Táto výsledková sezóna bánk má svojich víťazov a porazených, no víťazi nemôžu byť rozdielnejší.
Zo šiestich veľkých bánk, ktoré tento mesiac zverejnili výsledky za štvrtý štvrťrok, iba tri zaznamenali rast akcií v príslušný deň zisku:
Banky sa líšia v oblastiach zamerania, ale zdieľajú jednu kľúčovú vec: lepšie riadenie výdavkov ako ich menej šťastní rovesníci.
Rastúce výdavky v celom sektore boli ďaleko pred ziskom. Celé mesiace titulky kričali o stúpajúcej inflácii a banky sa museli ponáhľať so zvýšením kompenzácií, aby našli a udržali talenty.
JPMorgan Chase
(JPM) musela za posledných sedem mesiacov dvakrát zvýšiť nástupné platy, čím analytici v prvom roku získali zvýšenie o 25,000 XNUMX USD. Ale reakcia na zisky z JPMorgan,
Goldman Sachs Group
(GS) a
Citigroup
(C) znamenalo, že len málo ľudí na Wall Street očakávalo, že vyššie náklady na kompenzáciu zasiahnu konečný výsledok.
Ale tu sa líšili Bank of America, Wells Fargo a Morgan Stanley – aj keď museli tiež zvýšiť kompenzáciu. BofA uviedla, že rastúce príjmy prekonali rastúce náklady, zatiaľ čo plán na zoštíhlenie spoločnosti Wells Fargo po škandále s falošnými účtami jej umožnil skutočne zaúčtovať zníženie výdavkov.
Vyššie náklady Morgan Stanley boli čiastočne spôsobené jej nedávnymi akvizíciami E*Trade a Eaton Vance. Zasiahli ju aj rastúce náklady na kompenzáciu, ale banka poznamenala, že jej kompenzácia je priamo viazaná na príjmy, ktoré jej bankári prinášajú.
Pri pohľade do budúcnosti sa investor nemôže pomýliť pri výbere ktorejkoľvek z týchto troch akcií, aj keď z veľmi odlišných dôvodov.
Morgan Stanley sa javí ako nezničiteľný od prekonania finančnej krízy v rokoch 2007-09. Inteligentne sa preorientoval na správu majetku, ktorá poskytuje stabilnejší zdroj príjmov. A dokázala pekne ťažiť z nárastu obchodnej aktivity a uzatvárania obchodov za posledné dva roky. V roku 2021 banka zabezpečila návratnosť hmotného kmeňového kapitálu vo výške 20 %, čo je viac ako jej cieľ 14 % až 16 %. Očakáva, že túto úroveň udrží alebo dokonca zvýši.
Napriek tomu banka v porovnaní s rovesníkmi nevyzerá draho. Podľa údajov FactSet sa obchoduje za 12.9-násobok budúcich ziskov, čo je 15-násobok priemeru v odvetví.
Wells Fargo je dobrá hra pre investorov, ktorí majú trochu neistoty. Banka mala za posledných päť rokov náročný chod, ale jej zisky za štvrtý štvrťrok a zlepšený pomer efektívnosti – 63 % oproti 80 % v predchádzajúcom roku – ukazujú, že si dáva veci do poriadku. „Zdá sa, že banka naráža na svoje základy, vrátane zrýchlenia rastu úverov, nárastu čistej úrokovej marže v dôsledku rastúcich sadzieb, podpory napredovania pri cielených úsporách nákladov a solídnej kapitálovej návratnosti,“ píše analytik Evercore ISI John Pancari.
Ale Bank of America vyzerá ako najlepšia hra za každého počasia. Je dobre spravovaná a spomedzi veľkých bánk je najlepšie pripravená na zvyšovanie úrokových sadzieb. Vo štvrtom štvrťroku banka zaznamenala nárast čistého úrokového výnosu o 316 miliónov USD, keďže bola schopná investovať prebytočnú likviditu. Zvýšil sa aj objem úverov, čo zvýši čistý úrokový výnos. Čo je dôležitejšie, BofA očakáva, že zvýšenie úrokových sadzieb o 100 bázických bodov, ktoré sa stáva konsenzuálnym odhadom toho, čo Wall Street očakáva, že Fed urobí v roku 2022, zvýši čistý úrokový príjem o 6.5 miliardy dolárov v priebehu 12 mesiacov.
Nie je to zlá výplata za sledovanie Fedu.
Napíšte Carleton English na adrese [chránené e-mailom]