Samovi Bankmanovi-Friedovi sa podarilo zviesť veľkú časť kryptosveta. Teraz nasleduje ráno.
As pitva kryptoimpéria Sama Bankmana-Frieda sa začína, stojí za to povedať, že všade boli červené vlajky. Chýbali nám.
Bol to úspešný príbeh takmer príliš dobrý na to, aby som mu odolal. Za niečo viac ako tri roky by sa FTX zmenila z ničoho na spoločnosť s 32 miliardami dolárov. Teraz je to späť k ničomu.
Investori, politici, regulátori a áno, novinári, zahodili loptu. V Bankman-Fried sme s jeho veselou energiou, bezodným optimizmom a otvorenosťou posielania správ späť na uzávierku našli kanál do bláznivého sveta kryptomien, ktorý by tomu všetkému mohol pomôcť pochopiť.
Prijatie tohto obrazu však znamenalo pozastavenie nevery.
Stopy tam boli, často prichádzali priamo od samotného SBF. V rozhovore s Davidom Rubensteinom, jedným zo zakladateľov Carlyle Group a moderátorom Bloomberg TV, Bankman-Fried vysvetlil, prečo vytvoril FTX. Predznamenalo by to zánik burzy.
FTX sa podľa samotného muža zrodil z frustrácií, ktoré prežíval v Alameda Research, jeho vlastnej obchodnej firme zameranej na kryptomeny.
Alameda zarábala veľa peňazí, ale mohla zarobiť viac. Rizikový kapitál nebol pripravený na rozloženie hotovosti obchodníkom s dvadsiatkou bez ohľadu na ich údajné 20 % ročné výnosy. Takže namiesto toho sa Alameda spoliehala na „spájanie úverových liniek“ na vybudovanie svojej kapitálovej základne, povedal Bankman-Fried.
V údere toho, čo sa v tom čase zdalo byť brilantné, FTX dokázala vyriešiť svoje problémy jednoduchým, elegantným spôsobom. Vybudovaním vlastnej burzy mohol Bankman-Fried vytvoriť platformu prispôsobenú obchodným potrebám spoločnosti Alameda a zaškrtnúť všetky políčka na prilákanie peňazí rizikového kapitálu. FTX by prijal slogan — “vytvorené obchodníkmi, pre obchodníkov” — to bola jemná rotácia tej, ktorú Enron kedysi používal pre svoju obchodnú platformu.
VC boli udreté s mladým géniom teraz, keď mal výmenu.
Dôkazy nájdete na webovej stránke Sequoia Capital, ctihodnej spoločnosti rizikového kapitálu a jedného z najväčších podporovateľov Bankman-Fried.
V tom, čo by sa dalo charitatívne opísať ako hagiografia, firma v septembri zverejnila článok v štýle magazínu s citátmi od partnerov, ktoré popisovali, čo videli v Bankman-Fried. Mal názov „Sam Bankman-Fried má spasiteľský komplex – a možno by ste mali aj vy“.
"Je zahanbujúce, že sme sa nikdy nepokúšali osloviť Sama, pretože sme si mysleli, že nás nepotrebuje," povedala v príbehu Michelle Bailhe, partnerka Sequoia. "Myslel som si, že len razia peniaze a absolútne nepotrebujú investorov." Sequoia nedávno odstránila článok zo svojej webovej stránky.
Sequoia až neskôr zistil, že Bankman-Fried hral videohry počas celého stretnutia na ihrisku. Očividne to nebol jediný prípad, keď sa venoval viacerým úlohám, zatiaľ čo ostatní sa sústredili na to, čo hovoril. A Bloomberg príbeh na Bankman-Fried tvrdil, že hral League of Legends ako vystúpil pred Hospodárskym klubom v New Yorku.
To, čo Sequoia a ďalší investori mohli vidieť, okrem vízie Bankman-Fried o aplikácii typu všetko, kde si môžete kúpiť banány alebo bitcoiny, bola zložitá sieť vzájomne prepojených spoločností.
Najznepokojivejší aspekt tohto by bol najzrejmejší.
Alameda, vlastná obchodná firma, by teraz bola pod rovnakým vedením ako burza otvorená pre verejnosť. Bez ohľadu na to, či to bolo plánované od začiatku, alebo to bolo len posledné úsilie na záchranu obchodnej firmy po rokoch, FTX by sa použil ako dojná krava na udržanie Alamedy nad vodou.
Vo vystúpení v apríli 2022 na Bloomberg's Nepárne veľa podcast, Bankman-Fried vysvetlil, ako možno hodnotu vytvoriť z ničoho pomocou tokenov. Hoci jeho vysvetlenie hostiteľov opustilo “omráčený” – ich slovo – to, čo opísal, bol proces strašidelne podobný tomu, do ktorého sa teraz podozrievame FTX a Alamedu. Tokenovú cenu FTX údajne podporovala Alameda a Alameda údajne používal token ako kolaterál na financovanie svojich vlastných obchodné aktivity.
Nepotrebujete MBA, aby ste vedeli, že pákový efekt – požičiavanie peňazí na obchodovanie – môže byť zabijak. Aj keď to môže zvýšiť zisky, môže to viesť aj k zničujúcim stratám.
Napriek tomu bol Bankman-Fried zástancom takéhoto obchodovania. Na konferencii Bitcoin 2021 odmietol varovania, že obchodná stratégia je pre kryptomeny nevhodná.
