Nazvite to akciový trh „Áno, ale“.
Áno, ale...je ťažké pochopiť, prečo trh reagoval tak nadšene na správy z týždňa. Investori vstúpili do týždňa s nádejou, ak nie recesiapotom aspoň nejaké známky toho, že ekonomika sa spomaľuje dostatočne na to, aby zabránila Federálnemu rezervnému systému v ďalšom agresívnom zvyšovaní úrokových sadzieb. Ale ISM Non-Manufacturing Index prišiel silnejší, než sa očakávalo, rovnako ako objednávky tovaru dlhodobej spotreby a Správa o voľných pracovných miestach Jolts. Júnové údaje o mzdách, vrchol ekonomických správ, vyzerali obzvlášť dobre: The Minulý mesiac ekonomika vytvorila 372,000 XNUMX pracovných miest, takmer o 100,000 XNUMX viac, ako ekonómovia predpovedali – a to spočiatku spôsobilo výpredaje akciového trhu.
Áno, ale… najmä správa o pracovných miestach nemusela byť taká dobrá, ako vyzerala. Zatiaľ čo počet podnikov bol veľmi silný, prieskum domácností ukázal stratu 300,000 3.6 pracovných miest, zatiaľ čo miera nezamestnanosti zostala nezmenená na úrovni 0.3 % len preto, že sa zmenšila pracovná sila. Priemerný hodinový zárobok zároveň v júni vzrástol v porovnaní s májovou úrovňou len o XNUMX %, čo je menej ako miera inflácie.
To je dobrá správa na fronte inflácie – mzdy, ktoré držia krok s cenami, sú jedným zo spôsobov, ako sa stanú lepkavými, poznamenáva stratég Deutsche Bank Alan Ruskin – a mohlo by to poukazovať na mäkké pristátie pre ekonomiku, ak budú mať pracovníci dostatok úspor, aby zabránili kolapsu vo výdavkoch. .
„Pravdepodobne, najnovšie údaje s miernejšími odpracovanými hodinami, ale robustnou zamestnanosťou a dostatočne solídnym, ale pomalším rastom miezd, takmer zapadajú do tohto úzkeho terénu s mäkkým pristátím,“ píše Ruskin, „ale či sa to môže opakovať mesiac po mesiaci Bude potrebovať šťastie rovnako ako všetky zručnosti centrálneho bankovníctva.
Určite sa to zdá nepravdepodobné. V skutočnosti jediná vec, ktorá sa zdá istá, je, že Fed bude naďalej zvyšovať sadzby. The Nástroj CME FedWatch ukazuje 100% šancu, že centrálna banka 27. júla zvýši sadzby o trištvrte bodu, a 100% šancu, že ich v septembri zvýši aspoň o pol bodu. Ďalšou takmer istotou je, že príjmy sa spomalia, čo sa podľa Richarda Bernsteina poradcov Richarda Bernsteina nestáva veľmi často.
Tiež to nie je veľmi dobré pre trh. Za týchto dvoch podmienok sa index S&P 500 historicky vracal 1.7 % za štvrťrok, so 43-percentnou pravdepodobnosťou straty.
Áno, ale stále existujú dôvody na optimizmus. Medzi nimi: Štátne pokladničné cenné papiere chránené pred infláciou začínajú zlacňovať pri nižšej inflácii, pričom 10-ročné TIPS odráža len 2.33 % infláciu, čo je pokles z takmer 3 % v apríli. Podobne klesli ceny komodít a vzrástol dolár. Všetko signalizuje, že Fed nemusí byť tak ďaleko za krivkou, ako si niektorí investori myslia, píše Michael Darda, hlavný ekonóm MKM Partners.
Ak je to tak, akciový trh môže byť dostatočne porazený. „Recesia alebo žiadna recesia, investori pravdepodobne nebudú schopní načasovať dno trhu,“ vysvetľuje Darda. "Preto by tu protistrana vynaložila nejaké prostriedky na prácu."
Áno, ale…
Napíšte Ben Levisohn o [chránené e-mailom]