Inflácia uhryzla z rozpočtov, a to platí najmä v obchode s potravinami, pretože ceny každodenných potrieb od cereálií po cukor prudko vzrástli. Tento šok z nálepky poskytuje motiváciu pre upútaných spotrebiteľov, aby sa vyhýbali svojim obľúbeným značkám pre lacnejšie generiká – často vyrábané
Potraviny TreeHouse
.
TreeHouse (ticker: THS) je jedinou veľkou verejne obchodovanou čistou hrou na potravinové produkty súkromných značiek, oblasť, ktorá sa rozširovala pred pandémiou a odvtedy bola preplnená zvyšovaním cien, ekonomickým nepokojom a túžbou obchodov predávať exkluzívne produkty. To nepomohlo akciám, ktoré, čiastočne kvôli vysokým nákladom a problémom s dodávateľským reťazcom, za posledné tri roky vzrástli len o 3.3 %, aj keď S&P 500 získal 39 %.
Dnešný TreeHouse – hlavný predajca pre maloobchodníkov vrátane
Costco Veľkoobchod
(NÁKLADY),
Wal
(WMT),
Amazon.com
(AMZN), Aldi a Trader Joe's – vyzerajú úplne inak ako pred 10 mesiacmi. Kombinácia zmien v manažmente a predaja aktív spôsobila, že je štíhlejšia a viac zameraná na to, čo vie najlepšie – vytváranie skvelých produktov pre spoločnosti, ktoré chcú zvýšiť svoj predaj neoznačených potravinárskych produktov. A to je dôvod, prečo je spoločnosť JANA Partners stále optimistická, pokiaľ ide o schopnosť spoločnosti zúročiť svoje silné stránky dva roky po prvom prevzatí podielu v spoločnosti.
„TreeHouse je jedným z mála spôsobov, ako investovať [do] dvoch najsilnejších základných megatrendov v potravinách,“ hovorí Scott Ostfeld, riadiaci partner a spolumanažér portfólia v spoločnosti JANA, ktorý sedí v predstavenstve TreeHouse. „Prvým je zameranie sa na rozširovanie obchodných značiek privátnych značiek na úkor národných značiek veľkými americkými maloobchodníkmi, keďže prienik značiek obchodov je výrazne nižší ako v iných krajinách. A druhým je hľadanie hodnoty a cenovej dostupnosti spotrebiteľmi.“
Pre TreeHouse nebolo ľahké dostať sa do tohto bodu. Spoločnosť má problémy, pretože rýchla inflácia komodít stlačila už aj tak tenké marže a problémy s dodávateľským reťazcom poškodili operácie. Okrem toho bola zaťažená zlou akvizičnou integráciou – v spoločnosti, ktorá bola vybudovaná na základe desiatok obchodov, sa určite stanú chyby – a nedostatočne výkonným podnikom v oblasti prípravy jedál, ktorý zahŕňal produkty ako cestoviny a sirupy. Táto divízia predstavovala v posledných rokoch približne 60 % tržieb, ale jej nízke marže a prevádzkové problémy znamenali, že rast ziskov nebol konzistentný.
„Bola to veľmi dlhá a náročná cesta, ale po reštrukturalizácii má konečne dobrú pozíciu,“ hovorí Benjamin Nahum, portfólio manažér fondu Neuberger Berman Intrinsic Value, ktorý vlastní akcie od roku 2017. „TreeHouse bol testovaný, a stala sa štíhlejšou a ziskovejšou spoločnosťou.“
Väčšou zmenou mohol byť predaj jej jednotky na prípravu jedla súkromnej kapitálovej firme za 950 miliónov dolárov – alebo šťavnatý 14-násobok zisku pred úrokmi, zdanením, odpismi a amortizáciou. To je vyšší násobok, ako aktuálne prikazuje akcia, 11.8-násobok. Tento krok podporil súvahu TreeHouse a zanechalo mu sľubné portfólio občerstvenia a nápojov. Analytici teraz očakávajú, že zisk spoločnosti na akciu sa v roku 2023 viac ako zdvojnásobí na 2.62 USD pri takmer 7% náraste príjmov.
"Myslíme si, že to bolo skvelé, bodka," hovorí Nahum. "Bola to skvelá transakcia, ktorá zjednodušila spoločnosť." Ostfeld súhlasí. „TreeHouse je teraz spoločnosťou s vyšším rastom a vyššou maržou, ktorá by sa mala obchodovať s prirážkou tam, kde sa historicky obchodovala,“ hovorí.
To sa ešte nestalo. Akcie TreeHouse sa obchodujú za 17.5-násobok budúcich ziskov, čo je pod päťročným priemerom 18.7 a priemerom podobných
Post Holdings
(POST), 19.4-krát. Dokonca ani správa o lepších ako očakávaných ziskoch z minulého mesiaca nedokázala podporiť akcie, pretože slabší odhad predaja v druhom štvrťroku, pravdepodobne v dôsledku zlepšenia dodávateľského reťazca, ktorý presunul objednávky z druhého štvrťroka do prvého, ovplyvnil akcie. „Pre TreeHouse to bol skvelý začiatok roka, [ktorý] zahŕňal rast súkromných značiek prekračujúci úrovne z roku 2019,“ píše analytik Truist Securities Bill Chappell, ktorý má na akcii cenový cieľ 60 dolárov, čo je o 20 % viac oproti piatkovej uzávierke 49.84 dolárov. .
Ďalšia etapa by mohla prísť v deň investorov TreeHouse 13. júna. CEO Steve Oakland hovorí, že spoločnosť plánuje poskytnúť investorom „hlbšie pochopenie“ svojej stratégie a zlepšenej kapitálovej štruktúry, čo jej umožnilo kúpiť
Farmer Bros.
“ (FARM) závod na spracovanie kávy a preprava za 100 miliónov dolárov, oznámené minulý týždeň.
Tento krok prichádza v čase, keď sa maloobchodníci dožadujú vylepšenia svojich značiek vysokokvalitnými výrobkami súkromných značiek. Aj keď sa spotrebitelia možno kedysi pozerali na tieto no-name možnosti úkosom, veľká časť stigmy, ktorá ich obklopovala, je preč, vďaka kultovým favoritom, ako je značka Costco's Kirkland a ponuky od Trader Joe's.
Cieľ
(TGT) a Amazon tiež neustále budujú svoje vlastné značky, ktoré menej podliehajú konkurencii a porovnávaniu cien.
Najväčším rizikom môže byť, že ochladzovanie inflácie a nižšie ceny by mohli viesť k tomu, že menej spotrebiteľov obchoduje nadol. Napriek tomu je nepravdepodobné, že dôjde k veľkej potravinovej deflácii, najmä keď sa národné značky snažia chrániť svoje marže, vzhľadom na vyššie náklady na balenie a dopravu. Medzitým spotrebitelia stále čelia vyšším účtom za veci ako prístrešie a starostlivosť o deti ako pred niekoľkými rokmi.
A ak bude ekonomika naďalej slabnúť, TreeHouse by to pravdepodobne tiež prospelo. "Prinajmenšom je TreeHouse miestom, kde sa môžete skryť na neistom trhu," hovorí Chris Terry, portfólio manažér spoločnosti Hodges Capital, ktorá vlastní akcie.
Hovorte o komfortnom jedle.
Napíšte Teresa Rivas pri [chránené e-mailom]
Zdroj: https://www.barrons.com/articles/treehouse-stock-pick-private-label-brands-retail-consumer-c869b535?siteid=yhoof2&yptr=yahoo