Americká ekonomika je opäť rukojemníkom nášho smiešneho stropu federálneho dlhu

Jednotlivci zodpovední za americkú fiškálnu politiku sa často považujú za najtriezvejších ľudí na svete, takže sa možno pýtate, prečo zrazu počúvame nápady, ako je razenie platinovej mince v hodnote bilióna dolárov alebo predaj 100 dolárov za tvár- hodnotiť štátne dlhopisy za 200 dolárov.

Žiaľ, odpoveď je jednoduchá: infantilní pozéri v republikánskej väčšine v Snemovni sa vyhrážajú, že zablokujú zvýšenie stropu federálneho dlhu. Opäť.

Prekračovanie dlhového stropu republikánov sa stalo takmer každoročnou záležitosťou. Pravidelne vyvoláva otrasy na finančných trhoch a varuje, že vyprovokovanie federálneho zlyhania štátnych dlhopisov – pravdepodobne konečný dôsledok dlhodobého sporu – bude mať hrozné následky pre Američanov vo všetkých oblastiach života a pre globálnu ekonomickú stabilitu.

Michael Strain, American Enterprise Institute

Demokrati v Kongrese mali veľa príležitostí odstrániť túto zbraň z arzenálu ignorantských pyromanov v Republikánskej strane, naposledy počas zasadnutia lame duck koncom roka 2022, keď ovládali obe komory Kongresu a Biely dom. Nepochopiteľne sa im to nepodarilo a tu sme.

V piatok minister financií Janet L. Yellenová varovala predsedu Snemovne reprezentantov Kevina McCarthyho (R-Bakersfield), ako aj ostatných lídrov Kongresu a kľúčových predsedov výborov, že dlh USA dosiahne zákonný limit vo štvrtok, teda o niekoľko mesiacov skôr, ako sa očakávalo.

V tom momente, povedala Yellenová, ministerstvo financií začne prijímať „určité mimoriadne opatrenia“ na odvrátenie platobnej neschopnosti. Medzi ne patrí pozastavenie plánovaných platieb do štátnych zamestnaneckých dôchodkových fondov.

Yellenová povedala, že akonáhle sa skončí politická patová situácia, fondy budú kompletné. To však nemusí byť také jednoduché.

Príbeh pokračuje

V dôsledku trojmesačnej pauzy v roku 2003 vznikol jeden federálny dôchodkový fond trvalo stratil 1 miliardu dolárov na úrokoch pretože musela predať štátne cenné papiere pred ich splatnosťou, aby splnila záväzky voči dôchodcom.

Predtým, ako sa budeme hlbšie zaoberať dôsledkami vyrovnania dlhového stropu a možnými protiopatreniami, zopakujme si ešte raz, o čo ide.

Dlhový strop je federálny zákon, ktorý stanovuje limit, koľko dlhu môže ministerstvo financií predať. V súčasnosti je limit 31.381 bilióna dolárov, ktorý stanovil Kongres v decembri 2021.

Je zrejmé, že to, čo Kongres nariadi, môže Kongres zrušiť. Dlhový strop bol zvýšený hlasmi Kongresu viac ako 91-krát od roku 1960, spravidla bez diskusie, demokratickou a republikánskou väčšinou a za demokratických a republikánskych prezidentov.

Po tom, čo v roku 2011 republikáni prevzali väčšinovú kontrolu nad Snemovňou reprezentantov, sa dlhový strop zmenil na surovinu pre politické pózovanie. Republikánska vláda zvyčajne opisuje zvýšenie dlhového stropu ako to isté ako povzbudenie márnotratného míňania.

To je prípad teraz, keď členovia republikánskej väčšiny v Snemovni reprezentantov, ktorí pohrozili zablokovaním zvýšenia dlhového stropu, pokiaľ to nebude spojené so znížením výdavkov, pokračujú, ako keby blokovanie zvýšenia stropu bolo to isté ako zastavenie rastu. federálneho rozpočtu.

To je nepravda. Vždy to bolo falošné. Politici, ktorí robia tieto vyhlásenia, vedia, že sú nepravdivé, čo z nich robí klamárov.

Dlhový strop ovplyvňuje iba to, ako vláda platí za výdavky, ktoré už Kongres schválil. Ak by politici peniaze nechceli míňať, stačilo by im odmietnuť si ich privlastniť. Oni to neurobili.

