(Bloomberg) — Pre mnohých investorov to bol chaotický a nákladný čas. Ale rok 2022 je len v polovici a príbeh o akciách bude mať pravdepodobne ďalšie zvraty, kým sa rok skončí.
Najčítanejšie z Bloombergu
Po najhoršom prvom polroku od roku 1970 teraz americké akcie čelia trojnásobnej vlne lepkavej inflácie, rizík recesie a hrozbe pre zisky spoločností v dôsledku poklesu spotrebiteľskej dôvery. Po tom, čo sa takmer všetci na Wall Street pomýlili vo svojich predpovediach na rok 2022, sa investori teraz sústreďujú na toxickú zmes, ktorá spôsobuje stagfláciu, ako aj väčšie škody na oceneniach.
„Ďalších 10 % bude odtiaľto pravdepodobne dole, nie hore,“ povedal Scott Ladner, investičný riaditeľ spoločnosti Horizon Investments. "Rýchle dno trhu si bude vyžadovať obrat v politike centrálnej banky a nemyslíme si, že v najbližších mesiacoch to bude možné."
V skutočnosti sa očakáva, že Federálny rezervný systém zvýši sadzby, keď sa bude snažiť skrotiť infláciu, namiesto toho, aby prepláchol trh hotovosťou, ako to urobil v rokoch 2008 a 2020 – v podstate raketové palivo pre silný býčí trh, ktorý sa teraz zastavil. .
Tento rok je už jeden z najhorších, pokiaľ ide o veľké denné poklesy, pričom index S&P 500 klesol o 2 % alebo viac pri 14 príležitostiach, čím sa rok 2022 dostal do top 10 zoznamu podľa údajov zostavených agentúrou Bloomberg, ktoré siahajú dve desaťročia dozadu.
Napriek tomu je index volatility CBOE, takzvaný ukazovateľ strachu, pod úrovňou zaznamenanou na minulých medvedích trhoch, čo naznačuje, že trh ešte nezaznamenal vyplavenie potrebné na vyvolanie udržateľného rastu.
Na základe histórie minulých medvedích trhov by mal index S&P 500 zaznamenať určité oživenie do konca roka 2022. V rokoch recesie je to iný príbeh, prvé minimá budú na rade.
Michael J. Wilson z Morgan Stanley, jeden z najhlasnejších medveďov na Wall Street, hovorí, že index S&P 500 musí klesnúť o ďalších 15 % až 20 % na približne 3,000 35 bodov, aby trh plne odrážal rozsah ekonomického poklesu. Pre Petra Garnryho, vedúceho akciovej stratégie v Saxo Bank A/S, je dno približne 17 % pod januárovým rekordným maximom, čo znamená ďalší pokles o približne XNUMX %.
„Spoločnosti ako Tesla a Nvidia a kryptomeny musia kapitulovať skôr, ako budú odstránené špekulatívne excesy a dosiahnu sa dno,“ povedal Garnry.
Býci z Wall Street vidia lepšiu druhú polovicu, aj keď to nebude stačiť na vyrovnanie celého doterajšieho poklesu. V Európe stratégovia v prieskume očakávajú, že Stoxx 600 zaznamená medziročný pokles o 4 %. V súčasnosti je to pokles o 17 %.
Test zárobkov
Uprostred všetkého šera zostali odhady ziskov relatívne pozitívne. To sa otestuje, keď americké a európske spoločnosti začnú o dva týždne vykazovať príjmy za druhý štvrťrok. Dopyt sa zatiaľ udržal, aj keď sa nálada spotrebiteľov zhoršila, ale nedávno sa objavili náznaky, že výdavky v USA sa zmierňujú.
„Výdavky sa zdržiavajú, pretože medzera bola preklenutá úsporami vytvorenými počas pandémie,“ povedala Anneka Treon, výkonná riaditeľka spoločnosti Van Lanschot Kempen. "A to je zjavne neudržateľné."
Existuje veľa priestoru na zníženie ratingu, pričom odhady globálnej ziskovej marže sa považujú za príliš optimistické. Pre stratégov Goldman Sachs Group Inc. marže pre americké spoločnosti budúci rok pravdepodobne klesnú bez ohľadu na to, či ekonomika upadne do recesie alebo nie.
V Európe sú analytici firiem Stoxx 600 podľa údajov Bloombergu najbýčivejšími od roku 2001. A zatiaľ čo index Citigroup Inc., ktorý sleduje relatívny počet upgradov a znížení zisku na akciu, ukazuje najväčšie zníženie v USA od roku 2020, počet znížení v Európe len práve začal prevyšovať počet upgradov.
Nemecko patrí medzi ohrozené trhy, keďže ruské škrty v dodávkach plynu ohrozujú priemyselné srdce najväčšej európskej ekonomiky.
Očakávania silných výnosov spôsobili, že americké a európske ocenenia sa zdajú byť lacnejšie v porovnaní s dlhodobými priemermi, čo niektorých investorov zvádza k nákupu poklesu a podnecovaniu krátkodobých rally. Ale v porovnaní s výnosmi dlhopisov akcie, aspoň v Európe, nevyzerajú tak lacno.
„Inflácia Inflácia Inflácia“
Zatiaľ čo obavy z recesie narastajú, jadrom problému je nekontrolovateľná inflácia. Pokračoval v raste, aj keď centrálne banky podnikli agresívnejšie kroky, čím sa vytvoril úder jeden-dva, ktorý by mohol byť veľkou súčasťou bodu zlomu recesie. Hoci existujú náznaky, že vrchol inflácie je blízko, centrálni bankári pokračujú, keďže boli začiatkom roka obvinení z podcenenia hrozby.
„Inflácia je na úrovniach, ktoré mnohí ľudia ešte nezažili, a centrálne banky zvyšujú sadzby na úrovne, ktoré neboli pred globálnou finančnou krízou,“ povedala Caroline Shaw, portfóliová manažérka Fidelity International. "Chyby v politike sú pravdepodobné a môžu mať veľký vplyv na trhy."
Aj na rozvíjajúcich sa trhoch investori tvrdia, že potrebujú, aby sa Fed zmenil na menej jastrabie, aby zmiernil obavy. A to aj napriek prepadu ocenení, keďže akcie zaznamenali najhoršiu výkonnosť v prvom polroku od roku 1998, keď ázijská finančná kríza spôsobila výkyvy trhov a Rusko zlyhalo. Jastrabie centrálne banky a pomalší ekonomický rast budú tlačiť najmä na technologicky náročné, exportne orientované trhy Taiwanu a Južnej Kórey. Ich príslušné akciové benchmarky patria v tomto roku k najväčším zaostávajúcim v regióne.
"Inflácia inflácia inflácie," povedal Ipek Ozkardeskaya, hlavný analytik Swissquote. To „určí, či uvidíme obrat skôr, ako sa veci zhoršia, alebo či by sa svet mal pripraviť na hlbšiu temnotu v druhej polovici roka“.
Najčítanejšie z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/worst-stock-selloff-half-century-090513988.html