„Toto nie je zdravé“: Najnovší pokrok pre akcie by mohol signalizovať ďalšie bolesti pred trhmi. Tu je dôvod

Ale akokoľvek by to mohlo byť lákavé nazvať dno akcií, Nicholas Colas, spoluzakladateľ DataTrek Research, v utorok povedal, že investori by sa mali pripraviť na ďalšie krviprelievanie v blízkej budúcnosti, keďže niekoľko spoľahlivých historických znakov trvalého dna stále chýba. trhy.

Ocenenia sú stále príliš vysoké, povedal Colas, a hoci v roku 2022 došlo k obrovskej obojsmernej volatilite akcií, prudké pohyby vyššie historicky skôr signalizujú, že pre akcie môže byť pripravená väčšia volatilita.

Pozri: "Ukazovateľ strachu" Wall Street stále nenaznačuje, že dno akciového trhu je blízko, hovoria analytici

„Akokoľvek sme šťastní, že americké akcie dnes zaznamenali pekný rast, tento krok je najlepšie považovať len za ďalší deň v ťažkom roku,“ povedal Colas.

Hoci sú od začiatku roku 2022 mimoriadne bežné, z historického hľadiska sú preddavky na jedno zasadnutie o 2 % alebo viac pre trhy relatívnou raritou. Od roku 2013 mali roky, ktoré obsahovali menej jednodňových záloh o 2 % alebo viac, tendenciu viesť k lepšiemu výkonu v priebehu roka, povedal Colas.

Jedinou výnimkou bol rok 2020, keď S&P 500 zaznamenal 19 denných ziskov o 2 % alebo viac. Spoločnosť Colas však tvrdila, že väčšina z týchto nadmerných pohybov sa udiala v prvej polovici roka, keď sa trhy ešte stále spamätávali z nástupu pandémie COVID-19.

Počas druhej polovice roka zaznamenal S&P 500 prehnané pohyby iba v dvoch reláciách, ako ukazuje Colas v grafe nižšie, s použitím údajov z DataTrek.

rok	Celková návratnosť S&P 500	Počet dní s 2 %+ pohybmi
2013	+ 32%	1
2014	+ 14%	2
2015	+ 1%	3
2016	+ 12%	4
2017	+ 22%	0
2018	-4%	4
2019	+ 31%	2
2020	+ 18%	19 (ale iba 2 počas H2)
2021	+ 28%	2 dní
2022	-22.8 % (pohyb ceny do pondelka bez reinvestovaných dividend)	14 dní

„Jednoducho povedané, silné 1-dňové nárasty S&P (+2 %) NIE SÚ znakom zdravého trhu,“ napísal Colas.

Ako vieme, že dno je vnútri?

V minulosti, keď prišli dlhodobé dno, akcie ich zvyčajne privítali veľkým vnútrodenným pohybom aspoň o 3.5 %. To platilo pre minimá cyklu, ktoré prišli v októbri 2002, marci 2009 a marci 2020.

Na základe tohto benchmarku nebol pondelkový skok dostatočne veľký na to, aby signalizoval zmysluplný bod obratu.

Hodnotenia sú stále historicky bohaté

Colas tiež tvrdil, že akcie sú stále relatívne bohato ohodnotené na základe populárneho merania cyklicky upraveného ocenenia akcií.

Namiesto použitia očakávaných budúcich ziskov alebo posledných 12-mesačných ziskov je Shillerov pomer založený na inflačne upravenom priemere podnikových ziskov za posledných 10 rokov.

Podľa ukazovateľa Shiller PE je dlhodobé priemerné ocenenie akcií zo 1870. rokov 16. storočia medzi 17- až 500-násobkom cyklicky upravených ziskov. V piatok sa index S&P 1957, ktorý bol vytvorený v roku 27.5, obchodoval za 28.2-násobok zisku a po pondelňajšom raste sa obchodoval za XNUMX-násobok, povedal Colas.

Znamená to, že akcie sú teraz dostatočne lacné na to, aby zaručili nákup? To závisí od makro pohľadu, povedal Colas. Ale jediná vec, ktorou si investori môžu byť istí, je, že akcie opustili hodnotiacu „zónu nebezpečenstva“ severne od 30-násobku priemerných upravených dlhodobých ziskov.

A čo VIX?

Posledné dve zdĺhavé obdobia slabého trhu ponúkajú niekoľko poznatkov o tom, ako pohyby indexu volatility Cboe, známeho aj ako VIX,
VIX,
-3.42%
sa môžu prejaviť, keď sa investori snažia predvídať, kedy môže prísť konečné dno trhu.

Počas rozmachu dot-com v rokoch 2020 – 2021 VIX „zažil sériu prudkých nárastov, ktoré sa odrazili v dôvere a oceneniach trhu“. Nakoniec trvalo 2 roka, kým akcie dosiahli dno po tom, čo ceny dosiahli vrchol v marci 2000.

Na porovnanie, po finančnej kríze v roku 2008 sa trhy dostali od dna rýchlejšie – ale nie skôr, ako VIX dosiahol vrchol nad 80, čo je viac ako dvojnásobok svojho vnútrodenného maxima z júna.

„Akokoľvek to môže byť v najbližších mesiacoch bolestivé, dlhodobí investori nemôžu byť obviňovaní z toho, že dúfali, že rok 2022 bude vyzerať skôr ako roky 2007 – 2009 ako roky 2000 – 2002,“ povedal Colas.

Americké akcie smerujú v utorok k spätným ziskom s indexom S&P 500
SPX,
+ 3.06%
nárast o 2.9 % na 3,784 XNUMX, Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 2.80%
nárast o 2.6 % na 30,258 XNUMX a Nasdaq Composite
COMP,
+ 3.34%
nárast o 3.3% na 11,174.

Trhoví stratégovia pripisujú oživenie akcií poklesu výnosov dlhopisov podnietenému očakávaniami, že Fed sa možno bude musieť „natočiť“ smerom k menej agresívnemu zvyšovaniu úrokových sadzieb.

Neil Dutta, vedúci ekonomického výskumu v USA v spoločnosti Renaissance Macro Research, v utorok v poznámke pre klientov uviedol, že zvýšenie úrokových sadzieb Austrálskej centrálnej banky, ktoré bolo v noci nadnes menšie, než sa očakávalo, znamenalo najnovšie zo série „výhier“ pre investorov, ktorí vsádzajú na „pivot“ Fedu.

"To je skvelé, ale v kútiku duše si myslím, že to nemôže vydržať," napísal Dutta.

Prečítajte si: Ako vyzerá pivot? Takto pripravila austrálska centrálna banka holubičie prekvapenie.

Colas minulý týždeň svojim klientom povedal, že VIX bude musieť uzavrieť nad 30 aspoň na niekoľko po sebe idúcich sedení, kým príde „obchodovateľný“ odraz.

Pozri: „Ukazovateľ strachu“ Wall Street môže byť kľúčom k načasovaniu ďalšieho oživenia trhu. Tu je dôvod.

Tento hovor bol nakoniec správny. Ale bohužiaľ, blízkosť nad 40 na VIX, na ktorú Colas čakal od jari, ešte len nepríde.