Dvojičky Nešťastnej vedy

Čísla inflácie sú a sú vyššie, ale výnosy z dlhopisov klesajú.

Je to komplikované. Zdá sa, že predseda Fedu Jerome Powell naznačuje, že vyššie úrokové sadzby (navrhnuté na boj proti inflácii) nebudú môcť tak rýchlo rásť. Trochu sa stiahol zo svojho augustového „musí byť bolesť!“ poznámky, ktoré urobil v Jackson Hole.

Je to smiešne, pretože nedávne opatrenia týkajúce sa inflácie naznačujú, že sa zhoršuje, ale trh s dlhopismi to chce ignorovať a ísť s dobrým pocitom, ktorý má z nedávnych komentárov Powella. Mýlili sa niekedy tí, ktorí kupujú dlhopisy, v týchto veciach?

Tí, ktorí majú ekonomické vzdelanie a teraz si užívajú vysoko platené vystúpenia v investičných bankách, sa ráno pozerajú na svoje notebooky a hovoria si: „Toto je skľučujúca veda. Mal som študovať filozofiu."

Bol to škótsky filozof Thomas Carlyle, ktorý vymyslel termín „skľučujúca veda“, keď písal o ekonómii. Jeho tézou bolo, že počet ľudí na svete bude vždy rásť rýchlejšie ako množstvo vyprodukovaných potravín. Bezútešný.

Tu je bodový a číselný graf indexu výnosov CBOE za 30 rokov:

Výnos vyvrcholil začiatkom tohto roka na úrovni 4.4 % a teraz klesol na 3.56 %, keď sa kupujúci dlhopisov vrátili na trh s nadšením. Všimnite si, že napriek poklesu má tento graf výnosy, ktoré zostávajú v základnom vzostupnom trende. Nízko v roku 2020, nie tak dávno pre sektor s pevným príjmom, bolo 85 %.

Bodový a číselný graf pre 10-ročný index výnosov americkej štátnej pokladnice CBOE vyzerá takto:

Na začiatku roka 2020 bol 10-ročný výnos na úrovni 40 %. V roku 2022 dosiahol vrchol na úrovni 4.30 %. Tento veľkolepý krok bol výsledkom toho, že investori do dlhopisov zahodili veci. Teraz, koncom roka 2022, sa kupujúci vrátili späť a výnos klesol späť na 3.506%.

Bodový a číselný graf pre 5-ročný výnos americkej štátnej pokladnice CBOE je tu:

Rastúci trend vo výnosoch na 5-ročných sa nikam nepohol. To je minimum v roku 2020 na úrovni 20 % a nedávny vrchol na úrovni 4.40 %. Nákupy dlhopisov, ktoré v posledných týždňoch prekonali predajcov, vrátili výnos späť na 3.66 %.

Tu je bodový a číselný graf pre 2-ročný výnos americkej štátnej pokladnice:

Výnos dosiahol 13 % v roku 2020 a po vrchole pred niekoľkými týždňami na úrovni 4.50 % je teraz na úrovni 4.28 %. Hlavnou vecou tohto grafu je, ako je 2-ročný výnos späť nad klesajúcou trendovou líniou, ktorá sa datuje do éry Paula Volckera na začiatku 1980. rokov. Tento trend späť nahor zostáva zatiaľ nedotknutý, čo je pre skutočného ekonóma znepokojujúca myšlienka.

Všetko vyššie uvedené podlieha slovám Jeroma Powella a bez ohľadu na to, čo odzrkadľuje ďalší index spotrebiteľských cien, okrem iných faktorov.