Verzia tohto príspevku sa prvýkrát objavila na TKer.co
Akcie minulý týždeň uzavreli vyššie, keď index S&P 500 vzrástol o 1.8 %. Index je teraz medziročne vyšší o 11.5 %, čo predstavuje nárast o 19.7 % z jeho záverečného minima z 12. októbra 3,577.03 10.7 a pokles o 3 % z jeho rekordného záverečného maxima z 2022. januára 4,796.56 na úrovni XNUMX XNUMX.
Takmer každý deň dostávame mesačné aktualizácie niekoľkých ekonomických metrík. Tieto metriky pokrývajú každý aspekt ekonomiky a niektoré sa aktualizujú aj týždenne!
Trhy sú náchylné reagovať na vývoj, ktorý signalizujú tieto vysokofrekvenčné údaje. Ale mali by sme byť naozaj takí citliví na každú jednu správu?
Zvážte, čo sa deje s mesačnou správou o voľných pracovných miestach.
V utorok sme sa dozvedeli, že počet voľných pracovných miest sa v apríli nečakane zvýšil na 10.1 milióna. MarketWatch bežal s titulkom: „Otváranie pracovných miest stúpa na 3-mesačné maximum, čím sa udržiava tlak na Fed.“ To je v ostrom kontraste s marcovým výtlačkom 9.6 milióna.
Jeden mesiac to na trhu práce vyzerá veľmi zle. Nasledujúci mesiac to vyzerá celkom dobre.
Takže, čo to je?
Odkedy počet voľných pracovných miest dosiahol v marci minulého roka maximum 12.0 milióna, metrika klesá. A údaje za jeden alebo dva mesiace to nezmenili.
Pravdou je to ekonomické údaje sa nepohybujú v hladkých, priamych líniách. Napriek tomu, že počet voľných pracovných miest za posledných 13 mesiacov klesol, táto metrika zaznamenala v júli, septembri, novembri a decembri malé skoky.
nedefinované
Ako môžete vidieť v grafe vyššie, dlhodobejšie trendy v otváraní pracovných miest sú prešpikované krátkodobými vzostupmi a pádmi. V stúpajúcich trendoch krátkodobé poklesy len zriedka signalizovali obrat. A v nedávnejšom klesajúcom trende otvárania sa občasné špičky ukázali ako dočasné.
Možno je to tak, že apríl znamená začiatok dlhodobejšieho rozmachu voľných pracovných miest. Ide však o to, že história hovorí, že signál z jedného mesiaca nie je spoľahlivý.
Ak máte pochybnosti, oddiaľte 🔭
Májová správa o zamestnanosti BLS zverejnená v piatok tiež prišla so všetkými druhmi zmätku.
Podľa prieskumu BLS v podnikoch zamestnávatelia v máji pridali pôsobivých 339,000 3.7 miezd. Prieskum BLS v domácnostiach však naznačil, že počet zamestnaných ľudí klesol, čo spôsobilo nárast nezamestnanosti na XNUMX %.
„Nejednoznačnosť správy sťažuje jej analýzu,“ napísali ekonómovia BofA.
„Spoločnosti hlásia v máji nárast počtu pracovných miest, ale domácnosti nám hovoria, že zamestnanosť klesla,“ napísali ekonómovia ING. "Komu veriť?"
Pokiaľ nepoužívate krátkodobú obchodnú stratégiu alebo neudržiavate ekonomický model, ktorý je taký prepracovaný na každej prírastkovej aktualizácii, potom pravdepodobne nie je potrebné strácať hlavu nad údajmi za jeden mesiac.
„Keď sa stratíte, je najlepšie zostať tam, kde ste,“ napísal v piatok Nick Bunker, riaditeľ ekonomického výskumu v Indeed Hiring Lab. „Väčšina ostatných údajov ukazuje trh práce s vysokou úrovňou dopytu po pracovníkoch. Dúfajme, že znepokojujúce znaky v tejto správe sú jednomesačné odchýlky. Ale to nemôžeme vedieť s istotou."
Nič z toho nenaznačuje, že by ste mali mesačné údaje ignorovať.
Viac: Správa May jobs šokuje ekonómov: „Najpodivnejšia správa o zamestnanosti už nejaký čas“
Aby to malo zmysel, môže vám pomôcť – ako by povedal Barry Ritholtz – zmeniť váš pohľad. Fráza, ktorú niekedy na trhoch začujete, je: „Keď máte pochybnosti, oddiaľte.“
Keď oddialite štatistiky zamestnanosti, všimnete si niekoľko vecí.
