Najťažšie výzvy pre kryptomeny sú pred nami

Vzhľadom na to, že hodnota kryptomeny vo výške viac ako 1 bilióna dolárov bola vymazaná od roku 2021, mnohí investori môžu byť v pokušení vstúpiť na obežnú dráhu kryptomien za potenciálne atraktívnu nižšiu cenu.

Koniec koncov, predchádzajúce dramatické poklesy v ocenení kryptomien boli nasledované explozívnym rastom – a všetku túto volatilitu možno ospravedlniť očakávane hrboľatý proces zisťovania cien významnej úplne novej triedy aktív.

Najzávažnejšie riziká investovania do kryptomien však môžu ležať skôr, než v spätnom zrkadle. Investori, ktorí uvažujú o dlhodobej alokácii do kryptomien, by mali byť opatrní z piatich hlavných dôvodov.

Po oslnivej prvej dekáde sa z bitcoinu stal trochu problémový tínedžer. Vo svojich opojných začiatkoch mal bitcoin takmer nulovú koreláciu so širokými akciami a komoditami, čo poskytovalo potenciál pre skutočnú diverzifikáciu portfólia.

Keďže sa však investovanie do kryptomien stalo čoraz bežnejším, a najmä od roku 2020, korelácia bitcoinu s americkými akciami a dlhopismi prudko vzrástla a zostala trvalo pozitívna.

To by mohlo byť v poriadku, ak by bitcoin ponúkal ako kompenzáciu veľkolepé výnosy upravené o riziko. Bohužiaľ, nedávne empirické dôkazy ukazujú niečo iné: od roku 2018 je výnos bitcoinu upravený o riziko v porovnaní s akciami a dlhopismi celkom nevýrazný.

Napriek všetkému humbuku ako digitálne zlato kryptomeny nedokázali preukázať ani „bezpečné útočisko“, ani vlastnosti boja proti inflácii, keď čelia skutočnej volatilite trhu alebo prvému skutočnému záchvatu vážnej inflácie na rozvinutých trhoch.

V rokoch 2010 až 2022 zaznamenal bitcoin 27 epizód poklesu o 25 % alebo viac. Na porovnanie, akcie a komodity zaznamenali len jeden. Dokonca aj pri výpredaji trhu súvisiaceho s pandémiou v marci 2020 utrpel bitcoin výrazne hlbší pokles než bežné triedy aktív, ako sú akcie alebo dlhopisy.

Viac od osobných financií:
Tento bývalý finančný poradca sa orientoval na to, aby učil poradcov o kryptomenách
80 % spoločensky zodpovedných investorov ESG vlastní aj kryptomenu
Niektorí odborníci tvrdia, že prichádza recesia. Tu je návod, ako si pripraviť portfólio

Podobne, zatiaľ čo fixná ponuka bitcoinov – napevno zakódovaná do jeho blockchainu – by mohla znamenať odpor voči menovému znehodnoteniu, v nedávnych epizódach zvýšenej globálnej inflácie bitcoin poskytoval obmedzenú ochranu pred infláciou s cenami klesajúcimi, aj keď inflácia v USA, Spojenom kráľovstve a Spojených štátoch prudko stúpala. Európe.

Kryptomeny zostávajú veľmi problematické z environmentálneho, sociálneho a vládneho hľadiska alebo ESG. To platí aj vtedy, ak prechod od proof-of-work k proof-of-stake, že softvérová platforma založená na blockchaine ethereum je priekopníkom, znižuje masívnu spotrebu energie, ktorá je základom ťažby a overovania kryptomien.

Z environmentálneho hľadiska bude bitcoin – ktorý predstavuje viac ako 40 % súčasnej trhovej kapitalizácie kryptomien – naďalej používať proces overovania, v ktorom si jedna transakcia vyžaduje dostatok energie na napájanie priemerného amerického domu na dva mesiace.

