Letné zotavenie akciového trhu sa skončilo v piatok, keď investori prebrali jastrabie komentáre predsedu Federálneho rezervného systému Jeroma Powella v centrálnej banke. výročné sympózium v Jackson Hole, Wyo.
Powell to dal jasne najavo boj proti inflácii je najvyššou prioritou Fedu a že aj keď bude potrebná nejaká „bolesť“, centrálna banka bude pokračovať vo zvyšovaní úrokových sadzieb a zmenšuje svoju súvahu "po určitú dobu."
Index S&P 500 klesol vo všetkých troch obchodných dňoch od prejavu a v porovnaní so štvrtkovou záverečnou cenou je teraz nižší o viac ako 5 %. Technologicky náročné Nasdaq, ktorá je citlivejšia na politiku Fedu, za rovnaké obdobie klesla takmer o 7 %.
Paul Christopher, vedúci globálnej trhovej stratégie v Wells Fargo, napísal v utorňajšom prieskume, že počas tohtoročného letného oživenia akciového trhu investori očakávali, že sa Fed „otočí“ k zníženiu úrokových sadzieb kvôli rastúcim obavám z recesie. Powellov prejav však tento názor rýchlo zmenil, čo spôsobilo, že akcie tento týždeň klesli.
„Odkaz z ekonomického sympózia globálnej centrálnej banky minulý týždeň v Jackson Hole vo Wyomingu bol, že tvrdohlavá inflácia si vo väčšine krajín bude vyžadovať pokračujúcu agresívnu politiku. Odkaz Fedu pre USA bol v tomto bode obzvlášť jasný,“ napísal.
Počas celého roku 2022 bol Fed zvyšovanie úrokových sadzieb v snahe ochladiť ekonomiku a znížiť spotrebiteľské ceny, a to všetko bez vyvolania recesie. Zatiaľ však jeho úsilie neprinieslo veľký zlom, pričom inflácia zostala blízko 40-ročného maxima minulý mesiac.
To znamená, že nedávny pokles na akciovom trhu je vítanou správou pre predstaviteľov Fedu, ktorí potrebujú, aby ceny aktív klesli, ak chcú dostať infláciu pod kontrolu.
Klesajúce ceny akcií sú znakom toho, že trh dostal správnu správu: Fed sa predovšetkým zameriava na infláciu a minimálne po zvyšok roka treba očakávať reštriktívnu politiku.
V dôsledku toho predstavitelia Fedu oslavovali negatívnu reakciu trhu na Powellove komentáre.
"Bol som skutočne šťastný, keď som videl, ako bol prejav predsedu Powella v Jackson Hole prijatý," povedal Neel Kashkari, prezident Federálnej rezervnej banky v Minneapolise, agentúre Bloomberg Tracy Alloway a Joe Weisenthal. Odd Lots podcast tento týždeň. „Ľudia teraz chápu vážnosť nášho záväzku znížiť infláciu späť na 2 %.
Kashkari poukázal na to, že po Fedu júnové stretnutie, účastníci trhu dostali nesprávnu predstavu o zotrvajúcej sile opatrení Fedu na boj proti inflácii, čo viedlo k zhruba 17% nárastu akcií od júna do polovice augusta.
"Určite som nebol nadšený, keď som videl, ako sa akciový trh po našom poslednom stretnutí Federálneho výboru pre voľný trh zotavil," povedal. „Pretože viem, ako veľmi sme odhodlaní znížiť infláciu. A nejako si myslím, že to trhy nepochopili.“
Kashkari nie je prvým predstaviteľom Fedu, ktorý zdôraznil, že ceny aktív vrátane cien akcií musia klesnúť, aby sa znížila inflácia.
V apríli Bill Dudley, bývalý prezident Federálneho rezervného systému v New Yorku, napísal článok s názvom „Ak akcie neklesnú, Fed ich musí prinútiť“, v ktorej rozpracoval, ako by súčasťou cieľa Fedu pri zvyšovaní úrokových sadzieb malo byť zníženie cien akcií, pretože ovplyvňujú to, ako Američania cítia svoje bohatstvo, a teda aj to, ako míňajú.
"Tak či onak, aby dostal infláciu pod kontrolu, Fed bude musieť zvýšiť výnosy dlhopisov a znížiť ceny akcií," vysvetlil Dudley.
Povedal Jeffrey Roach, hlavný ekonóm LPL Financial šťastie že Powellov prejav a komentáre súčasných a bývalých predstaviteľov Fedu sú dôkazom záväzku centrálnej banky „udržiavať misku punču od stola“.
Roachova metafora „miska punču“ siaha až k bývalému predsedovi Fedu William McChesney Martin, ktorý v roku 1955 vo svojom prejave pred Asociáciou investičných bankárov povedal, že keď Fed znižuje sadzby, je v pozícii „vedúceho, ktorý nariadil odstrániť misku s punčom práve vtedy, keď sa večierok skutočne ohrieval“.
Roach tvrdí, že pokusy Fedu podnietiť ekonomický rast za posledné desaťročie prostredníctvom znižovania úrokových sadzieb a kvantitatívneho uvoľňovania (QE) – politiky, kde centrálna banka nakupuje cenné papiere kryté hypotékami a vládne dlhopisy s cieľom zvýšiť pôžičky a investície – odštartovali párty. v rizikových aktívach.
Tento rok zvyšovanie úrokových sadzieb Fedu túto párty ukončilo, no investori si mysleli, že diera (nízke úrokové sadzby a QE) sa môžu vrátiť v dôsledku obáv z recesie. Z prejavu v Jackson Hole jasne vyplynulo, že sa to tak skoro nestane.
Aj keď odstránenie misky s punčom nemusí byť skvelé pre investorov, môže byť potrebné znížiť infláciu ako trh práce zostáva horúci. Roach poznamenal, že v júli počet voľných pracovných miest na nezamestnanú osobu vyskočil späť takmer na marcové maximum.
„Stále existujú zhruba dve voľné pracovné miesta na každého, kto môže pracovať. Takže nateraz má Fed viac dôvodov na to, aby tvrdo hovoril o svojom mandáte na boj proti inflácii,“ povedal.
Jim Reid z Deutsche Bank vo svojom utorkovom prieskume tiež napísal, že Fed sa pokúša vyhnúť „opakovaniu chýb zo 1970. rokov“ pokračovaním v agresívnom zvyšovaní sadzieb, kým inflácia nebude pod kontrolou.
Slabosť trhu po komentároch Fedu nie je prekvapujúca vzhľadom na tento agresívny politický postoj, povedal David Bahnsen, hlavný investičný riaditeľ The Bahnsen Group, spoločnosti spravujúcej bohatstvo. šťastie.
„Trh zápasí s množstvom rôznych titulkov od smeru inflácie až po neistotu politiky Federálneho rezervného systému a to, ako sa budú podnikať zisky počas zvyšku roka, a všetky tieto faktory sú hnacou silou volatility,“ povedal.
Jason Draho, vedúci alokácie aktív v UBS Global Wealth Management, zasiahol podobným tónom v utorňajšom prieskume, keď povedal, že investori by sa mali pripraviť na „trhový režim vysokej volatility“.
Tento príbeh bol pôvodne uvedený na fortune.com
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/stock-market-tanked-since-jerome-211327050.html