Po prvé, 339,000 2021 miezd pridaných v máji rozširuje trend po sebe idúcich mesačných pracovných prírastkov, ktorý sa začal v januári XNUMX. Je to potvrdenie, že trh práce zostáva horúci.
nedefinované
Po druhé, celková zamestnanosť miezd dosiahla rekordných 156.1 milióna, čo je o 3.7 milióna miezd viac ako predpandemické maximum stanovené vo februári 2020. Len v roku 1.6 zamestnávatelia pridali 2023 milióna pracovných miest.
339,000 0.2 miezd pridaných v máji odzrkadľuje XNUMX% nárast celkovej zamestnanosti v porovnaní s predchádzajúcim mesiacom. Inými slovami, z dlhodobého hľadiska sú mesačné zisky alebo straty len chybou zaokrúhľovania.
nedefinované
Po tretie, aj keď miera nezamestnanosti mohla vzrásť až na 3.7 % z 3.4 % v apríli, stále zostáva podľa historických štandardov stlačená a zostáva na úrovniach spojených s ekonomickými expanziami. V nižšie uvedenom grafe sotva vidíte aprílový pohyb.
nedefinované
Aj keď sme pri téme zmenšovania, 10.1 milióna voľných pracovných miest v apríli, aj keď sa znížilo z maxima v roku 2022, zostáva výrazne nad úrovňami pred pandémiou. Tento nadmerný počet voľných pracovných miest je jedným z najzrejmejších a najintuitívnejších odrazov silného dopytu po pracovnej sile.
Celkovo oddialené údaje naďalej odrážajú trh práce, ktorý, hoci je horúci, vykazuje známky určitého ochladzovania.
Okrem toho je sila trhu práce jedným z najmenej ôsmich hlavných trhových naratívov, ktoré sa za chvíľu príliš nezmenili, keď vezmete do úvahy zmenšené perspektívy.
Občas sa vyskytnú systémové šoky, ktoré budú dostatočne významné na to, aby mali jednoznačný dopad na priebeh trendov v ekonomike a na trhoch. Úverová kríza na jeseň 2008 a rýchle šírenie koronavírusu na jar 2020 sú dobrými príkladmi vývoja, keď sa súvisiace zmeny v údajoch oplatili okamžite brať vážne.
Ale väčšinou malé, ťažko vysvetliteľné výkyvy v údajoch len odrážajú očakávaný krátkodobý šum v tom, čo sú dlhodobé trendy.
Prehliadka makro krížových prúdov 🔀
Je potrebné zvážiť niekoľko významných údajov a makroekonomického vývoja z minulého týždňa:
???? Trh práce zostáva silný. Minulý týždeň prišla májová správa o zamestnanosti, o ktorej sme hovorili vyššie. Boli zverejnené ďalšie údaje o trhu práce, ktorým sa budeme venovať nižšie.
💼 Počet pracovných miest pribúda. Aprílový prieskum voľných miest a obratu práce (prostredníctvom Notes) potvrdil, že trh práce, aj keď sa ochladzuje, je naďalej horúci. Počet voľných pracovných miest sa v apríli zvýšil na 10.1 milióna z 9.7 milióna v marci.
nedefinované
Počas tohto obdobia bolo 5.7 milióna nezamestnaných, čo znamená, že na jedného nezamestnaného pripadlo 1.79 pracovných miest. Toto je naďalej jedným z najzreteľnejších znakov nadmerného dopytu po pracovnej sile.
nedefinované
Zamestnávatelia v apríli prepustili 1.6 milióna ľudí. Hoci je toto číslo náročné pre všetkých dotknutých, predstavuje len 1.0 % celkovej zamestnanosti. Táto posledná metrika je pod úrovňami pred pandémiou.
nedefinované
Náborová aktivita je stále oveľa vyššia ako aktivita prepúšťania. V priebehu mesiaca zamestnávatelia zamestnali 6.2 milióna ľudí.
nedefinované
Tu je Nick Bunker zo spoločnosti Indeed o údajoch JOLTS: „Ak sa pozriete za neočakávaný nárast počtu voľných pracovných miest, dnešná správa JOLTS obsahuje množstvo údajov, ktoré ukazujú odolný, no stále sa zmierňujúci trh práce – čo potvrdzuje niekoľko mesiacov trvajúci trend spomaľovania. Počet pracovných miest je stále zvýšený, ale je stále menej pravdepodobné, že pracovníci opustia svoje staré zamestnania a nastúpia do nových. Navyše, prepúšťanie zostáva nízke, čím sa zvrátilo ich prudké zvýšenie v marci. Inými slovami, dopyt po pracovníkoch je stále silný a trh práce do značnej miery pokračuje v slušnom stláčaní, pretože nachádza udržateľnejšiu rovnováhu medzi pracovníkmi, uchádzačmi o zamestnanie a zamestnávateľmi.“
💼 Nároky v nezamestnanosti pribúdajú. Počiatočné žiadosti o dávky v nezamestnanosti sa počas týždňa, ktorý sa skončil 232,000. mája, vyšplhali na 27 230,000, v porovnaní s 182,000 XNUMX minulý týždeň. Aj keď ide o nárast zo septembrového minima XNUMX XNUMX, naďalej sa vyvíja na úrovniach spojených s ekonomickým rastom.