Sociálne sa zdá, že prísľub kryptomien o finančnej inkluzívnosti je tiež prehnaný, pričom kryptobohatstvo je rozdelené rovnako nerovnomerne ako konvenčné bohatstvo a jednoduché telefónne platobné služby, ako je M-Pesa v Keni alebo pilotné projekty medzinárodných platieb Grameen Bank v Bangladéši, už poskytujú digitálnu platformu. pre nedostatočne bankové domácnosti – bez potreby novej meny alebo platobnej infraštruktúry.

Najviac znepokojujúce pre investorov s cieľmi ESG, sú však problémy so správou kryptomien, ktorých decentralizované rámce a anonymita ich robia obzvlášť atraktívnymi pre nezákonnú činnosť, pranie špinavých peňazí a vyhýbanie sa sankciám.

Zvýšené obchodovanie medzi rubľom a kryptomenami po sankciách voči Rusku po vojne na Ukrajine naznačuje, že vyhýbanie sa finančným sankciám nie je len teoretickou obavou. Manipulácia s trhom je ďalšou oblasťou záujmu o správu vecí verejných, najmä v prípade známych kryptografických ovplyvňovateľov, ktorí môžu beztrestne zvyšovať alebo klesať trhové ceny.

Aj keď odhliadneme od nedávnej implózie stabilného coinu Terra, prežívajúci vesmír stablecoinov čelí potenciálnemu existenčnému riziku: mohli by sa stať nadbytočnými, keď sa digitálne meny centrálnej banky, tiež nazývané CBDC, stanú bežnými. Je to preto, že digitálny dolár, euro alebo libra by poskytovali všetky funkcie stablecoinov – ale takmer bez likvidity alebo kreditného rizika.

Inými slovami, aj keby sa stablecoiny transformovali zo svojho súčasného stavu ako neregulované fondy peňažného trhu (s obmedzenou transparentnosťou alebo auditovaním rezerv) na regulované digitálne tokeny, neposkytli by si žiadnu výhodu oproti CBDC. Dôležité je, že tieto digitálne meny centrálnych bánk nemusia byť vzdialenou perspektívou. Čína už spustila elektronickú menu známu ako digitálny jüan alebo e-CNY.

Fed začiatkom roka 2022 zverejnil dlho očakávanú štúdiu o digitálnom dolári a ECB sa podelí o svoje zistenia o životaschopnosti digitálneho eura v roku 2023.

Napokon, nedostatok jasnej a jednotnej regulácie kryptomien – v rámci krajín aj medzi nimi – vytvára pre dlhodobých investorov obrovskú neistotu. V USA napríklad stále nie je jasné, kedy kryptomena spadá do regulačného rámca cenného papiera, ktorý podlieha nariadeniam Komisie pre cenné papiere a burzu, a kedy sa považuje za aktívum alebo komoditu, ako sú bitcoin a éter, ktoré si nárokujú.

V niektorých krajinách čelia kryptomeny úplnému zákazu. Náhly zákaz obchodovania a ťažby kryptomien v Číne v roku 2021 je jasným príkladom, no v žiadnom prípade nie jediným. Regulačné orgány sa tiež zaoberali výraznými a opakovanými poruchami v infraštruktúre, ktorá podporuje ťažbu a obchodovanie s kryptomenami, čo je ďalšia oblasť, v ktorej pretrváva významná regulačná neistota.

Samozrejme, dynamika, maloobchodné špekulácie a „strach z premeškania“ môžu naďalej zvyšovať krátkodobú cenu bitcoinu, etheru a iných kryptomien. Na horizonte kryptomien je však dosť tmavých mrakov, ktoré by dlhodobí investori možno chceli pozorne sledovať z okraja, aby lepšie porozumeli faktom verzus fikcia a skutočná hodnota verzus humbuk na sociálnych sieťach, než sa rozhodnú, ako, kde a či investovať do krypto ekosystému. .

— Od Taimur Hyat, prevádzkový riaditeľ PGIM.