„Toto nie je QE alebo QT. Toto nie je nič z toho.“ Prečo americké ministerstvo financií skúma skupovanie dlhov

Vidieť: Ministerka financií Yellen sa obávala „straty primeranej likvidity“ na trhu amerických vládnych dlhopisov

Tento návrh prichádza po tom, čo bola Bank of England nútená zakročiť núdzový program na dočasné odkúpenie svojho vládneho dlhu a poskytnúť penzijným fondom v Spojenom kráľovstve viac času na rozuzlenie neúspešných stávok. Volatilita prepukla, keď globálne centrálne banky bojovali s prudko rastúcou infláciou ukončením ľahko menovej politiky, ktorá prevládala počas veľkej časti minulého desaťročia.

Dôležité je, že na rozdiel od Spojeného kráľovstva je nový návrh štátnej pokladnice oddelený od plánov Federálneho rezervného systému výrazne znížiť veľkosť svojej súvahy tým, že sa držba štátnych pokladníc a hypotekárnych záložných listov v čase splatnosti zníži, čo je proces známy ako „kvantitatívne sprísnenie“. (QT), po tom, čo zasiahla rekordná veľkosť takmer 9 biliónov dolárov menej ako dva roky „kvantitatívneho uvoľňovania“ (QE).

"Toto nie je QE alebo QT." Toto nie je nič z toho,“ povedal Thomas Simons, ekonóm peňažného trhu v Jefferies, v telefonickom rozhovore. „Toto je prvé, skutočne seriózne začiatočné kolo skúmania, či by mohli niečo urobiť. Toto má od oznámenia dosť ďaleko. Je to skôr zisťovanie faktov."

Napriek tomu Simons povedal, že ak plán nadobudne formu, mohol by pomôcť zlepšiť likviditu „tam, kde to nie je príliš dobré“.

Ako môže fungovať spätné odkúpenie štátnej pokladnice

Ministerstvo financií požiadalo obchodníkov o spätnú väzbu do pondelka, 24. októbra, o novom nástroji na každoročné odkupovanie jeho off-the-run cenných papierov a či by to „zmysluplne zlepšilo likviditu“, znížilo volatilitu v emisii štátnych pokladničných poukážok a pomohlo osloviť iné trhy. obavy.

Myšlienkou by bolo nasať „nežiaduce zásoby“ nepredajných cenných papierov, s ktorými sa môže ťažšie obchodovať, keď budú nahradené novšími emisiami štátnej pokladnice alebo priebežnými cennými papiermi.

"Je to program riadenia dodávok, naozaj, v priebehu roka," povedal Simons o návrhu ministerstva financií. "Vyzerá to ako nástroj, ktorý by mohli dlhodobo používať a nasmerovať likviditu tam, kde je oslabená."

Ministerstvo financií sa stretáva štvrťročne s komunitou predajcov, aby si vyžiadalo spätnú väzbu o fungovaní trhu už roky. O spätných odkúpeniach sa diskutovalo v minulosti stretnutia v auguste 2022 a február 2015.

Chystá sa v USA dlhová kríza v štýle Spojeného kráľovstva?

Federálny rezervný systém začal túto jeseň zrýchľovať tempo zmenšovania svojej súvahy tým, že nechal splatiť viac dlhopisov, ktoré drží. Taktiež už nie je aktívnym účastníkom na sekundárnom trhu s cennými papiermi štátnych dlhopisov, čo vyvoláva obavy z možného chaosu a z toho, kto by mohol vystupovať ako hlavný kupujúci.

čítať: Ďalšia finančná kríza sa už môže schyľovať – ale nie tam, kde by investori očakávali

Zatiaľ čo držba cenných papierov štátnej pokladnice zo strany Fedu by sa považovala za mimobežnú, návrh ministerstva financií „nebude mať žiadny vzťah k tomu, čo Fed robí“ na zmenšenie svojej súvahy, povedal Stephen Stanley, hlavný ekonóm Amherst Pierpoint Securities. MarketWatch.

Nedávna volatilita na trhu s cennými papiermi v Spojenom kráľovstve mohla byť katalyzátorom toho, aby ministerstvo financií USA vrátilo do programu spätné odkupy, povedal Stanley, ale neznepokojilo ho ani to, že sa opäť objavila ako téma diskusie.

„Toto je hlavný spôsob, akým ministerstvo financií formálne komunikuje so svojimi primárnymi dílermi,“ povedal Stanley.

Simons v Jefferies zašiel o krok ďalej a tvrdil, že ak by Bank of England mala paralelného, ​​samostatného partnera, akým je ministerstvo financií USA, možno by nezažila takú „negatívnu reakciu trhov“, keď zaviedla dočasný nákup dlhopisov. zároveň pracuje na zvýšení úrokových sadzieb a inak sprísnení finančných podmienok na obmedzenie inflácie.

Referenčný 10-ročný výnos zo štátnej pokladnice
TMUBMUSD10Y,
4.023%
bola v piatok na úrovni 4 %, čo je najviac od 15. októbra 2008, po 11 týždňoch stúpania v rade, podľa údajov z trhu Dow Jones.

Prudko vyššie úrokové sadzby šokovali finančné trhy, keďže Fed sa snažil skrotiť infláciu, ktorá sa drží blízko 40-ročného maxima. Americké akcie uzavreli v piatok nižšie s indexom Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-1.34%
pokles o 403 bodov alebo 1.3 % a S&P 500
SPX,
-2.37%
pokles o 2.4 % a index Nasdaq Composite
COMP,
-3.08%
o 3.1 % nižšie.