nedefinované
🔀 Postupy medzi jednotlivými prácami sú cool. Od BofA: „Nedávno sme zaznamenali pokles miery [job-to-job], čo naznačuje, že menej ľudí sa presúva medzi jednotlivými zamestnaniami. Začalo sa to v štvrtom štvrťroku 2022 a zdá sa, že bude pokračovať. Zatiaľ čo súčasná miera j2j je ďaleko od postpandemického maxima, nie je späť na úrovni z roku 2019, pred pandémiou.
nedefinované
Platy sú pre týchto ľudí tiež ochladením. Od BofA: „So známkami toho, že presuny j2j sa zmierňujú, tiež zisťujeme, že zvyšovanie miezd, ktoré dostávajú ľudia, ktorí presťahujú prácu, klesá... Pred pandémiou sa zdá, že ľudia, ktorí zmenili zamestnanie, zaznamenali nárast približne o 10 %. Potom, keď bola veľká rezignácia v plnom prúde, zdá sa, že stúpla na 20 %. Ale od apríla 2023 sa zvýšenie platov zmiernilo na 13 %.
nedefinované
📈 Malé podniky plánujú zamestnať. Z májovej správy NFIB o pracovných miestach pre malé podniky: „Plány vlastníkov obsadiť otvorené pozície zostávajú zvýšené, so sezónne upraveným čistým 19 percentným plánom vytvoriť nové pracovné miesta v nasledujúcich troch mesiacoch, čo je o 2 body viac ako v apríli, ale 13 bodov pod rekordným maximom. čítanie 32 bolo dosiahnuté v auguste 2021. Náborové plány majú jednoznačne klesajúcu tendenciu, ale zostup bol postupný, takže plány sú stále historicky silné vzhľadom na slabnúcu ekonomiku, ale v historicky normálnom rozsahu.“
nedefinované
???? Spotrebiteľská dôvera klesá. Od The Conference Board (prostredníctvom Notes): „Spotrebiteľská dôvera v máji klesla, pretože pohľad spotrebiteľov na súčasné podmienky bol o niečo menej optimistický, zatiaľ čo ich očakávania zostali pochmúrne... Najvýraznejšie sa zhoršilo ich hodnotenie súčasných podmienok zamestnania, pričom podiel spotrebiteľov uvádzal pracovných miest je „hojný“ pokles o 4 pb zo 47.5 percenta v apríli na 43.5 percenta v máji. Spotrebitelia tiež začali byť menej optimistickí, pokiaľ ide o budúce obchodné podmienky, čo ovplyvnilo index očakávaní. Očakávania týkajúce sa pracovných miest a príjmov v nasledujúcich šiestich mesiacoch však zostali relatívne stabilné. Zatiaľ čo spotrebiteľská dôvera za posledné tri mesiace klesla vo všetkých vekových a príjmových kategóriách, májový pokles odráža obzvlášť výrazné zhoršenie vyhliadok medzi spotrebiteľmi nad 55 rokov.“
nedefinované
👎 Dôvera na trhu práce sa zhoršuje. Z konferenčného výboru: „Zhoršilo sa hodnotenie trhu práce spotrebiteľmi. 43.5 % spotrebiteľov uviedlo, že pracovných miest je „veľa“, čo je pokles oproti 47.5 %. 12.5 % spotrebiteľov uviedlo, že pracovné miesta sa „ťažko získavajú“, čo je nárast oproti 10.6 % minulý mesiac.“
Zo správy Neila Duttu z Renaissance Macro zo správy Conference Board: „Hlavným dôvodom optimizmu na ekonomiku USA je, že inflácia, najmä ceny komodít, sa zmierňuje rýchlejšie ako trh práce. V dôsledku toho sa reálne príjmy rozšíria a podporia spotrebu. Videli sme to v [utorňajšom] prieskume Conference Board. Aj keď sa rozdiel na trhu práce zmiernil, očakávania čistého príjmu vzrástli, pretože inflačné očakávania sú nižšie.