"Môžete zaujať stanovisko, že pákový efekt je zlý," povedal povedal. "Človek by tomu mohol veriť, ale ja tomu neverím."
Zatiaľ čo všetky podrobnosti sa ešte musia objaviť, zatiaľ sa zdá, že použitie pákového efektu Alameda prispelo k jeho zániku.
Investori, ktorí odovzdali spoločnosti FTX stovky miliónov, mohli byť očarení víziou SBF ako prvého bilióna na svete, no ich nadšenie nedržali na uzde ani médiá, ani regulačné orgány.
Bankman-Fried bol hlavnou oporou v podcastoch a konferenčných okruhoch. Bol stálicou na obálkach časopisov (vrátane Forbes) a v termínoch sa dal k dispozícii novinárom.
Ako FTX rástol na poprednom mieste, bolo vznesených niekoľko otázok o tom, ako sa tak rýchlo rozrástol. Bankman-Fried však robil viac, než len formoval svoj obraz v médiách. Pripájal sa k tomu. V júni, New York Times oznámil, že podporuje Semafor, mediálny startup, ktorý založili alumci z Doba a Bloomberg.
Svoj život otvoril aj najväčšiemu menu finančnej žurnalistiky. Michael Lewis, autor „The Big Short“, údajne sledoval SBF kvôli svojej najnovšej knihe.
Útulný vzťah, ktorý si Bankman-Fried a FTX vytvorili s novinármi, možno smeroval k bližšej kontrole.
Brett Harrison, prezident americkej kryptoburzy FTX, opustil spoločnosť koncom septembra bez udania dôvodu. Tento krok nadvihol obočie, no novinári považovali jeho neochotu hovoriť skôr ako motiváciu natočiť s ním improvizované tanečné video, než ako impulz hlbšie preniknúť do toho, čo ho podnietilo ísť. Najmenej jeden reportér (v inej spravodajskej organizácii) zavrhol myšlienku ponoriť sa hlbšie do FTX a Alamedy, pretože mali priateľský vzťah so zakladateľom.
Vládni úradníci neboli o nič menej nadšení FTX wunderkinds.
Či už to bolo kvôli jeho veľkorysosti – Bankman-Fried daroval takmer 40 miliónov dolárov kandidátom počas posledného strednodobého volebného cyklu – alebo preto, že FTX mal otočné dvere pre regulátory kryptobarón, ktorý sa chcel presunúť do priemyslu, mal Washingtonovo ucho.
Za posledný rok niekoľkokrát svedčil v Kongrese o témach, ako je regulácia krypto trhov a evidencia osobne sa stretol s predsedom SEC Garym Genslerom.
Počas jedného zo svojich vystúpení na Capitol Hill Bankman-Fried ponúkal transparentnosť ktoré poskytujú regulátorom burzy ako FTX. Komentár je v ostrom kontraste s jeho štvrtkovými tweetmi, v ktorých on obviňoval problémy spoločnosti týkajúce sa „zlého interného označovania bankových účtov“, ktoré spôsobili, že nesprávne vypočítal, koľko pákového efektu používajú používatelia FTX.
Nie každý si však kúpil úspešný príbeh FTX.
Marc Cohodes, večný predajca s funkčným detektorom kecov, už mesiace bije na poplach.
"Podľa môjho názoru sa nikdy nič nepridalo," povedal Cohodes Forbes. "Myslím si, že vďaka SBF bude Bernie Madoff vyzerať ako Ježiš Kristus."
Potom je tu Orthogonal Credit, predtým veriteľ spoločnosti Alameda Research. Vo štvrtok ortogonálne tweet že začiatkom tohto roka prerušila svoj vzťah s Alamedou.
„Počas nášho due diligence Alameda začiatkom tohto roka tím identifikoval niekoľko kľúčových slabých stránok: a) klesajúca kvalita aktív; b) nejasná kapitálová politika; c) menej ako spoľahlivé prevádzkové a obchodné praktiky; a d) čoraz byzantskú podnikovú štruktúru,“ píše sa v tweete. "Zvážili sme tieto kľúčové slabé stránky a urobili sme komerčné rozhodnutie prerušiť náš inštitucionálny úverový vzťah."
Sila chcieť veriť sa však ukázala ako silná. Bankman-Fried bol zázračné dieťa, spolu so spolupracovníkmi, ako je generálny riaditeľ Alameda Caroline Ellisonová, pracoval celé dni a noci, aby dobyl trh, ktorý nikdy nespí.
Mýtus SBF, ktorý pestovala SBF, bol, že v ňom nebol pre svoje vlastné obohatenie. Bol žoldnier, a kryptomeny bol spôsob, akým nahromadil majetok, ktorý chcel rozdať pre zlepšenie sveta. Teraz už možno nie je veľa na rozdávanie.
Epitafom kryptokráľa môže byť Slackova správa, ktorú Bankman-Fried údajne poslal tento týždeň zamestnancom.
"Na budúci týždeň zvýšime plat," uvádza sa v správe. „Cieľom tohto zvýšenia bude ako prvé urobiť správne zo strany zákazníkov; po druhé súčasnými a možnými novými investormi; do tretice vy, chlapci. A len v hypotetickom svete, kde všetko dopadne úžasne a všetci ostatní sa správajú správne, možno ja ako investor.“
VIAC OD FORBES
Zdroj: https://www.forbes.com/sites/brandonkochkodin/2022/11/11/the-red-flags-on-ftx-we-all-seemed-to-miss/