Index S&P 500 mal najhoršiu prvú polovicu od roku 1970. Čo obsahuje druhá polovica.

Nálada investorov klesla spolu s cenami akcií a mnohí trhoví analytici očakávajú, že index S&P 500 ešte klesne. 12 medvedích trhov od 10. svetovej vojny – bez toho súčasného – trvalo v priemere 34 mesiacov od trhového vrcholu k poklesu, s priemerným poklesom o XNUMX %. Ak by sa súčasný medvedí trh držal tohto vzoru, padol by na dno až v októbri.

Napriek tomu môže byť odskok, keď príde, dramatický. Trhy zvyčajne dosahujú najlepší výkon, keď sú investori najpochmúrnejší.

So stratou 20.6 % k dnešnému dňu zaznamenal S&P 500 svoj štvrtý najhorší zaznamenaný prvý polrok, ​​len za rokmi 1932, 1962 a 1970, keď stratil 45.4 %, 23.5 % a 21.0 %.

Ostatné kúty akciového trhu trpia ešte viac. Benchmark s malou kapitalizáciou

Index Russell 2000
je dolu 24 % od dnešného dňa, čo je najhorší prvý polrok od vzniku v roku 1984. To je oveľa väčší pokles ako predchádzajúce záznamy – 14 % pokles v prvej polovici roku 2020 v dôsledku pandemického šoku a 10 % strata v prvom polroku v roku 2008 v čase svetovej finančnej krízy.

Medzitým, tech-heavy

Nasdaq Composite
medziročne klesol o 29.5 %, čo je tiež najhorší zaznamenaný prvý polrok od jeho založenia v roku 1971. Prudký pokles predbehol 25 % pokles v prvom polroku 2002 na vrchole prasknutia dot-com bubliny, a 24% stratu v prvej polovici roku 1973 po tom, čo USA prestali vymieňať doláre za zlato a zaznamenali predĺžené obdobie inflácie.

Technologické spoločnosti zažívajú obzvlášť strmý skok, ale na akciovom trhu sa takmer nenachádza žiadne útočisko. Strach z recesie vytlačil 10 z 11 sektorov do červeného teritória na čele so spotrebiteľskými diskrečnými a komunikačnými službami – čo ľudia často škrtajú ako prvé, keď si potrebujú utiahnuť opasok. Spotrebiteľské akcie v indexe S&P 500 klesli o 33 %, zatiaľ čo komunikačné služby klesli o 30 %.

Energetické akcie boli jediné, ktoré zaznamenali v prvom polroku zisky v dôsledku stúpajúcich cien ropy, ale aj tento sektor od júna stratil svoju dynamiku. Aj keď energetické spoločnosti dnes stále ťahajú do vrecka rekordné zisky, obchodníci sú si celkom vedomí toho, že recesia by stiahla dopyt, obmedzila ceny ropy a znížila by ich zisky. Energetický sektor indexu S&P 500 sa za posledné tri týždne prepadol o 22 %, no stále sa obchoduje o 28 % vyššie ako na začiatku roka. 

Hoci sa celkovému trhu za posledné dva týždne darilo lepšie, mnohí sa obávajú, že v druhej polovici roka by sa veci mohli zhoršiť.

Podľa týždenného prieskumu sentimentu od Americkej asociácie individuálnych investorov bolo k minulému týždňu 59 % investorov medvedích, kam sa bude trh uberať v nasledujúcich šiestich mesiacoch, iba 18 % bolo optimistických. Medvedí údaj bol šiesty najvyšší od začiatku prieskumu v roku 1987. Na začiatku júna bolo medvedích len 37 %, zatiaľ čo 32 % zostalo býčích.

Strach z nižšieho trhu je do značnej miery spôsobený očakávaniami slabších výnosov v nasledujúcich mesiacoch. Podľa

Bank of America
'S
Globálny prieskum manažérov fondov v júni 72 % investorov očakáva, že sa globálne zisky počas nasledujúcich 12 mesiacov zhoršia, čo je o 6 percentuálnych bodov viac ako v máji a je to najvyššia úroveň od septembra 2008. Investori hovoria spoločnostiam, aby „hrali na istotu“ a posilnili svoju rovnováhu namiesto zvýšenia kapitálových výdavkov alebo spätného odkúpenia akcií.

„Medvedí trh sa neskončí, kým nepríde recesia alebo kým nepominie riziko jedného z nich,“ napísal

Morgan Stanley

hlavný americký akciový stratég Mike Wilson minulý týždeň. Plnohodnotná recesia by mohla podľa Wilsona stlačiť S&P 500 na dno blízko 2900, teda o viac ako 23 % pod súčasnú úroveň.

Podobné očakávania majú aj ďalší giganti z Wall Street.

Goldman Sachs

Stratégovia uviedli, že ceny akcií sa zhodnocujú len v miernej recesii, čo ich ponecháva otvorené ďalšiemu zhoršeniu očakávaní. Bank of America uviedla, že index S&P 500 by sa v najhoršom scenári mohol dostať až na 3000 XNUMX.

Ak sú tieto matné očakávania nejaké strieborné, stojí za zmienku, že sentiment investorov je často opačným indikátorom. Historicky nezvyčajne medvedí sentiment — znak strachu a opatrné správanie – má tendenciu byť nasledované nadpriemernými trhovými výnosmi, zatiaľ čo príliš býčí sentiment – ​​znak chamtivosti a riskovania – je často nasledovaný podpriemernými výnosmi.  

V predchádzajúcich rokoch, keď S&P 500 klesol v polovici roka aspoň o 15 %, index skončil v posledných šiestich mesiacoch vždy vyššie s priemerným výnosom takmer 24 %. „Aj keď väčšina investorov pravdepodobne nemá pocit, že by to bolo v roku 2022 možné, nezabudnite, že história hovorí, že prekvapivý býčí krok je možný,“ napísal minulý týždeň hlavný stratég LPL Financial pre trh Ryan Detrick.

citi

Analytici po prvé veria, že druhá polovica roka by mohol priniesť „nízky dvojciferný rast“ v S&P 500. Trh väčšinou ocenil plánované zvýšenie sadzieb Fedu a ich vplyv na ocenenie akcií, uviedli analytici minulý týždeň vo výskume. Akékoľvek známky ekonomického spomalenia by mohli pomôcť zmierniť obavy z inflácie a jastrabších krokov Fedu. 

Medzitým sa domnievajú, že spoločnosti by mali mať dostatočnú cenovú silu, aby preniesli rastúce náklady na spotrebiteľov, čo znamená, že marže sa môžu udržať lepšie, ako sa očakávalo. „Lepšie než obávané výnosy a známky vrcholiacich sadzieb v kombinácii s medvedím umiestnením investorov podporujú pozitívne nastavenie rizika a odmeny [druhej polovice],“ napísali.

Hoci Citi znížila svoj koncoročný cieľ pre S&P 500 na 4200 4700 zo 3785.38 XNUMX, stále je to oveľa vyššie ako u mnohých jej podobných. Index po štvrtkovej uzávierke skončil na úrovni XNUMX bodu.

Napíšte Evie Liu na adresu [chránené e-mailom]