🏠 Ceny domov stúpajú. Podľa indexu S&P CoreLogic Case-Shiller sa ceny domov v marci medzimesačne zvýšili o 0.7 %. Craig Lazzara zo SPDJI: „Dva mesiace zvyšovania cien neznamenajú definitívne oživenie, no marcové výsledky naznačujú, že pokles cien domov, ktorý sa začal v júni 2022, sa možno skončil. To znamená, že výzvy, ktoré predstavujú súčasné hypotekárne sadzby a pokračujúca možnosť ekonomického oslabenia, pravdepodobne zostanú protivetrom pre ceny bývania minimálne počas niekoľkých nasledujúcich mesiacov.
nedefinované
???? Prieskum hovorí, že výroba chladí. Manufacturing PMI ISM (cez Notes) klesol v máji na 46.9 zo 47.1 v apríli. Hodnota pod 50 signalizuje kontrakciu, čo naznačuje, že výrobná aktivita klesá už sedem mesiacov po sebe.
nedefinované
Zatiaľ čo väčšina podzložiek indexu ISM Manufacturing sa zhoršila, stojí za zmienku, že zamestnanosť rástla rastúcim tempom.
nedefinované
🧱 Výdavky na výstavbu stúpajú. Stavebné výdavky v apríli vzrástli o 1.2 % na ročnú mieru 1.91 bilióna USD.
nedefinované
💳 Výdavky na karty sú mäkké, ale stabilné. Od Bank of America: „Celkové výdavky na karty na [domácnosť] klesli v týždni končiacom 0.4. mája o 27 % r/r, podľa súhrnných údajov o kreditných a debetných kartách BAC. Niekoľko kategórií sa za posledný týždeň medziročne zlepšilo, vrátane ubytovania, zábavy a zlepšovania domácnosti. Po vyrovnávaní nedávnych deformácií v súvislosti s Veľkou nocou a Dňom matiek bol rast výdavkov na karty mierny, ale stabilný.“
Od JPMorgan Chase: „K 27. máju 2023 boli údaje o výdavkoch našej Chase Consumer Card (neupravené) o 0.8 % vyššie ako v rovnaký deň minulého roka. Na základe údajov Chase Consumer Card do 27. mája 2023 je náš odhad kontrolnej miery maloobchodného predaja v máji v USA 0.28 %.“
nedefinované
🏛️ Dráma dlhového stropu sa nateraz končí. V sobotu prezident Biden podpísal zákon o fiškálnej zodpovednosti z roku 2023, zákon o pozastavení dlhového stropu. Skrátka, finančná katastrofa bola odvrátená.
Daj to všetko dokopy 🤔
Napriek nedávnemu otrasom v bankách stále dostávame dôkazy, že by sme mohli vidieť býčí scenár mäkkého pristátia „Goldilocks“, kde inflácia ochladzuje na zvládnuteľnú úroveň bez toho, aby sa ekonomika musela prepadnúť do recesie.
Federálny rezervný systém nedávno prijal menej jastrabí tón a 1. februára uznal, že „po prvý raz sa začal dezinflačný proces“. A 3. mája Fed signalizoval, že koniec zvyšovania úrokových sadzieb môže byť tu.
V každom prípade musí inflácia ešte viac klesnúť, kým sa Fed s cenovou hladinou zmieri. Mali by sme teda očakávať, že centrálna banka bude udržiavať prísnu menovú politiku, čo znamená, že by sme mali byť pripravení na to, že prísne finančné podmienky (napr. vyššie úrokové sadzby, prísnejšie úverové štandardy a nižšie ocenenie akcií) budú pretrvávať.
To všetko znamená, že údery na trhu môžu zatiaľ pokračovať a riziko, že sa ekonomika prepadne do recesie, bude relatívne zvýšené.
Zároveň je dôležité mať na pamäti, že zatiaľ čo riziká recesie sú zvýšené, spotrebitelia pochádzajú z veľmi silnej finančnej pozície. Nezamestnaní dostávajú prácu. Tí, ktorí majú prácu, dostávajú platy. A mnohí majú stále k dispozícii nadmerné úspory. Silné údaje o výdavkoch skutočne potvrdzujú túto finančnú odolnosť. Z pohľadu spotreby je teda priskoro biť na poplach.
V tomto bode je nepravdepodobné, že by sa akýkoľvek pokles zmenil na hospodársku kalamitu, keďže finančné zdravie spotrebiteľov a podnikov zostáva veľmi silné.
A ako vždy, dlhodobí investori by si mali pamätať, že recesie a medvedie trhy sú len súčasťou dohody, keď vstúpite na akciový trh s cieľom generovať dlhodobé výnosy. Zatiaľ čo trhy majú za sebou dosť ťažkých pár rokov, dlhodobý výhľad pre akcie zostáva pozitívny.
Verzia tohto príspevku sa prvýkrát objavila na TKer.co
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/the-signals-from-one-month-of-economic-data-arent-that-reliable-144912028.html