Nazvite to Veľká neistota.
Ako sa patrí. Za posledných 40 rokov mali trhy celkom rozpoznateľné pravidlá. Dipy sa dali kúpiť. A Federálny rezervný systém bol vždy chrbtom trhu. Iste, Fed by mohol zvýšiť úrokové sadzby, keď inflácia začala byť príliš horúca – a dokonca spôsobiť recesiu – ale vždy by opäť začal znižovať, keď urobil to, čo mal.
A keď sa veci naozaj zhoršia, Fed urobí čokoľvek, aby stabilizoval finančný systém a zabezpečil, že akcie sa po poklese vrátia na svoju stabilnú vzostupnú trajektóriu. Niet divu, že nákup a držanie indexových fondov sa už desaťročia ukázalo ako najlepší spôsob investovania.
Najnovší strach z inflácie to všetko zmenil. Inflácia spôsobuje, že ľudia majú pocit, že sotva dokážu držať krok, aj keď sa im zvyšuje. Silný ekonomický rast pôsobí ako stagnácia a vytvára svet zmiešaných správ, ktoré je ťažké dešifrovať ako býčie alebo medvedie.
Občas to spôsobilo masový zmätok. Je trh práce silný? Nedávny prieskum PricewaterhouseCoopers nevrhá veľa svetla. Zistilo sa, že 38 % respondentov uviedlo, že najímanie tých správnych talentov je hlavným rizikom, ktoré stojí len za kybernetickou bezpečnosťou, a zároveň 50 % uviedlo, že znižujú počet ľudí. Ani prejavy guvernérov Fedu, z ktorých niektorí vidia v budúcnosti ďalšie zvyšovanie sadzieb o tri štvrtiny, iní tvrdia, že centrálna banka by mala byť obozretnejšia.
Dokonca aj čítanie zápisnicu z posledného zasadnutia Federálneho výboru pre voľný trh, ktoré boli vydané minulý týždeň, vyzerali skôr ako Rorschachov test našich osobných predsudkov, než niečo, čo by mohlo poskytnúť smer. „Júlové zápisnice FOMC ukazujú, že sa Fed snaží kalibrovať, aká reštriktívna politika bude musieť byť, ale nedala jasný signál na september,“ píše ekonómka JP Morgan Nora Szentivanyiová.
Optimisti, samozrejme, poukazujú na skutočnosť, že s nižšími cenami ropy, benzínu a potravín, inflácia sa pripravuje na spomalenie. Stále však nie je jasné, kde sa to vyrovná – alebo či Fed bude trvať na tom, aby sa hlavný index výdavkov na osobnú spotrebu dostal späť na 2 %. Tak či onak, dokonca ani Fed nemôže vedieť, či urobil dosť, a bude sa musieť pomýliť v boji proti inflácii, kým tento boj nevyhrá.
Ak je to tak, "Fed put" je skutočne mŕtvy. Pokiaľ si väčšina investorov pamätá, mohli sa spoľahnúť na to, že ich centrálna banka zachráni, ak trh klesne príliš ďaleko alebo sa situácia príliš zhorší. Opak môže byť pravdou, ak rastúci trh udržiava finančné podmienky príliš voľné na to, aby udržali infláciu pod pokrievkou. Je to jeden z dôvodov, prečo je vidieť návrat mánie z meme-stock, aj keď len na týždeň alebo dva, také znepokojujúce. Keď sú finančné podmienky napäté, akcie ako
Bed Bath & Beyond
(ticker: BBBY) by nemal stúpať o 400 %.
Nič z toho neznamená, že trhy musia klesať, ale to znamená, že investori by sa nemali spoliehať na to, čo funguje, aby fungovalo ďalej. Zásoby ropy boli horúce, až kým neboli. Technika bola odpad, kým si ju každý nechcel kúpiť znova. Zlyhali dokonca aj akcie s hybnou silou – tie, ktorým sa za posledný rok darilo najlepšie a majú naďalej vyhrávať. The
Faktor hybnosti iShares Edge MSCI USA
burzový fond (MTUM) klesol v roku 19 o 2022 %, čo je horšie ako 500 % pokles indexu S&P 11.
Je to ťažká situácia. Je to trh s veľkými poklesmi, ale aj veľkými trhmi, ktorý núti investorov akceptovať nízke výnosy z indexových fondov alebo sa snažiť o taktickejší prístup, hovorí Barry Bannister zo Stifel. Obzvlášť sa obáva, že Fed invertuje trojmesačná/10-ročná výnosová krivka už v septembri, čo predznamenáva recesiu v roku 2023, ale zároveň poznamenáva, že akcie sa zvyčajne dostali do recesie.
To je len ďalší rozpor, s ktorým sa budú musieť investori popasovať, keď budú prechádzať rokom 2022.
Napíšte Ben Levisohn o [chránené e-mailom]