Namiesto toho sa správajú ako držitelia kreditných kariet, ktorí na svoje karty vložili viac nákupov, než by chceli zaplatiť, a preto sa rozhodli pritvrdiť vydavateľovi karty v presvedčení, že im to zníži zostatky.

Prečo USA podstupujú toto hlúpe cvičenie, každých deväť mesiacov v priemere?

As Vysvetľoval som veľakrát, dlhový strop nebol pôvodne myslený ako obmedzenie právomoci ministerstva financií vydávať federálny dlh, ale skôr ako spôsob, ako ho dať viac šírka požičať si.

Dlhový strop vznikol v roku 1917, keď bol Kongres unavený z toho, že musel hlasovať o každej navrhovanej emisii dlhopisov, čo považoval za bolesť v krku. Namiesto toho sa rozhodla dať ministerstvu financií plošné oprávnenie na obchodovanie s dlhopismi s obmedzeným časovým limitom.

Inými slovami, limit nebol nikdy navrhnutý tak, aby zabránil Kongresu uzákoniť akékoľvek výdavky alebo daňové úľavy na budovanie deficitu, ktoré si želal. Je zrejmé, že to nikdy nemalo taký účinok, pretože Kongres bežne schvaľuje výdavky, o ktorých jednoduchou matematikou vie, že si budú vyžadovať viac pôžičiek.

Zakaždým, keď republikáni držia dlhový strop kvôli výkupnému (demokrati to nikdy nerobia), niektorí odborníci varujú, že tentoraz môžu byť rukojemníci vážni a iní vyjadrujú presvedčenie, že to tak vždy vyzerá, ale každý vie, že patová situácia sa nakoniec vyrieši. , tak prečo sa báť?

Spodný prúd sebauspokojenia vychádza z predstavy, že USA nikdy nezažili strašné následky prekročenia dlhového stropu. Túto myšlienku najvýstižnejšie vyjadril Mick Mulvaney, fiškálny baran, ktorý vtedajší prezident Trump vymenoval za rozpočtového riaditeľa, ktorý raz povedal o dôsledkoch nesplácania dlhu americkej vlády: „Počul som ľudí hovoriť, že ak to neurobíme, to bude koniec sveta. Ešte som nestretol niekoho, kto by vedel formulovať negatívne dôsledky.“

Negatívne dôsledky sú a vždy boli zrejmé každému, kto dozrel tak, že sa hrá s prstami na nohách.

Vtedajší minister financií Timothy Geithner tak urobil v januári 2011, keď ako dôvod uviedol výrazne vyššie úrokové sadzby na pôžičky od štátnej správy a samosprávy, kreditné karty, hypotéky na bývanie; erózia hniezdnych vajec pre dôchodcov a hodnoty domov; pozastavenie platieb pre vojenské rodiny a civilných vládnych zamestnancov, na dávky sociálneho zabezpečenia, Medicare a dávky pre veteránov; zničenie globálnej dôvery v dolár a štátne cenné papiere.

„Dokonca aj veľmi krátkodobé alebo obmedzené zlyhanie by malo katastrofálne ekonomické dôsledky, ktoré by trvali desaťročia“ povedal Geithner predstaviteľom Kongresu.

Geithner vopred hovoril o slepej uličke dlhového stropu, ktorá trvala cez leto 2011 a nakoniec bola vyriešená v auguste. Ekonomické efekty však trvali až do roku 2012. Spotrebiteľská dôvera klesla počas stagnácie o 22 % a index akciového trhu Standard & Poor's 500 o 17 %. Bohatstvo domácností kleslo o 2.4 bilióna dolárov, vypočítala štátna pokladnica.

Bezvýchodiskovú situáciu ukončilo neslávne známe sekvestrovanie, ktoré vláde na 10 rokov tvrdo znížilo výdavky. Malo by sa pripomenúť, že sekvestrácia bola navrhnutá tak, aby bola taká tvrdá, že by podnietila Kongres a Biely dom k dosiahnutiu rozumného rozpočtového kompromisu, aby sa nedala použiť.

Žiadna dohoda sa neuskutočnila, takže sekvestr vstúpil do platnosti, celý zážitok pripomínal akt pozerania do hlavne nabitej brokovnice a stláčanie spúšte, aby sa zistilo, či to funguje. Zníženie výdavkov nevyhnutne najviac dopadlo na najzraniteľnejších Američanov.

