Akciový trh klesá, pretože investori sa viac obávajú recesie ako inflácie

Naopak, dobré správy pre ekonomiku môže to byť zlá správa pre akcie.

Čo sa teda zmenilo? Minulý týždeň videl novembrový index spotrebiteľských cien bol miernejší, než sa očakávalo. Zatiaľ čo ceny stále rastú o viac ako 7 % z roka na rok, investori sú stále viac presvedčení, že inflácia v júni pravdepodobne vyvrcholila zhruba za štyri desaťročia vysoko nad 9 %.

Pozri: Prečo sú novembrové údaje CPI vnímané ako „zmena hry“ pre finančné trhy

Federálny rezervný systém a ďalšie hlavné centrálne banky však naznačili, že majú v úmysle ponechať dvíhanie sadzieb, aj keď pomalším tempom, do roku 2023 a pravdepodobne ich ponechajú zvýšené dlhšie, ako investori očakávali. To vyvoláva obavy, že recesia je čoraz pravdepodobnejšia.

Medzitým sa trhy správajú, ako keby to najhoršie zo strachu z inflácie bolo v spätnom zrkadle, pričom na obzore sa teraz črtajú obavy z recesie, povedal Jim Baird, investičný riaditeľ Plante Moran Financial Advisors.

Tento sentiment bol posilnený stredajšími údajmi o výrobe a slabšími údajmi o maloobchodných tržbách vo štvrtok, ako sa očakávalo, povedal Baird v telefonickom rozhovore.

Trhy „pravdepodobne smerujú späť do obdobia, keď sú zlé správy zlými správami nie preto, že sadzby budú vyvolávať obavy investorov, ale preto, že rast ziskov bude stagnovať,“ povedal Baird.

„Obrátený obchod s Tepperom“

Keith Lerner, hlavný investičný riaditeľ spoločnosti Truist, tvrdil, že sa môže vytvárať zrkadlový obraz pozadia, ktoré vytvorilo to, čo sa stalo známym ako „obchod s Tepperom“, inšpirovaný titánom hedžových fondov Davidom Tepperom v septembri 2010.

Bohužiaľ, zatiaľ čo Tepperova prezieravá výzva bola „scenár výhra/výhra“. „obrátený obchod s Tepperom“ sa formuje ako návrh straty/prehry, povedal Lerner v piatkovej poznámke.

Tepper argumentoval, že ekonomika sa buď zlepší, čo by bolo pozitívne pre akcie a ceny aktív. Alebo by sa ekonomika oslabila a Fed by vstúpil na podporu trhu, čo by bolo pozitívne aj pre ceny aktív.

Súčasné nastavenie je také, v ktorom sa ekonomika oslabí, skrotí infláciu, ale tiež oslabí zisky spoločností a spochybňuje ceny aktív, povedal Lerner. Alebo namiesto toho zostáva ekonomika silná, spolu s infláciou, s Fed-om a ďalšími centrálnymi bankami pokračovať v sprísňovaní politikya náročné ceny aktív.

„V oboch prípadoch existuje potenciálny protivietor pre investorov. Aby sme boli spravodliví, existuje aj tretia cesta, kde inflácia klesá a ekonomika sa vyhýba recesii, takzvané mäkké pristátie. Je to možné,“ napísal Lerner, no poznamenal, že cesta k mäkkému pristátiu vyzerá čoraz užšia.

Nepokoje z recesie boli na displeji vo štvrtok, keď v novembri maloobchodné tržby vykázala pokles o 0.6 %., čo prekonalo prognózy poklesu o 0.3 % a najväčšieho poklesu za takmer rok. Výrobný index philadelphského Fedu tiež vzrástol, ale zostal v zápornom pásme, čo sklamalo očakávania, zatiaľ čo index Empire State New York Fedu klesol.

Akcie, ktoré zaznamenali mierne straty po tom, čo Fed deň predtým zvýšil úrokové sadzby o pol percentuálneho bodu, prudko klesli. Akcie v piatok predĺžili pokles o S&P 500
SPX,
-1.11%
zaznamenal 2.1% týždennú stratu, zatiaľ čo Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.85%
stratil 1.7% a Nasdaq Composite
COMP,
-0.97%
klesol o 2.7%.

Prečítajte si: Stále medvedí trh: Prepad indexu S&P 500 signalizuje, že akcie nikdy nedosiahli „únikovú rýchlosť“

„Ako sa presunieme do roku 2023, ekonomické údaje budú mať väčší vplyv na akcie, pretože údaje nám povedia odpoveď na veľmi dôležitú otázku: Aké vážne bude ekonomické spomalenie? To je kľúčová otázka, keď začíname nový rok, pretože s Fedom na relatívnej politike „autopilot“ (ďalšie zvýšenia do roku 2023) je teraz kľúčom rast a potenciálne škody spôsobené spomalením rastu,“ povedal Tom Essaye, zakladateľ spoločnosti. Sevens Report Research, v piatkovej poznámke.

Recesie hodinky

Nikto nemôže s úplnou istotou povedať, že v roku 2023 nastane recesia, ale zdá sa, že nie je pochýb o tom, že zisky spoločností budú pod tlakom, a to bude kľúčovým motorom pre trhy, povedal Baird z Plante Moran. A to znamená, že zisky majú potenciál byť významným zdrojom volatility v nasledujúcom roku.

„Ak v roku 2022 išlo o infláciu a sadzby, v roku 2023 to budú výnosy a riziko recesie,“ povedal.

Už to nie je prostredie, ktoré uprednostňuje akcie s vysokým rastom a vysokým rizikom, zatiaľ čo cyklické faktory by sa mohli dobre nastaviť pre akcie orientované na hodnotu a malé spoločnosti, povedal.

Truist's Lerner povedal, že kým sa váha dôkazov nepohne, „udržiavame si našu nadváhu vo fixnom príjme, kde sa zameriavame na vysokokvalitné dlhopisy a relatívnu podváhu v akciách.“

V rámci akcií Truist uprednostňuje USA, čo je hodnota naklonená, a vidí „lepšie príležitosti pod povrchom trhu“, ako napríklad rovnako vážený index S&P 500, ktorý je zástupcom priemernej akcie.

Hlavné body ekonomický kalendár pre budúci týždeň zahŕňajú revidovaný pohľad na hrubý domáci produkt za tretí štvrťrok vo štvrtok spolu s novembrovým indexom hlavných ekonomických ukazovateľov. V piatok, november, budú zverejnené údaje o osobnej spotrebe a výdavkoch vrátane preferovaného ukazovateľa inflácie Fedu.