by nebola konštantná.

Quants budú pokračovať vo svojich matematických formuláciách investovania. Pre nich je to veľmi uspokojujúca intelektuálna činnosť. Niektorí to považujú za veľkú zábavu. Pre nás ostatných je to prílišné zjednodušenie spôsobu, akým funguje skutočný svet investovania. Žiadne zvýšenie výpočtového výkonu ani objavenie nových premenných to nikdy nezmení na „elegantnú teóriu“.