Tisíce obyvateľov verejných bytov s nízkymi príjmami vyhodili zo svojich domovov. Desaťtisícom 3- a 4-ročných detí bol zakázaný vstup do Head Start, čím sa udržiaval začarovaný kruh chudoby a zlého dosiahnutého vzdelania, ktorému tieto rodiny čelili. Dávky v nezamestnanosti sa znížili v priemere o 15 %.

Aj konzervatívcov znervózňuje súčasná úroveň pózovania.

„Zvýšenie dlhového stropu umožňuje len pôžičky, ktoré sú potrebné na splnenie záväzkov, ktoré sú potrebné Kongres sám vytvoril“, napísal minulý týždeň Michael Strain z American Enterprise Institute, obchodného think-tanku. „Republikáni burcujúci davy, ktorí predĺžili voľby do Snemovne reprezentantov dali jasne najavo že „čisté“ zvýšenie dlhového stropu – v ktorom zrušenie limitu pôžičiek nie je spojené s inými opatreniami – by nemalo byť ani na stole.“

Strain ukázal prstom na McCarthyho, ktorému sa podarilo preniknúť do predsedníctva snemovne tým, že sa vzdal akéhokoľvek zvyškového charakteru, ktorý mohol mať, svojej vlastnej zápalnej menšine.

To nás privádza k možným opravným prostriedkom. Jeden opakujúci sa nápad je, aby si ministerstvo financií objednalo platinová minca v hodnote 1 bilióna dolárov z americkej mincovne, uložiť ju do Federálneho rezervného systému a previesť hodnotu do svojich vlastných účtovných kníh, čím vytvorí domnelý prebytok vo výške 1 bilióna dolárov ako vankúš proti platobnej neschopnosti.

Právni a fiškálni experti neustále potvrdzujú, že tento postup je legálny, hoci sa stal terčom posmechu zo strany Yellena a prezidenta Bidena z čias, keď bol senátorom a viceprezidentom prezidenta Obamu. Zdá sa však, že ich námietky sú zamerané skôr na základný trik tejto myšlienky, nie na jej zákonnosť alebo fiškálnu účinnosť.

Ďalšou myšlienkou je, aby ministerstvo financií ponúkalo „prémiové“ dlhopisy. Dlhový strop sa vzťahuje na nominálnu hodnotu nesplateného dlhu, ale technicky nič nebráni štátnej pokladnici vydať, povedzme, dlhopisy s nominálnou hodnotou 100 USD, ale predať ich za 200 USD, povedzme dvojnásobným alebo vyšším zvýšením ich úrokových kupónov.

Pre kupujúcich by bol ekonomický efekt rovnaký, ako keby si kúpili dva 100-dolárové dlhopisy a z oboch by si inkasovali úrok pri aktuálnej sadzbe. Ale z hľadiska dlhového stropu by ministerstvo financií inkasovalo 200 dolárov, ale vydalo len 100 dolárov ako nový dlh.

Ed Buyers by si mohol kúpiť jednoročné štátne pokladničné poukážky v nominálnej hodnote 100 USD, ale namiesto toho, aby im bol sľúbený úrok 4.66 % (aktuálna sadzba, ako píšem), bude im sľúbených približne 9.32 %, za čo by zaplatili 200 USD. Ale len 100 dolárov by išlo do účtovníctva štátnej pokladnice ako vydaný dlh.

Republikáni údajne pracujú na svojom vlastnom systéme proti zlyhaniu, čo sa rovná príkazu ministerstva financií „uprednostňovať“ výdavkypovedzme ochranou úrokových platieb z dlhu a garantovaním platieb sociálneho zabezpečenia a Medicare.

To však necháva veľa nepokrytých, ako napríklad Medicaid, školské obedy a inšpekcie bezpečnosti potravín. V hľadáčiku GOP sú opäť najpotrebnejší Američania.

Jedna vec je odsúdiť navrhované nápravné opatrenia ako triky, ale samotný dlhový strop sa zmenil na trik. Už predtým sme sa pýtali, či je to nejaký spôsob, ako riadiť poprednú svetovú ekonomiku. Položiť otázku znamená odpovedať. Nastal čas zastaviť fiškálnu politiku ako kabaretný akt a raz a navždy ukončiť dlhový strop.

Tento príbeh sa pôvodne objavil v Los Angeles Times.